Финансовый анализ

В условиях нестабильной экономической конъюнктуры и недостатка достоверной информации о деятельности акционерных обществ в России принятие правильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения правильно оценить качество обращающихся на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг.

Под инвестиционной привлекательностью понимается наличие экономического эффекта (дохода) от вложений свободных денежных средств в ценные бумаги (акции и облигации) данного акционерного общества (эмитента) при минимальном уровне риска. Она оценивается с помощью показателей рыночной активности.

Показатели инвестиционной привлекательности эмитента классифицируются на две группы:

1) акции пред, лагаются впервые;

2) акции продолжительное время обращаются на фондовом рынке.

В первом случае оценка инвестиционной привлекательности акционерного общества осуществляется с использованием традиционных показателей:

♦ финансовой устойчивости;

♦ платежеспособности и ликвидности активов;

♦ оборачиваемости активов и собственного капитала;

♦ прибыльности капитала.

Во втором случае данная оценка дополняется анализом ряда новых показателей, среди которых наиболее важную роль играют представленные в табл. 6.5.

Анализ отдельных коэффициентов по рассматриваемому акционерному обществу представлен в табл. 6.6.

Для составления таблицы использованы данные бухгалтерской отчетности по формам №№ 1, 2, 4 (приложения 1–3). Расчет чистых активов осуществлен в соответствии с приказом Минфина РФ и ФКЦБ РФ «О порядке оценки чистых активов акционерных обществ» от 05.08.96, № 71–149.

Из ее данных следует, что коэффициенты рыночной активности имеют достаточно высокое значение, а некоторые из них – ярко выраженную тенденцию к росту. К ним относятся коэффициенты отдачи акционерного капитала, чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию и др. Вместе с тем коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами снизился на 11,7 % (34,4 – 46,1), поскольку уставный капитал общества в анализируемом периоде оставался неизменным, а сумма чистых активов значительно увеличилась.

Анализ характера обращения акций на вторичном фондовом рынке связан прежде всего с показателями их рыночной стоимости (цены) и ликвидности. Среди этих параметров наиболее важную роль играют следующие.

Уровень выплаты дивидендов. Он выражает соотношение суммы дивиденда и цены обыкновенной акции

УДО_ОА = Д / Ц_ОА ×100, (41)

где УДО_ОА – уровень дивидендной отдачи акций,%; Д – сумма дивиденда, выплаченного по обыкновенной акции в расчетном периоде, руб.; Ц_ОА – цена котировки обыкновенной акции на фондовом рынке на начало расчетного периода, руб.

Коэффициент соотношения цены и доходности. Он показывает связь между ценой акции и доходом по ней в форме дивиденда. Чем выше это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестора.

Таблица 6.5. Показатели рыночной активности акционерного

Таблица 6.6. Расчет и анализ показателей рыночной активности по акционерному обществу

К_Ц/Д = Ц_ОА / Д, (42)

где Ц_ОА – цена обыкновенной акции на начало анализируемого периода, руб.; Д – совокупный доход, полученный по акции в расчетном периоде, руб.

Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (КЛ_ОА). Он характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в денежные средства в случае необходимости их реализации. Он может быть определен как по результатам отдельных торгов, так и по итогам биржевой сессии в целом.

КЛОА = О_предл. / О_прод., (43)

где О_предл. – общий объем предложения акций на данных торгах, тыс. руб.; О_прод. – общий объем продажи акций на данных торгах (или по всем торгам за расчетный период), тыс. руб.

Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на обыкновенные акции (К_П/С).

К_пс = Ц_п / Ц_с, (44)

где Ц_п – средний уровень цен предложения акций на торгах, руб.; Ц_с – средний уровень цен спроса на акции данного вида на торгах, руб.

Коэффициент обращения обыкновенных акций (КО_ОА) отражает объем их обращения в денежном выражении на фондовой бирже, т. е. уровень их ликвидности. В зарубежной практике этот коэффициент рассчитывается по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. На рынке ценных бумаг России учет продаж конкретных обыкновенных акций на внебиржевом рынке налажен недостаточно. Поэтому расчет данного коэффициента возможен только по биржевому рынку.

КО_ОА = О_продаж / (К_ОА × Ц_прод.), (45)

где О_продаж – общий объем продаж обыкновенных акций на биржевых торгах за рассматриваемый период, тыс. руб.; К_ОА – общее количество обыкновенных акций акционерного общества, находящихся в обращении, штук; Ц_прод. – средняя цена продажи одной обыкновенной акции в рассматриваемом периоде, руб.