Эксперт № 36 (2013)

Но агрессивная биржевая история ПРИН не опиралась на реальные активы, она подразумевала очень резкий рост бизнеса. Зашел разговор об SPO. Топ-менеджмент ПРИН заявлял, что намерен привлечь на бирже еще 150 млн рублей, открыть 16 демократичных ресторанов общей площадью 11,6 тыс. кв. м и к 2012 году увеличить свою выручку до 1,1 млрд рублей. То есть всего за год «Проектные инвестиции» собирались нарастить свой бизнес примерно в пять раз — крайне амбициозная цель.

Однако потом вместо SPO появилась другая возможность. Желание войти в капитал ПРИН выразил американский фонд Global Emerging Market (GEM). Специально для сделки с ним ПРИН подготовила промежуточную отчетность по МСФО — выяснилось, что совокупная выручка всего холдинга за 9 месяцев 2011 года составила 218 млн рублей, а чистая прибыль за этот же период — около 40 млн рублей. Аналитики мигом экстраполировали эти цифры и рекомендовали покупать акции ПРИН; например, инвестиционная группа «Олма» увидела у них потенциал роста на целых 125%.

Обвал

Осенью 2012 года Василий Лавров заявлял, что GEM подписал соглашение о приобретении у основных владельцев «Проектных инвестиций» 19,99% компании в течение трех лет по рыночной цене. К тому моменту цена на бирже сильно снизилась по сравнению с пиковой. Возможно, владельцы ПРИН надеялись, что она снова подрастет, но их надежды не сбылись, а сделка до сих пор не состоялась. «Мы подписали с GEM договор, мы находимся в рамках этого договора до сих пор, но когда началось снижение цены акций, сделка по продаже доли фонду зависла», — пояснил Лавров «Эксперту».

И GEM можно понять: он планировал приобрести долю в компании по рыночной цене — но тут оказалось, что биржевыми котировками ПРИН манипулировали. В такой ситуации рыночная цена уже не может служить ориентиром.

По графику видно, насколько большими были колебания котировок ПРИН: в течение дня акция могла подорожать или подешеветь на 20%. Динамика акций стабильной компании (а ресторанный бизнес достаточно стабилен) выглядит совсем не так. В ФСФР стали поступать жалобы от частных трейдеров, от брокеров, которым попадались подозрительные поручения, и в апреле 2013 года служба заявила, что факт манипулирования рынком обыкновенных акций ПРИН установлен. По мнению специалистов ФСФР, акциями ресторанного холдинга манипулировали больше года — с января 2012-го по февраль 2013-го. Один российский частный инвестор и две иностранные компании продавали друг другу акции ПРИН, чтобы повысить объемы торгов; в некоторые дни на рынке практически ничего не было, кроме этих взаимных сделок. «Такие операции привели к существенному отклонению цены акций», — говорилось в заявлении ФСФР, при этом манипуляционные сделки совершались в интересах самого эмитента. Это выглядит логичным: никто не заинтересован в повышении котировок больше, чем основной акционер, привлекающий деньги под залог акций, и никто не имеет больше возможностей для манипулирования, чем тот, у кого в руках большой пакет. В ФСФР «Эксперту» сказали, что виновные в манипулировании уже привлечены к административной ответственности, но называть их не стали.

В самой ПРИН категорически отрицают, что разгоняли котировки. «Лица, которые были привлечены к ответственности за манипулирование, к компании не имеют вообще никакого отношения, — утверждает г-н Лавров. — Но как только вышла заметка про манипулирование, рынок перепугался, и мы обвалились».

Сейчас аналитики уже не рассматривают акции ПРИН сквозь розовые очки. «Бумаги находятся в затяжном боковике и имеют низкую ликвидность. Деятельность компании непрозрачна, потенциала у этих акций нет, и вряд ли он появится», — категорична аналитик «Альпари» Анна Кокорева .

Дешевый бизнес

Сейчас капитализация ПРИН составляет 40 млн рублей, финансовые показатели компании, по словам Василия Лаврова, находятся примерно на том же уровне, что был показан в промежуточной отчетности по МСФО за 9 месяцев 2011 года. Рентабельность бизнеса по EBITDA у холдинга, если верить г-ну Лаврову, 15–20%. То есть, по идее, капитализация компании примерно равна ее годовой чистой прибыли. «Ничего хорошего в переводе акций “Проектных инвестиций” в сектор Д Московской биржи мы, конечно, не видим. Но это от нас не зависит ни малейшим образом. План действий — работать. Подождем, пока акции начнут дорожать», — ответил г-н Лавров на наш вопрос, планирует ли компания что-то делать со своей рыночной капитализацией. Проблема лишь в том, что у акций ПРИН больше нет причин дорожать.