Forex: От простого к сложному

^{Рис. 83. График курса доллар / швейцарский франк, период – один день. Простейшие технические индикаторы не предсказали теракт 11.09.01 в Нью-Йорке, хотя вскоре курс доллара все-таки пошел вверх}

Плохие новости из страны – эмитента валюты приведут к повышению доходности различных финансовых инструментов, номинированных в данной валюте. Каждое государство имеет банковскую систему, коммерческие банки, которые принимают депозиты под определенные проценты. Также правительства практически всех стран делают займы, выпуская государственные ценные бумаги. Доходность этих бумаг, как правило, ниже, чем в коммерческих банках, но есть гарантии государства на возврат средств. С ухудшением положения в стране все меньшее число храбрецов будет держать свои капиталы в ценных бумагах данной страны. Спрос на бумаги будет падать, а доходность расти (при старой доходности бумаги уже покупать не будут, риск таких вложений увеличивается, что требует компенсации в виде увеличения доходности). Перед 17 августа 1998 г. доходность государственных краткосрочных ценных бумаг России (ГКО) достигала 400–450 % годовых. Так оценивали инвесторы риск вложения средств в данные бумаги. При меньшей доходности их никто не хотел покупать.

Так как государственные ценные бумаги номинированы, как правило, в национальной валюте, то инвесторам необходимо иметь эту валюту или купить ее для дальнейшего приобретения ценных бумаг или других доходных финансовых инструментов. Таким образом, из-за падения спроса на ценные бумаги страны – эмитента валюты упадет спрос и на данную валюту. При повышении спроса на финансовые инструменты данной страны увеличится спрос и на валюту. Это является одной из причин колебаний курса валют на мировых рынках.

Доходность. При равных рисках вложений в финансовые инструменты той или иной страны инвесторы будут вкладывать свои капиталы в те инструменты, где больше доходность. Это означает, что сначала необходимо купить валюту той страны, где ставки по депозитам в коммерческих банках и по ценным бумагам выше. После чего разместить эти средства на счетах в банках или купить ценные бумаги, номинированные в данной валюте. Доходность этих инструментов определяется, в свою очередь, ставками центрального банка страны. Разница в процентных ставках центральных банков разных стран называется градиент, или дифференциал процентных ставок. Где ставка выше, в такие финансовые инструменты и перетекает капитал, порождая спрос на соответствующую валюту (назовем ее высокодоходной, а валюту страны, где ставки ниже – низкодоходной). Это одна из важнейших причин движения курса валют на мировых рынках.

В начале книги мы привели рис. 12 и 13, на которых изображены график курса британского фунта против доллара США и график изменения градиента между процентными ставками этих стран. Как мы уже поясняли, даже беглый взгляд на графики позволяет заметить определенную корреляцию поведения курса и градиента ставок. Конечно, изменения курса иногда отстают, а иногда опережают изменения градиента, но в целом изменения происходят все-таки в одном направлении.

Торговать из этих представлений вряд ли возможно, так как эта закономерность проявляется только на графиках с периодом от недели. Поэтому колебания в рамках существующего направления движения цены могут быть столь велики, что уничтожат любой средний депозит, но анализ ситуации со ставками является дополнительным источником информации о состоянии и направлении текущего тренда. Вот почему необходимо понимать, как устроены центральные банки стран, чьи валюты дают наибольший вклад в объем операций на рынке FX, какие изменения каких ставок могут привести к изменению курсов валют. Рассмотрим организационное устройство центральных банков наиболее интересных для нас стран и основные инструменты, используемые центральными банками при проведении кредитно-денежной политики.

3.2 Федеральная резервная система США