Экономическая теория: учебник

• процентной ставки (обратная зависимость – спекулятивный спрос),

k – величины обратной скорости обращения денег и функция спроса на деньги может быть представлена:

M/P = L(Y, i, Ср),

где Ср – средние затраты на обращение других форм богатств в деньги.

Иной концепции придерживаются монетаристы, считающие что экономические субъекты формируют такой состав портфеля своих активов, который позволяет при данном объеме совокупных активов максимально удовлетворять полезность от владения имуществом, то есть спрос на деньги рассматривается как оптимизация портфеля активов.

В состав портфеля включаются:

• облигации,

• акции,

• деньги.

Задача состоит в оптимизации структуры активов при каждом их данном объеме, чтобы обеспечить желаемый уровень дохода при минимальном риске

r^* = Σα_i · r_i,

где r* – желаемый уровень доходности;

L_i – доля активов данного вида,

r_i – доходность данного вида.

R (риск) определяется как вероятность отклонения дохода от ожидаемого дохода. Отсюда функция спроса на деньги может быть выражена:

L = f(r_B, r_A, П^е, W),

где r_B – доходность облигаций,

r_A – доходность акций,

П^е – доход денег, равный темпу инфляции,

W – общий объем активов.

Своеобразие монетаристской концепции состоит в том, что они считают, что деньги являются наихудшим видом активов, доходность по которым определяется ожидаемым темпом инфляции, который может быть отрицательным, объясняют спрос на деньги, приносящий доход, то есть рассматривают агрегаты М₂, М₃, не объясняя специфику М₁.

16.2.3. Механизм установления равновесия на денежном рынке в краткосрочном и долгосрочном периодах

Равновесие – такая ситуация, при которой количество денег, находящееся за пределами банковской системы, совпадает с количеством денег, которое желает иметь публика в составе своего портфеля активов. Графически эта ситуация характеризуется точкой пересечения кривых спроса и предложения денег (рис. 16.14).

Рис. 16.14. Равновесие на денежном рынке

Взаимодействие спроса и предложения денег устанавливает на денежном рынке равновесную ставку процента.

Денежный рынок является самым совершенным рынком. Он чаще всего находится в равновесии. Выход из состояния равновесия, как правило, влечет за собой финансовый кризис.

Равновесие в коротком периоде

I. Процентная ставка ниже равновесной (рис. 16.15).

Рис. 16.15. Процентная ставка ниже равновесной

1. Публика сталкивается с нехваткой денег L > M, низкая процентная ставка означает низкую доходность облигаций и высокую их курсовую стоимость.

2. Публика будет продавать ценные бумаги по высокой курсовой стоимости.

3. В результате предложение ценных бумаг будет расти (↑), курсовая стоимость их начнет падать (↓), доходность увеличиваться (↑), то есть процентная ставка будет расти (↑), а спрос на деньги падать (↓).

4. Испытывая нехватку денег, публика, беря кредиты у банковской системы, будет соглашаться на более дорогие кредиты. Банки будут поднимать ставку процента (↑).

II. Текущая ставка процента выше равновесной (рис. 16.16).

Рис. 16.16. Текущая ставка процента выше равновесной

Банковская система не может заставить публику держать в своем портфеле все активы, которые она может предложить.

При i₂ банки столкнутся с трудностью размещения кредита и будут вынуждены понижать (↓) ставку процента по кредитам.

Банки будут менять структуру своих активов, увеличивая в их составе долю вложения в ценные бумаги.

Спрос на ценные бумаги со стороны банковской системы растет (↑). Их курсовая стоимость увеличивается (↑), а доход падает (↓).

В ответ на понижение процентной ставки (↓) публика увеличит спрос на деньги.

В долгосрочном периоде приспособление к состоянию равновесия зависит от тактических целей Центрального банка (см. п. 16.2.1): жесткая политика (рис. 16.17, а), гибкая политика (рис. 16.17, б), промежуточная политика (рис. 16.17, в).

Рис. 16.17. Равновесие в долгосрочном периоде

16.3. Совместное равновесие на рынке благ и финансовых активов. Инвестиционные и ликвидные ловушки

Совместное равновесие – ситуация, при которой реальные расходы экономических субъектов равны плановым, спрос на реальные денежные средства равен предложению денег, на рынке благ и финансовых активов одновременно существует равновесие.