Формирование стоимости и определение эффективности инвестиций

Но последнее издание «Рекомендаций» также не лишено недостатков. Так, обоснованную критику вызывают принятая терминология и названия показателей, являющихся, как считают некоторые ученые, недостаточно корректными (в частности смешение понятий дохода и прибыли); так и остались непроработанными вопросы экологической и социальной эффективности, методы оценки инвестиций в непроизводственную сферу. Поэтому оценка эффективности инвестиционных проектов в сфере жилищно-гражданского строительства может быть осуществлена на их основе только после соответствующего переосмысления и корректировки основных положений.

В 2008 г. авторы первой и второй редакций «Рекомендаций» – сотрудники Института системного анализа РАН – подготовили третью редакцию, которая до сих пор официально не утверждена и не опубликована.

Третья редакция основана на тех же методологических и методических принципах, но осовременена, т. е. учитывает те изменения, которые произошли в нашей экономике, социуме и законодательстве (в том числе налоговом). По сравнению со вторым изданием в третьей редакции «Рекомендаций» большее внимание уделено расчету общественной эффективности, являющейся основной для некоторых типов проектов; подробнее освещены методы учета инфляции и различных аспектов фактора времени. Методы учета факторов риска и неопределенности уточнены и приближены к используемым в экономически развитых странах. Учтены особенности оценки эффективности некоторых видов проектов и более корректно даны определения основных понятий, а также уточнены излагаемые методы и примеры их использования с учетом требований Налогового кодекса РФ.

В третьей редакции «Методических рекомендаций» добавлены еще три основных принципа оценки эффективности:

• системность – т. е. учет всей системы взаимоотношений между участниками проекта и их экономическим окружением, важнейших факторов, влияющих на затраты и результаты каждого участника, а также внутренних, внешних и синергетических эффектов. Для такого учета необходима разработка организационно-экономического механизма реализации проекта;

• максимизация эффекта — т. е. предпочтение должно отдаваться проекту (варианту проекта) с наибольшим значением эффекта;

• субоптимизация – т. е. оценка эффективности проекта должна производиться при оптимальных значениях его параметров. Иногда эти значения могут выбираться с целью максимизации эффекта проекта для одного из участников, в общем случае они должны обеспечивать выгодность проекта для каждого из участников. Данный принцип особенно важен при сравнении проектов (вариантов проекта): приняв «хорошие» значения параметров для одного проекта и «плохие» – для другого, можно сделать неправильный выбор.

5.2. Общие положения современной методики оценки эффективности инвестиционных проектов

Понятие и виды эффектов и эффективности инвестиций

Одним из главных критериев в принятии инвестором решения об инвестировании капитала является выгодность, или доходность, инвестиционного проекта. Инвестора интересует прежде всего эффективность его вложений.

Очевидно, что инвестору для принятия решения надо еще знать полную сумму инвестиций по каждому из проектов, и только сопоставив их с величиной дохода, он сможет оценить эффективность проекта.

Прежде чем сформулировать определение «эффективность ИП», следует рассмотреть все относящиеся к этому вопросу понятия.

Эффект в общем случае: от лат. effectus – действие какой-либо силы, результат, следствие чего-нибудь.

В монографии под эффектом понимается полезный результат инвестиционной деятельности – доход или иные выгоды, получаемые от реализации инвестиционного проекта.

Экономический эффект определяется разностью между денежными доходами и расходами; социальный проявляется в улучшении условий жизни населения; экологический – в оздоровлении окружающей среды. Как правило, социальный и экологический эффекты могут быть опосредованно выражены в стоимостном измерении. Например, улучшение условий жизни людей обеспечит более качественное воспроизводство рабочее силы, что в конечном счете проявится в повышении производительности труда и росте доходов населения. Улучшение экологии, оздоровление окружающей среды отразится на снижении уровня заболеваемости людей, что приведет к относительному уменьшению затрат на здравоохранение и т. д. В таких случаях речь идет о социально-экономическом и социально-экологическом эффектах.

Эффективность – это соотношение эффекта от какого-либо мероприятия с затратами на его осуществление.

Эффективность (экономическая и социальная) представляет собой отношение экономического или социального эффекта к затратам на его достижение.

Эффективность = Эффект (результат) / Затраты на его получение или применяемые ресурсы (5.9)

.