Эксперт № 44 (2013)

В последние месяцы рейтинговые агентства Standard & Poor’s и Fitch повысили кредитный рейтинг Ирландии до инвестиционного. Однако третье ведущее агентство, Moody’s, до сих пор сохраняет «мусорный» статус ирландских гособлигаций. По этой причине инвесторы из стран Азии и Ближнего Востока пока не спешат покупать бумаги.

Moody’s в своем последнем отчете утверждает, что высокий уровень госдолга Ирландии и зависимость экономики страны от внешних рынков влияют на рейтинг. Действительно, с госдолгом в 123% ВВП в нынешнем году Ирландия остается подверженной внешним шокам. Будучи небольшой открытой экономикой (с экспортом, превышающим ВВП), она зависит от экономической ситуации, которая складывается у ее ключевых торговых партнеров — Британии, стран еврозоны и США.

Так, во втором полугодии 2012 года Ирландия вошла в техническую рецессию из-за экономических проблем в еврозоне и в Британии, что привело к сокращению спроса на ирландский экспорт. По прогнозам, экономический рост Ирландии в 2013 году составит всего 0,2% — этого явно недостаточно, чтобы страна начала сокращать соотношение госдолга к ВВП. Даже если учесть, что в 2014-м впервые с момента кризиса в Ирландии ожидается первичный профицит, то есть доходы правительства превысят расходы до выплат по долговым обязательствам.

На поправку

Впрочем, это не остановило американских и европейских инвесторов, которые в последнее время стали перекупать ирландские гособлигации. Так, по состоянию на весну 2013 года 57% средне- и долгосрочных ирландских госбумаг было в руках иностранных инвесторов, особенно американских. Одному только американскому инвестфонду Franklin Templeton принадлежит около 10% ирландских гособлигаций. Благодаря этому доходность бумаг, еще в январе составлявшая 4,5%, сейчас снизилась до 3,6%. (Доходность облигаций Португалии и сегодня превышает 6,5%, а Испании и Италии — колеблется около 4,5%.)

Это связано не только с интересом внешних инвесторов к ирландскому госдолгу, но и с признаками оживления в экономике страны. По прогнозам, в 2014 году экономический рост здесь составит 1,8% — и такие темпы сохранятся в ближайшие несколько лет. Это позволит Ирландии первой из периферийных стран еврозоны выйти на докризисный уровень ВВП.

Отчасти это связано с внешними факторами. «Экономики Британии и США уже растут довольно неплохими темпами, что создает спрос на ирландский экспорт. А в следующем году некоторый рост должен восстановиться и в еврозоне. Будучи экспорториентированной экономикой, Ирландия нуждается в росте на этих рынках», — рассказал «Эксперту» Роберт О’ Дэйли , экономист лондонского центра Economist Intelligence Unit.

Но есть и внутренние факторы роста. Так, инвесторы возвращаются на рынок недвижимости, пытаясь воспользоваться снизившимися в кризис ценами. В дублинских «Силиконовых доках» — районе города, где расположены европейские штаб-квартиры многих технологических компаний (включая Google, Facebook, LinkedIn, Tripadvisor, Yahoo, которые предпочитают размещать свои европейские офисы в Ирландии из-за льготного режима налогообложения), — открываются новые офисные комплексы и гостиницы. Расширение технологического сектора, в свою очередь, создает рабочие места, что обеспечивает рост потребления: после нескольких лет затягивания поясов ирландцы вновь начинают тратить деньги.

«Окончание программы внешнего финансирования может положительно сказаться на внутреннем рынке, поскольку потребители будут более склонны к увеличению расходов, зная, что экономика восстанавливается. Не стоит недооценивать психологический фактор: когда Ирландия воспринималась как “больной еврозоны”, потребители старались вести себя как можно осторожнее. Сейчас же, когда госфинансы выздоравливают, поведение потребителей изменится и они оживят внутренний рынок», — рассказала «Эксперту» Дженнифер Эванс , экономист Bank of Ireland в Дублине. Однако реализуется ли этот позитивный сценарий, будет зависеть прежде всего от того, насколько удачным окажется возвращение Ирландии на международный долговой рынок.

Дублин — Лондон

График 1

Из перферийных экономик еврозоны Ирландия первой должна вернуться на докризисный уровень

График 2

Дефицит бюджета в Ирландии лишь с 2015 года начнет соответствовать Маастрихтским критериям (менее 3% ВВП)

Инновационная система Физтеха

Дан Медовников

Виталий Сараев

«Система Физтеха» известна своей адаптивностью. Это качество не пропало и в рыночных условиях. Сегодня МФТИ, продолжая сочетать образование с исследованиями, формирует вокруг себя еще и инновационную среду

Рисунок: Константин Батынков