Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Идея о том, что компании тоже занимают свои ниши, далеко не нова. Например, в литературе, посвященной конкурентным стратегиям и, в частности, теории игр, большое место занимают проблемы поиска и освоения прибыльных ниш. Главное, о чем нужно помнить, так это о том, что с течением времени деловая среда, а следовательно, и ниши подвержены изменениям в результате развития технологий, регуляторных новшеств, появления на рынке новых игроков и ухода старых.

Сравните современные мини-заводы с классическими металлургическими комбинатами или интернет-ритейлеров с традиционными магазинами. Как только возникает новая ниша, ее тут же начинают осваивать новые компании. Способность компаний адаптироваться к меняющейся среде приобретает критическое значение, – и между тем число компаний, которые действительно преуспевают в этом, невелико.

В результате для определенной отрасли можно и не установить оптимального размера компании, и сравнение оценок компаний с различными экономическими моделями становится бессмысленным.

Уважаемый генеральный директор! Теперь мы в списке Fortune 50! А вы уволены

Исследования распределений размеров компаний и темпов роста обнаруживают четыре стилизованных (считающихся верными) факта:

1. Распределения размеров компаний следуют закону Ципфа (являющегося частным случаем степенных законов распределения)⁴. Инвесторам важно знать, что данное распределение очень устойчиво перед значительными изменениями в экономическом окружении. Это значит, что наблюдаемое сегодня соотношение между очень крупными и более мелкими компаниями вряд ли сильно изменится в будущем.

2. Разброс темпов роста компаний уменьшается с увеличением размера⁵. Проведенный мной анализ показывает, что, тогда как средние темпы роста являются стабильными для широкой выборки американских публично торгуемых компаний (с объемом продаж $100 млн и более), разброс темпов роста существенно сужается по мере увеличения размера компаний (см. приложение 36.2). С одной стороны, в этом наблюдении есть здравое зерно: крупные компании обеспечивают значительный процент ВВП, поэтому маловероятно, чтобы они могли существенно обогнать его по темпам роста (на долю компаний из Fortune 50 приходится порядка 35 % ВВП США). С другой стороны, многие из недавно включенных в Fortune 50 компаний в прошлом демонстрировали сильный рост, что вполне могло привести к завышенным ожиданиям со стороны инвесторов.