Аксиомы биржевого спекулянта

Основная аксиома № 4 утверждает: человеческое поведение не может быть предсказано. И поскольку любые финансовые прогнозы по своей сути являются прогнозами в отношении человеческого поведения, вы не должны ни к одному из них относиться серьезно.

* * *

В противном случае это может завести вас в темные и мрачные дебри. Фондовый рынок предлагает тому множество самых ярких иллюстраций. Давайте рассмотрим прогноз, который в 1983 г. инвестиционный бюллетень «ValueLineInvestmentSurvey's» дал по поводу акций компьютерной компании Apple.

Этот бюллетень на регулярной основе публикует свои платные пророчества; в том числе в отношении списка акций он выдает прогнозы о том, как они «сработают» в ближайшие 12 месяцев. Другими словами, авторы бюллетеня вглядываются в будущее каждого вида акций и высказывают мнение о том, какой будет их рыночная цена через год.

Нужно сказать, что в последние годы бюллетеню удавалось делать довольно точные прогнозы. Однако здесь проявляется все та же проблема, которую мы обсуждали, когда говорили о списке акций, рекомендованных к покупке Дональдом Роджерсом в 1970 г. Если бы вы были подписчиком «ValueLine» и воспринимали его прогнозы как Евангелие, ваша личная финансовая судьба зависела бы от того, насколько вам повезло заметить хорошие пророчества и закрыть глаза на плохие.

А недостатка в ошибочных предсказаниях там явно не наблюдалось. И одним из наиболее вопиющих было пророчество в отношении акций AppleComputer.

1 июля 1983 г. «ValueLine» опубликовал список «отборных акций». В него попали и бумаги Apple.В тот момент они торговались в районе $55 за штуку.

Несколько месяцев спустя они стоили уже $17,25.

Такой провал, конечно, был вызван событиями, которые предсказатели из «ValueLine» не могли предвидеть в июле. Оракул всегда может сослаться на «непредвиденные события», объясняя, почему его прогноз оказался неправильным. Но все дело в том, что абсолютно каждый прогноз имеет шанс наткнуться на непредвиденные обстоятельства. Каждое предсказание рискованно. И ни одному из них нельзя доверять.

Многие из тех, кто купил акции Appleв июле 1983 г., должно быть, распродали их прежде, чем ценовое падение достигло своего дна. Некоторые, действуя согласно рекомендациям третьей основной аксиомы, покинули тонущий корабль вовремя, понеся лишь незначительные потери. Но бывают ситуации, когда осуществить своевременную эвакуацию просто невозможно. В таких случаях ошибочный прогноз, если вы имели неосторожность ему довериться, может заманить ваши деньги в ловушку на многие годы вперед.

Вспомните всех тех неудачников, кого угораздило в начале и в середине 1970-х гг. купить долгосрочные банковские депозитные сертификаты. Как говорилось ранее, экономисты предсказывали, что процентные ставки в начале того десятилетия сначала повысятся, а затем пойдут на спад. Первая часть предсказания оказалась правильной. Ставки повысились. Банки начали предлагать четырехлетние и шестилетние депозитные сертификаты с неслыханными процентными ставками: 7-8%.

Чтобы получить такую высокую для начала 1970-х гг. доходность, вы, конечно, должны были попрощаться с вашими деньгами на указанное в сертификате количество лет. Вы не могли забрать их назад раньше оговоренного срока под страхом огромного штрафа. Как банкирам удалось заставить людей отдать свои деньги в такое финансовое рабство? Очень просто. Они добились этого, неустанно повторяя упомянутое выше предсказание экономистов.

«Слушайте, вам предлагают 7% годовых! — обращался такой банкир к супружеской паре — потенциальным вкладчикам, сжимающим в дрожащих руках накопленные за всю жизнь сбережения. — Вам когда-нибудь предлагали что-либо подобное? Не стоит даже мечтать о более выгодных условиях. Другого такого шанса не представится уже никогда! Хватайтесь за этот шанс, пока у вас еще есть такая возможность. Все ведущие экономисты говорят, что процентные ставки понизятся уже в следующем году или годом позже, и наши эксперты подтверждают это мнение. Вложите свои деньги под 7% и живите себе припеваючи!»

Это звучало великолепно. До тех пор, пока не стало ясно, что предсказание оказалось ошибочным.

Процентные ставки поднялись до уровней, о которых прежде никто не мог и мечтать. К концу десятилетия банки предлагали шестимесячные депозиты под сногсшибательные 10-11% годовых.

Эти высокодоходные и краткосрочные бумаги были очень популярны среди населения. Купить их хотели очень многие. Включая тех, чьи деньги продолжали отбывать шестилетнюю повинность с доходностью в 7%.

Спекулятивная стратегия