Финансовый менеджмент – это просто

Итак, давайте рассматривать все по порядку. Детали процесса для разных компаний могут различаться, но в целом обычно все выглядит достаточно стандартно. На сайте www.gerasim.biz вы сможете найти образцы основных документов, используемых в инвестиционном процессе.

Подготовка инвестиционных проектов

Большинство проектов капитальных вложений инициируются на уровне заводов (иногда в компаниях их называют «активами» или «промышленными площадками»), что неудивительно: промышленные площадки производят продукты, так что кто как не они лучше знают, какое оборудование необходимо покупать и какие модернизации нужно производить.

Первичная подготовка проекта проводится инициатором, то есть человеком или подразделением, которое предлагает проект и наиболее заинтересовано в проекте. Это нормально: тот, кто больше всех заинтересован в проекте, должен нести наибольшую «нагрузку» при его проработке. Но менеджеры линейных подразделений обычно не являются специалистами в денежных потоках и инвестиционном анализе, поэтому, как правило, на каждом уровне управления существует инвестиционный отдел, задачей которого является подготовка анализа инвестиционных проектов. Иногда эту роль выполняют планово-экономические отделы.

При анализе специалисты-инвестиционщики строят финансовые модели в Excel совместно с другими службами предприятия и другими подразделениями компании анализируют данные, необходимые для подтверждения предположений, и вообще готовят пакет документов для рассмотрения проектов.

Здесь хотелось бы упомянуть несколько моментов.

Во-первых, обычно на уровне корпоративного центра формируются методология оценки инвестиционных проектов и единые стандарты оценки. Стандарты, как правило, включают в себя:

• стандартные требования по процедуре рассмотрения инвестиционных проектов;

• единый набор инвестиционных форм;

• макроданные, которые необходимо использовать всем предприятиям при оценке инвестиционных проектов (единая ставка дисконтирования, курсы валют для пересчета, уровень инфляции, цены на основные входящие компоненты и готовую продукцию и т. д.;

• требования по отчетности по инвестициям;

• критерии принятия/отклонения инвестиционных проектов.

Обычно критерии устанавливают следующие:

• NPV-проекта должен быть положительным;

• DPP не должен быть больше 6–8 лет (у разных компаний по-разному);

• RR не должен быть ниже ставки дисконтирования плюс некий процент.

Вот, например, критерии принятия инвестиционных проектов некоторых российских компаний:

Для чего нужны стандарты? Ну, во-первых, единые стандарты позволяют корректно сравнивать инвестиционные проекты. Представьте, есть два абсолютно одинаковых проекта, в которых два предприятия используют разные обменные курсы и уровень инфляции. В этом случае NPV двух проектов может существенно отличаться, и, соответственно, эти проекты трудно будет корректно сравнить между собой. Во-вторых, единые стандарты (методология, инвестиционные формы) дисциплинируют инвестиционщиков в построении моделей и минимизируют количество ошибок. Я очень рекомендую использовать во всех подразделениях компании для оценки инвестиционных проектов единые стандарты.

Во-вторых, рекомендую каждый проект закрепить персонально за каким-то одним сотрудником инвестиционного подразделения. Всегда должно быть ясно, кто конкретно выполнял анализ и владеет подтверждающей документацией и информацией по проекту. На практике часто при рассмотрении проекта на уровне дивизионов и корпоративного центра возникают рабочие вопросы. Например, требуют подтверждения или уточнения предположения, использованные в модели. В этом случае необходимо наличие и контактные данные конкретного человека, который сможет дать квалифицированные ответы на все вопросы. Лучше, если по одному проекту контактным лицом будет один человек.