Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей

Личные качества играют огромную роль. Вы обязательно должны быть уверены, что бизнес-ангел, который инвестирует в компанию, верит не только в концепцию развития бизнеса или продукцию, но также в то, что команда, управляющая компанией, способна вывести ее на следующий уровень развития. Если инвесторы не имеют такой уверенности, им не следует инвестировать капитал в компанию, потому что они станут слишком часто вмешиваться в ее внутреннюю деятельность. Точно определите свою позицию и настаивайте на ней. Возможно, вам и не понадобится проявлять упорство в этом вопросе, потому что такое развитие событий не часто встречается в практике общения предпринимателей и инвесторов.

Есть вариант, что инвесторы не смогут наладить хороших взаимоотношений с некоторыми из членов руководства компании и, соответственно, захотят заменить их на близких себе людей или предпочтут занять эти позиции сами.

–  Каким образом предприниматель может подстраховать себя на случай, если инвестор откажется выполнять свои обещания и помогать компании?

– Чтобы управлять ситуацией, я заключаю специальное соглашение с бизнес-ангелом, в котором оговариваются условия, на которых он будет оказывать консультационные услуги компании. Например, если он участвует в привлечении покупателя, то такие услуги оцениваются в определенное число акций компании, которые будут переданы ему во владение. Если я заинтересован задействовать его вне рамок такого соглашения, то его услуги также должны быть вознаграждены. При этом учитывается время, которое затратил бизнес-ангел. Такой подход позволяет инвесторам получить дополнительно к своим инвестициям еще некоторую часть акционерного капитала компании. Я раскрываю перед ними цели, которых компания должна достичь, информирую их обо всех желаемых бизнес-альянсах, а также других проблемах, которые нуждаются в решении. Если они могут содействовать в решении этих задач, – это замечательно. В этом случае выигрывают все.

Комментарий российского специалиста

Сергей Степанов, профессор Российской экономической школы

–  Что говорит экономическая теория о разграничении полномочий между инвесторами и менеджментом?

– В крупных публичных компаниях контракты между фирмой и инвесторами относительно просты и стандартны (стандартные типы акций, облигаций, долговые контракты). Однако в случае молодой неизвестной фирмы существует огромная неопределенность, большая асимметрия информации между предпринимателем и инвесторами и риски того, что предприниматель может предпринять действия, ведущие к потерям для инвесторов. Тщательный анализ всевозможных сценариев развития ситуации, а также прав и действий сторон в зависимости от реализации того или иного события необходимы как для минимизации рисков инвесторов, так и для защиты интересов предпринимателя. Однако в условиях большой неопределенности те или иные события просто непредсказуемы, предугадать все возможные сценарии оказывается невозможным. Поэтому имеет смысл договориться о распределении прав «остаточного контроля» между предпринимателем и инвесторами, т. е. прав принимать решения при наступлении событий, не зафиксированных в контракте. Распределение прав может осуществляться, например, через долю членов Совета директоров, подконтрольных инвестору, распределение прав голоса на акции, возможность или невозможность сменить менеджера. В теории контрактов такие документы с правом остаточного контроля известны как «неполные». Их основы были заложены Гроссманом, Хартом [42] и Муром [43] . Агийон и Болтон [44] развили эту теорию в применении к финансовым контрактам. Каплан и Стремберг [45] , проанализировав большую выборку венчурных контрактов в США, показали, что они очень хорошо соответствуют теории Агийона и Болтона. Сама теория подтвердила правильность существующей практики: в случае хорошей динамики развития контроль должен оставаться у менеджера, а в случае плохой – переходить к инвестору или его представителям.

Вмешиваться или не вмешиваться

Обычно бизнес-ангелы имеют значительно более глубокое понимание окружающего мира или бизнеса, чем организаторы компании, в которую они вкладывают свой капитал. Бизнес-ангел, который замечает, что руководство компании ведет компанию в ошибочном направлении, сталкивается с реальной проблемой, которая заключается в том, что для исправления положения дел необходимо определить размер помощи компании. Невмешательство – практически всегда неприемлемый вариант поведения для бизнес-ангелов, потому что они привыкли решать проблемы, с которыми сталкиваются их собственные компании. Но также существует мнение, что в определенный момент необходимо позволить птенцам вылететь из гнезда.

Различные уровни участия бизнес-ангелов