Борьба в 11-й партии была завершена, после откладывания, 9 октября.
— Я так выигрывать не умею! — вырвалось тогда у потрясенного Капабланки в беседе с репортером. Его волнение не прошло бесследно, и в следующей, 12-й партии чемпион допустил несколько неточностей. Его ошибочная комбинация привела не только к потере фигуры, но и к новому поражению.
Счет матча стал в пользу Алехина, выигравшего 3 партии при двух проигрышах.
Это заставило Капабланку перейти к более осторожной игре. Играя белыми фигурами, он продолжал позиционный нажим в 13, 15, 17, 19-й и даже вопреки своим установкам в 20-й партии. Однако результат в каждой из них был один — ничья. Также заканчивались и все четные партии, где Капабланка играл черными фигурами.
26 октября состоялась 21-я партия. Не получив по дебюту даже малейшего позиционного преимущества, Капабланка пошел на осложнения. Но, как и в 11-й партии, Алехин вновь продемонстрировал изумительный комбинационный талант, находя все время сильнейшие ходы. У чемпиона иссякли возможности для контригры, и на 32-м ходу он вынужден был признать новое, четвертое по счету, поражение.
Эту партию Александр Алехин считал лучшей в матче.
Окрыленный победой в 21-й партии, Александр Алехин предпринял энергичную попытку закрепить свой успех в следующей, 22-й партии. Мощный штурм позиции черных с гениальной жертвой фигуры разрушил бастионы Капабланки. Казалось, что до его капитуляции оставалось совсем немного времени. Однако при доигрывании Алехин почему-то отказался от намеченного плана, сделал несколько неточных ходов, что позволило Капабланке искусными маневрами свести трудный эндшпиль к ничьей.
Вслед за этим чемпион мира отразил натиск Алехина в 23-й и 24-й партиях. Больше того, в 25-й партии он вновь захватил инициативу, в 26-й без заметных усилий добился ничьей, а в 27-й перешел в решительное наступление. Его давление на позицию Алехина неуклонно нарастало, но во время атаки он допустил просмотр на 36-м ходу, а через ход и решающую ошибку, приведшую партию к ничьей. Комментируя впоследствии матч, Алехин признал, что Капабланка должен был выиграть эту партию, но победа от него ускользнула аналогично тому, как это произошло у Алехина в злополучной 22-й партии.
И все же, продолжая натиск, Капабланке удалось в 29-й партии нанести поражение претенденту. Это была третья и последняя его победа в матче. Он, казалось, был недалек от успеха и в 31-й партии, но Алехин, используя малозаметные позиционные ошибки противника, сумел уравнять тяжелый эндшпиль.
Исход матча предрешила продолжавшаяся два дня — 22 и 23 ноября — 32-я партия. Оригинально и остро разыграв дебют, Алехин направил ее по руслу комбинационных осложнений. Попытки Капабланки упростить игру, снять напряжение были пресечены. К Алехину пришла пятая победа.
После этого в игре Капабланки произошел спад, чувствовалось, что он сник, потерял надежду. В 33-й партии ничья была зафиксирована на 18-м ходу, а в 34-й, ставшей последней в матче, его упорное сопротивление в течение двух дней — 27 и 28 ноября — уже ничего изменить не могло. Алехин провел решающую партию великолепно, в атакующем стиле и добился выигрышного положения.
Однако Капабланка не признал себя побежденным и выразил желание отложить партию для последующего доигрывания. Ему явно хотелось оттянуть неизбежную развязку, не допустить аплодисментов, адресованных счастливому сопернику.
А ведь позиция в отложенной партии была настолько ясна, что даже малоискушенный любитель шахмат при взгляде на нее скажет, что черные обречены. У Алехина огромное преимущество — он имеет две проходные пешки, а его ладья напрочь отрезала черного короля от места решающих действий. Одна же ладья Капабланки, конечно, была не в состоянии воспрепятствовать продвижению белых пешек к заветной цели — на восьмую горизонталь.
29 ноября 1927 года публика, переполнившая зал, с нетерпением ожидала появления на сцене соперников. Газеты еще утром разнесли сенсационную весть о том, что «Алехин накануне достижения звания чемпиона мира». Но так ли это? Всем хотелось быть очевидцами исторического события, увидеть завершение матча.
Алехин пришел в зал вместе с женой в установленный срок для начала доигрывания отложенной партии.
Судьи пустили шахматные часы, и стрелки на циферблате, показывающем время, израсходованное чемпионом мира на обдумывание ходов, возобновили свое движение. Но Капабланка в тот день так и не появился в зале. Недоумение, охватившее всех, рассеял вошедший в зал заместитель главного судьи Карлос Аугусто Керенсио. Он объявил, что Капабланка не придет, и, пройдя в комнату секретариата, вручил Алехину письмо, текст которого гласил:
«29 ноября 1927 г. Д-ру А. Алехину. Дорогой господин Алехин! Я сдаю партию. Следовательно, Вы — чемпион мира, и я поздравляю Вас с Вашим успехом. Мой поклон госпоже Алехиной. Искренне Ваш X. Р. Капабланка».