Будущее денег

В облигации мы верим

Облигации предполагают общественное доверие к долгосрочной перспективе устойчивости валюты, в которой они оцениваются. Поэтому объявляемые сроки погашения и возраст обязательства позволяют судить, насколько люди верят в будущее этой валюты. «Чемпионы» в длительности срока доверия — голландские облигации «на строительство дамб», которые не имеют даты погашения и проценты по которым честно выплачивались начиная с XVI столетия. В 1903 году британское правительство стало выпускать особо надежные облигации «с золотым обрезом», имеющие трехсотлетний срок погашения, с процентными ставками на уровне 2,5 %. Сравните это с сегодняшними «долгосрочными обязательствами» максимум на 30 лет и выплатой до 7 %!

Валюты

Исторически для некоторых специалистов, прежде всего для менял и банкиров, работающих с разными странами, валюта всегда была существенным типом активов. Любой современный глобальный кредитный портфель включает помимо прочего компонент валюты (например, финансовые вложения в японские облигации или акции автоматически предполагают приобретение японской иены). Вложения в валютные контракты стали логическим продолжением банковской работы, ибо торговля валютами имеет чрезвычайно низкие операционные издержки и потенциально очень выгодна при плавающем обменном курсе, что всегда было существенным фактором для профессиональных инвесторов.

Кое-что экстраординарное случилось в течение прошлого десятилетия, а именно — рынок валюты остался крупнейшим и единственным мировым рынком. Иностранные обменные сделки (покупка и продажа валют) сегодня превышают объем торговли всеми другими видами активов, они превышают даже объем всей мировой экономики. В результате рынки валюты впервые в зарегистрированной истории становятся жизненно важными для каждого, хотя большинство людей все еще не осознает этого.

МИРОВЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ

Если вы бывали за границей, то вам приходилось иметь дело с иностранными валютными рынками. Вы ходили в банк или обменный пункт, в которых меняли ваши небольшие, но привычные кусочки бумаги на другие, местные кусочки бумаги. Через день после того, как кто-то изобрел деньги, его сосед, должно быть, начал обмен денег. Так что же нового может быть на иностранных обменных рынках?

На самом деле очень много.

Первый признак, что что-либо развивается, — явный рост объема. Рост объема валютных сделок налицо. В теперь уже доисторические дни 70-х годов XX века средний ежедневный объем обменных сделок с иностранными валютами во всем мире колебался между 10 и 20 миллиардами долларов. К 1983 году он повысился до 60 миллиардов. К 1995 году этот ежедневный объем достиг уровня 1,3 триллиона долларов[32], а «нормальный» день в 1998–1999 годах оценивался более чем в 2 триллиона долларов.

Простые смертные, подобные нам, теряют чувство меры, когда встречаются с такими числами (см. вопрос викторины в рамке). Позвольте нам рассмотреть это в перспективе. Такой объем более чем в 150 раз больше общего количества ежедневной международной торговли всеми предметами потребления, всего производства и всех услуг во всем мире. Это в 100 раз больше, чем ежедневные торги всеми акциями на всех рынках акций во всем мире. Это даже в 50 раз больше, чем объем всех товаров и услуг, произведенных за день (ВВП) всеми промышленными странами. Кроме того, объем иностранных обменных сделок продолжает возрастать на 20–25 % в год по сравнению со средним 5-процентным ежегодным приростом мировой торговли. Будет справедливым предположение, что на мировых валютных рынках происходит нечто очень необычное, нечто такое, с чем мы никогда не встречались прежде.