Дневник хеджера. Бартон Биггс о фондовом рынке

Сейчас с легкостью можно начертить график, который расскажет всю ту страшную историю. Ад разверзся 7 июля, когда S&P 500 находился на отметке в 1356, а к 4 октября индекс упал до 1074, то есть на 20 % за три месяца при невероятной волатильности. В истории были и более жесткие периоды падения рынка: например, весной 1970-го, в сентябре 1974-го, в октябре 1987-го, в 2000-м, но этот оказался очень серьезным. К концу августа я понес убытки в размере 9 % и, будучи связанным обязательством не потерять более 10 %, сократил долю длинных позиций в портфеле (теперь их стало лишь на 20 % больше, чем коротких). В сентябре значительные доходы мне принесли крупные короткие позиции по S&P 500, бразильскому рынку и DAX. С другой стороны, моя большая длинная позиция в акциях компаний нефтесервисного сектора оказалась весьма убыточной, как и мои китайские активы.

Я сидел на своем насесте, терзаемый острой, мучительной дилеммой: с одной стороны я видел перед собой пропасть, но с другой – возможности. Повышение рынка в последние несколько дней и особенно те 30 минут, в течение которых S&P 500 взлетел на 4,5 % после публикации статьи в The Financial Times, наглядно демонстрируют неустойчивость настроений инвесторов. Так или иначе, я был намерен играть осторожно – с умеренным превышением доли длинных позиций над долей коротких. Моя проблема заключалась в том, что порядка половины этих длинных позиций были в таиландских, китайских и индонезийских активах: я был неколебимо уверен в них, но данные рынки (которые до поры до времени держались неплохо) сильно пострадали в минувшие недели от панических распродаж. Неделей ранее в один из дней таиландский рынок рухнул на 8 %[130], а индонезийский – на 9 %. Подобная динамика обычно является признаком того, что конец неприятностей близок.

* * *

Источник: Bloomberg

Рис. 18. Ад: S&P 500, 18 мая – 14 ноября 2011 года

3 октября 2011 года

На прошлой неделе я был в Европе, и все «умные» и не слишком «умные» инвесторы и бизнесмены, с которыми я беседовал, были крайне пессимистично настроены по отношению к Европе, США, Китаю и всему миру. Обложка The Economist на этой неделе[131] подводит своеобразный итог таким настроениям: на ней изображен зловещий водоворот, в центре которого находится черная дыра, а подпись такова: «Пока политики в самом деле не сделают хоть что-то с мировой экономикой… опасайтесь».

Американские СМИ в равной степени проникнуты пессимизмом. На мой взгляд, мы или уже достигли, или очень близки к той точке, когда всем, как профессионалам, так и любителям, известно о мрачных перспективах и бездарности политиков. Однако инвестиционная мудрость гласит, что «медвежьи» настроения достигают максимума, когда рынок проходит дно, и мы, вероятно, уже близки к этому.