Голая экономика. Разоблачение унылой науки

Впрочем, это лишь первая сложность. Федеральной резервной системе необходимо еще рассчитать, как скажется на экономической ситуации изменение процентных ставок и как долго продлится его влияние. Приведет ли снижение ставки на четверть пункта к тому, что двенадцать жителей города Де-Мойн приобретут новые РТ Cruiser? И когда они это сделают – на следующей неделе или через полгода? Не следует также забывать, что наибольшим контролем ФРС обладает над процентными ставками по краткосрочным кредитам, а их колебания иногда совпадают с движением ставок по долгосрочным кредитам – а иногда не совпадают. И почему Бен Бернанке не может силой своего волшебства охватить и долгосрочные ставки? Потому что долгосрочные ставки не зависят от массы денег в обращении сегодня, они зависят от того, каким, по прогнозам рынков, будет предложение денег (по сравнению со спросом) через 10, 20 или даже 30 лет. Бен Бернанке не может контролировать предложение денег в 2015 году. Кроме того, как вы помните, пока ФРС пытается использовать кредитно-денежную политику для достижения конкретной экономической цели, Конгресс, принимающий решения относительно налогов и государственных расходов, может предпринимать в сфере бюджетно-налоговой политики шаги, которые произведут совершенно иной эффект – либо такой же эффект, из-за чего политика ФРС окажется чрезмерной.

Итак, попытаемся резюмировать, чем именно призвана заниматься Федеральная резервная система, для чего вернемся к нашей аналогии с предельной скоростью. ФРС обязана способствовать темпам экономического роста, следя за тем, чтобы они были не слишком быстрыми и не слишком медленными. При этом не стоит забывать, что, во-первых, точный показатель предельной скорости экономики никому не известен, а во-вторых, и акселератор, и тормоза в данном случае работают с отставанием, не сразу после того, как на них нажимают. Нам приходится некоторое время ждать их реакции – иногда пару недель, иногда несколько лет, – но эта модель всегда непредсказуема. Так, неопытный водитель может все сильнее давить на газ, недоумевая, почему его действия ни к чему не приводят, и подвергаясь за свою раздражающе медленную езду всевозможным оскорблениям со стороны других участников дорожного движения. Только через девять месяцев он узнает, что в его автомобиле есть технические проблемы с управлением. В-третьих, денежно-кредитная и налогово-бюджетная политики влияют на экономику независимо друг от друга, и пока Федеральная резервная система осторожно жмет на педаль тормоза, Конгресс и президент могут изо всех сил давить на акселератор. И наконец, в-четвертых, существует еще полоса препятствий, образованная чередой мировых событий: то случится финансовый кризис, то произойдет всплеск цен на нефть. В сущности, можно сказать, что Федеральной резервной системе приходится постоянно вести автомобиль по совершенно незнакомой местности, ориентируюсь по карте, устаревшей по меньшей мере лет на десять.

Писатель Боб Вудворд, автор биографии Алана Гринспена, назвал свою книгу Maestro («Маэстро»). В 1990-е годы, когда американская экономика переживала самый долгий период экспансии в своей истории, Гринспена превозносили за его подход к денежно-кредитной политике; словно Златовласка из известной сказки он все делал именно в нужный момент. С тех пор этот ореол славы несколько развеялся. Теперь бывшего председателя ФРС нередко критикуют за «пособничество» надуванию «пузырей» на рынке недвижимости и фондовом рынке, в частности за то, что он долго удерживал процентные ставки на слишком низком уровне. На этот раз «дешевые деньги» привели к инфляции не потому, что отправляли множество американцев покупать PT Cruisers и дорогие круизы по Карибскому морю. Вместо этого мы покупали акции и недвижимость, а растущие цены на эти активы не отображались в индексе потребительских цен. Так что, учитываем еще одну сложность денежно-кредитной политики: мы превышали скорость, а приборы показывали, что мы едем как следует.