Экономическая теория: учебник

Денежная экспансия оказывается недейственной (доход не изменяется). Отсюда, при фиксированном курсе и абсолютной мобильности капитала органы регулирования денежной массы не в состоянии регулировать (изменить) количество денег в обращении. Выпуск, процентная ставка, количество денег не изменяются, но это не означает, что операции на открытом рынке не дают никакого эффекта (эффект: ЦБ потерял валютные резервы, домохозяйства приобрели иностранные активы). Результат денежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с результатами воздействия денежной экспансии в закрытой экономике и в открытой с плавающим курсом и абсолютной мобильностью.

Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе в обычном смысле невозможна (так как надо поддерживать обменный курс, то теряется контроль за предложением денег). Возможен лишь один тип денежно-кредитной политики: изменение фиксированного курса (обменного). Его снижение (девальвация) ведет к росту NX ⇒ рост совокупного дохода (Y). Эти результаты сходны с экспансионистской денежно-кредитной политикой в условиях плавающего курса.

Проиллюстрировать вышесказанное можно следующим образом. При этом отметим, что при данных условиях (фиксированном обменном курсе) фискальная политика активна, а денежная пассивна (рис. 18.12).

Рис. 18.12. Фискальная и денежная политика при фиксированном обменном курсе

1. Бюджетные дотации вызывают смещение кривой IS ⇒ IS₁.

2. r₁ > r*

3. Осуществляется давление на отечественную валюту ⇒ продажа отечественной валюты банком в обмен на иностранную валюту.

4. Денежная масса возрастает в соответствии с ростом совокупного предложения.

5. Объем отечественной валюты на мировом рынке падает.

6. Внутренняя процентная ставка стремится к значению мировой r₁⇒ r*.

7. Чистый экспорт и отток капитала уравновешиваются NX = – СF – равновесие.

Денежная политика не может воздействовать на производство, фискальная политика предопределяет объем производства.

18.4. Достижение двойного равновесия при гибком валютном курсе

Основные положения модели Манделла-Флеминга см. п. 18.3. В данном вопросе рассмотрена модификация модели в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего курса.

Плавающий курс – валютный курс, который формируется под действием спроса и предложения на валютном рынке без специальных валютных интервенций Центрального банка.

Основные постулаты модели

Первоначально экономика в равновесии NX = S – I

1. В краткосрочном периоде – пересечения кривых IS и LM характеризует объем производства.

2. При плавающем обменном курсе происходит перемещение IS до достижения равновесия платежного баланса.

Рассмотрим рис. 18.13:

Рис. 18.13. Фискальная и денежная политика при плавающем обменном курсе

1. Если увеличивается денежная масса (M/P), процентная ставка понижается, отмечается отток капитала, обесценивается отечественная валюта.

2. Рост реальных денег улучшает торговый баланс: увеличивается чистый экспорт и объем производства.

3. Изменение объема производства стабилизирует процентную ставку, а затем ее повышает.

4. Улучшение торгового баланса увеличивает совокупный спрос.

5. Поскольку совокупный спрос равен сумме потребления, инвестиций, государственных закупок и чистого экспорта, то следует напомнить, что потребление находится в прямой зависимости от чистого дохода инвестиций, – в обратной зависимости от изменения ставки процента, а чистый экспорт – в обратной зависимости от обменного курса.

Графическая иллюстрация ситуации (рис. 18.14)

Рис. 18.14. Взаимосвязь ставки процента, обменного курса и чистого экспорта

1. Сдвиг кривой LM⇒LM₁(M↑/ P)

2. r₁ < r*

3. y↑⇒IS⇒IS₁(r↑)

4. r = r*

5. ΔNX =−ΔCF , где CF – отток капитала.

6. Денежная политика определяет объем производства.

7. Фискальная политика пассивна, изменение обменного курса нивелирует ее влияние на производство, IS всегда проходит через пересечение LM и RR.

18.5. Противоречия целей и временные лаги стабилизационной политики в открытой экономике. Активная и пассивные политики

В открытой экономике политика формируется, подчиняясь целям внутреннего и внешнего равновесия. При этом внутреннее равновесие предполагает: 1) полное использование ресурсов страны; 2) стабильность уровня внутренних цен. Внешнее равновесие достигается при условии, когда баланс текущих операций страны находится в удачном промежуточном положении, т. е. когда нет глубокого дефицита, при котором страна в будущем не сможет выплатить долг, и нет значительного избытка, когда иностранные заемщики не могут погасить свои долги. Деление на внутренние и внешние цели является условным, так, например, занятость в экспортных отраслях сказывается и на внутренней занятости, и на росте экспорта, и на способности выплачивать внешние долги.