Индивидуализм

1) Годовую чистую отдачу (в процентном выражении) на весь капитал фирмы (или на любую его часть, для которой нам потребуется отдельная оценка), за вычетом "платы за управление" и премии за риск, мы обозначим как "внутреннюю норму отдачи" (internal rate of return). [Термин "внутренняя норма отдачи" взят из работы К.Е.Боулдинга "The Theory of a Single Investment", Quarterly Journal of Economics, XLIX (May, 1935), 478 ff. Его немецкий эквивалент (более точный — "innerer Zinssatz") был введен раньше, как мне кажется, в дискуссии о последствиях рационирования кредита, но я не могу вспомнить, кем или когда. ] В состоянии долгосрочного равновесия, которое мы только что упомянули, внутренние нормы отдачи будут одинаковыми для всех фирм и для любой части капитала каждой фирмы.

2) Относительную прибыль от каждой продажи и, следовательно, от каждого оборота капитала (в процентном выражении) мы обозначим как "коэффициент прибыльности" (profit margin). Если мы вспомним, что скорость оборота выражает число раз, в которое общий объем продаж (или, скорее, издержек производства, окупившихся в течение года) превышает стоимость капитала фирмы, станет ясно, что если внутренняя норма отдачи должна быть одинакова для всех фирм, то коэффициент прибыльности будет меняться обратно пропорционально скорости оборота. Так, если мы обозначим внутреннюю норму отдачи как I, скорость оборота как T и коэффициент прибыльности как M, то отношение между ними будет выражаться так:

I = TM, или M = I/T.

Если, например, внутренняя норма составляет 6 %, коэффициент прибыльности фирмы, оборачивающей свой капитал шесть раз в год, должен будет составить 1 %, тогда как фирма, оборачивающая свой капитал только один раз в два года, должна будет зарабатывать 12 % на всех продажах, а фирма, оборачивающая свой капитал только один раз в десять лет, должна будет иметь коэффициент прибыльности 60 %. [Для упрощения расчетов сложные проценты нигде не принимаются во внимание. ]

Как повлияет на все эти внутренние нормы отдачи различных фирм общее повышение цен, скажем, на 5 %? Поскольку такое повышение цен предполагает соразмерное увеличение поступлений от продажи любого количества товаров, издержки производства которых не изменились, это означает явное повышение коэффициента прибыльности на каждом обороте, равное приросту цен. Возьмем три фирмы, только что рассмотренные в качестве примера. Первая (с ежегодной скоростью оборота Т = 6) увеличит свой коэффициент прибыльности с 1 до 6 %; вторая (с Т = 1) — с 6 до 11 %; и третья (с Т = 1/10) — с 60 до 65 %. Умножая коэффициент прибыльности на соответствующую скорость оборота, мы получаем новые внутренние нормы отдачи: 6 х 6 = 36 % для первой фирмы, 1 х 11 = 11 % для второй и 1/10 х 65 = 6,5 % для третьей. [Эти цифры показывают, конечно, общее воздействие повышения цен на доходы различных фирм и будут меняться при сдвигах в структуре их капитала, которые мы собираемся рассмотреть ниже. ]