Фьючерсы и опционы

В этом разделе я хотел бы подробно остановиться на графиках на фьючерсные контракты, польку с ними все не так однозначно, как, например, с графиками на акции или фондовые индексы. Основная сложность в том, что фьючерс не торгуется на бирже долго, если сейчас это ликвидный фьючерс то, например, полгода назад его не было вообще или он был не ликвидный. Графики на фьючерсы, как правило, склеивают по принципу перекладки. Разберем на примере акции Сбербанка.

Рис. 3.7

На рис. 3.7 отображен график цены на акцию Сбербанка с 15.06.10 по 15.06.11. Все графики этой части построены в дневном интервале и в «барах». Теперь в качестве примера посмотрим график фьючерса на акцию Сбербанка за тот же период.

Рис. 3.8

На рис. 3.8 отражен склеенный график фьючерса на акции Сбербанк, за тот же период с 15.06.10 по 15.06.11, что составляет ровно год. Такой график называют склеенный, потому что он состоит из нескольких графиков различных по датам поставки фьючерсным контрактам. График я специально разбил на четыре зоны, обозначенные вертикальными линиями и числами. Первая зона – фьючерс с поставкой 15.09.2010. Вторая зона – фьючерс с поставкой 15.12.2010. Третья зона – фьючерс с поставкой 15.03.2011. Четвертая зона – фьючерс с поставкой 15.06.2011. Можно сделать вывод, что график фьючерса на длительные интервалы, как правило, склеивают из графиков наиболее ликвидных фьючерсов.

Сравнивая рис. 3.7 и 3.8, можно заметить, что график фьючерса на акцию Сбербанка точно дублирует график самой акции Сбербанка. Единственное отличие этих рисунков – это ценовая шкала (правая шкала – шкала цен). На рис. 3.7 цены изменяются от 70 до 110 руб., а на рис. 3.8 – от 7000 до 11 000 руб. Это связано в первую очередь с номиналом фьючерса, но об этом чуть позже – главный вывод, который я хотел бы сделать сейчас, состоит в том, что график фьючерса практически ничем не отличается от графика базового актива.

Теперь предлагаю взглянуть не на склеенный график, а на график по каждому фьючерсу отдельно. Я думаю, вы заметили, что в текущем примере (рис. 3.8) четыре фьючерса на акции Сбербанка с разными датами поставки.

Рис. 3.9

Рис. 3.10

Рис. 3.11

Рис. 3.12

С рис. 3.9 по 3.12 отражены различные фьючерсные контракты на акции Сбербанка. Краткая характеристика рисунков в табл. 3.1.

На каждом из этих рисунков я сохранил те же зоны (вертикальная линия и число синего цвета).

В табл. 3.2 я отразил более наглядно срок жизни фьючерсного контракта. Желтая область – период неликвидности, зеленая область – период ликвидности. Например, если обратить внимание на дату 10 сентября 2010 г., то можно заметить, что одновременно торговалось три фьючерса на акции Сбербанка. Фьючерс с поставкой 14.09.2010 истекал через несколько дней, фьючерс с поставкой 14.12.2010 набирал ликвидность и также уже торговался фьючерс с поставкой 14.03.11. Все эти три фьючерса были на акции Сбербанка и торговались в один день. Но при этом для построения склеенного графика используют только ликвидные периоды одного фьючерсного контракта игнорируя их неликвидные периоды. Наиболее ярко неликвидный период видно у фьючерса на акции Сбербанка с поставкой 14.09.2010 (рис. 3.9). Обратите внимание на график цен, который находится левее синей линии (неликвидный период). Можно увидеть большие ценовые разрывы (гэпы) или сильные ценовые выбросы (шипы).

В результате такого склеивания графиков фьючерсов можно получить график этого фьючерса только за большой промежуток времени. Основная сложность склеивания графиков в том, что большинство торговых терминалов график на фьючерс никогда не склеивают. Значит, спекулянтам или инвесторам приходится прибегать к помощи дополнительных компьютерных программ или просто-напросто игнорировать процесс склеивания и опираться исключительно на график самого базового актива.

Говоря о дате поставке (исполнения), или экспирации, фьючерсного контракта, следует более подробно описать сам процесс поставки. Начнем с графика работы биржи РТС, на которой и будем торговать фьючерсными контрактами. График работ площадки ФОРТС «Фьючерсы и опционы российской торговой системы».

В табл. 3.3 приведен график работы биржи ФОРТС. Предположим, у нас есть фьючерс с поставкой 14 сентября и сегодняшняя дата тоже 14 сентября – в какой момент времени произойдет поставка фьючерса? Поставка фьючерсного контракта произойдет в 18.45, перед вечерним клирингом.

Важно: график работы биржи с течением времени может меняться. Скажем, в 2007 году, на бирже ФОРТС не существовало вечерней торговой сессии, до середины 2008 года вечерний клиринг проходил с 17.45 до 18.00, позже был перенесен на час с 18.45 до 19.00. Возможно, в ближайшем будущем появится и ночная торговая сессия. Поэтому начинающему спекулянту рынка фьючерсов всегда рекомендую уточнить у своего брокера или на сайте самой биржи график работы.

Разобравшись с датой и временем поставки, рассмотрим саму технологию поставки фьючерса. Для начала рассмотрим две группы фьючерсных контрактов: поставочные фьючерсы и расчетные фьючерсы.

Поставочные фьючерсы