Финансовый менеджмент – это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов

Некоторые компании покупают бизнесы из абсолютно не связанной с ними индустрии с тем, чтобы использовать теорию портфеля – снизить волатильность своих прибылей за счет диверсификации. Например, металлургическая компания поглощает золотодобывающую. В периоды экономических спадов обычно падают цены на сталь, но растут цены на золото, и наоборот. Таким образом, суммарная прибыль компании будет колебаться значительно меньше, чем прибыль этих двух компаний по отдельности. В некоторых случаях такая диверсификация может иметь смысл. Однако в общем и целом считается, что инвесторы не требуют от компании делать то, что они могут сделать сами. Например, инвестор, который хочет диверсифицировать свой портфель, может и сам купить в нужном количестве акции стальной и золотодобывающей компании. Ему не нужно, чтобы за него это делала металлургическая компания.

Неправильная оценка акций рынком

Этот интересный момент может работать в обоих направлениях. Если ваши акции недооценены, то инвестор, который первым это сообразит, может купить вашу компанию, подождать, когда их стоимость вырастет до справедливой цены, а затем продать.

С другой стороны, если ваши акции переоценены, то они будут отличной валютой при приобретении других компаний. Принцип MA прост – покупай дешево, продавай дорого.

Ожидания рынка

Очень часто в акции молодых компаний заложены огромные ожидания по росту выручки и прибыли. Развивающиеся компании часто не в состоянии воплотить в жизнь эти ожидания путем органического самостоятельного роста. Чтобы оправдать ожидания инвесторов по уровню роста (и, соответственно, поддержать высокий курс своих акций), таким компаниям просто необходимо поглощать конкурентов, таким образом увеличивая свой размер. Это было очень характерно для российских компаний, развивавшихся в таких областях, как розничная торговля и сотовая связь. Стремясь расти как можно быстрее, они, исчерпав возможности органического роста, стали активно скупать менее крупных конкурентов в регионах, подчас не считаясь со стоимостью таких приобретений.

Неэффективность менеджеров

Банальная неэффективность менеджеров может привести к тому, что стоимость акций компании падает. В этом случае инвестор, который считает, что он в состоянии управлять компанией более эффективно, может выкупить ее акции, уволить неэффективных менеджеров и за счет лучшего управления повысить стоимость купленных акций.

Личные амбиции

Это обратная сторона менеджерской неэффективности. Некоторые менеджеры в какой-то момент вместо оптимизации акционерной стоимости начинают «строить империи». Они начинают активно покупать другие компании, и, наращивая размер своего «феодального» владения, как правило, значительно переплачивают за приобретаемые активы. Естественно, такая деятельность не имеет никакого отношения к максимизации стоимости акций, но на практике случается и весьма часто.

MA как элемент стратегии компании

Многие поглощения осуществляются по стратегическим причинам. Вообще MA должны рассматриваться при разработке стратегии любой компании. Вот несколько примеров такого использования.

Покупка технологий

Например, у вас есть технологическое отставание от конкурентов. Вы можете разработать новый продукт, но это требует времени. В этом случае вы можете купить компанию, обладающую современным продуктом, чтобы не тратить время на разработку собственного «с нуля». Это очень актуальный момент для многих отечественных компаний, которые в «тучные» годы развития российской экономики обзавелись деньгами, но технологии которых датируются еще временами СССР. Чтобы получить более современный продукт, они покупают иностранные компании. Например, доступ к технологиям и готовым современным продуктам был одной из основных причин покупки «Группой ГАЗ» британской автомобильной компании LDV.

Географическая экспансия

Когда компания старается расширить свое присутствие в мире (или в своей родной стране), ей нужно завоевывать сердца потребителей. Для этого ей нужны торговые представительства, сервисные сети в каждом регионе, где она собирается продавать свою продукцию. В этом случае, если вы хотите войти в новый регион, у вас есть выбор: создавать всю необходимую торговую и сервисную инфраструктуру «с нуля» (что обычно долго) или купить готовую компанию, работающую в этой же области. Например, за счет покупки американских активов многие наши металлургические компании выходили на рынок продажи металла в США.

Ликвидация возможности выдавливания компании из бизнеса