Ипотека и уравнения

Существует два экономических мира: сфера производства товаров и услуг, измеряющихся с помощью денег — этот сектор можно назвать реальным сектором экономики, и совершенно иная сфера, в которой обращаются только деньги — этот сектор называется финансовым сектором экономики. К последнему относятся финансовые рынки, которые различаются в зависимости от торгуемых на них ценных бумаг: валютные рынки, денежные (межбанковские) рынки, рынки производных финансовых инструментов и т. д. Сюда же относятся биржи ценных бумаг (или рынки капитала), где продаются и покупаются финансовые активы, то есть акции, облигации и т. д.

Биржи и рынки ценных бумаг

Биржи образуют организованный рынок с утвержденными правилами, и стать его участниками могут не все компании. Традиционно сделки совершались так: собравшись вместе в оговоренный час, участники рынка (биржевые агенты) совершали операции со всеми видами ценных бумаг. Там же брокеры заключали договоры с покупателями и продавцами ценных бумаг, те передавали брокерам указания относительно покупки и продажи, и все сделки заключались на словах.

В зависимости от полученных указаний сделки заключались на аукционах: брокер выкрикивал число продаваемых акций и начальную цену, а другой брокер, получивший от клиента указание покупать, выкрикивал количество акций и цену, которую он был готов заплатить. Если цены покупки и продажи совпадали, заключалась сделка (вновь на словах), и таким образом формировался курс (стоимость) акций. Финальные котировки обычно отличались от исходной стоимости акций: если на продажу было выставлено больше ценных бумаг, чем покупатели были готовы приобрести, курс акций снижался, и напротив, если покупатели были готовы купить больше акций, чем предлагали продавцы, котировки росли.

Две фотографии Нью-Йоркской биржи: на фотографии вверху — биржа в эпоху, когда все сделки заключались на словах, на фотографии внизу — современная биржа, где правят компьютеры.

В настоящее время все рынки ценных бумаг представляют собой единое целое: участники рынка и посредники (брокеры) в реальном времени подключены к биржам с помощью электронных средств связи.

Виды рынков ценных бумаг в разных странах отличаются, так как каждая биржа имеет особую организацию и собственные правила проведения торгов. Первичным рынком ценных бумаг называется рынок, где происходит первичное размещение акций (ценных бумаг с переменным доходом) и облигаций (ценных бумаг с фиксированным доходом). Вторичным рынком называется рынок, где торгуются уже выпущенные ценные бумаги — их покупают и перепродают инвесторы.

На финансовых рынках торгуется множество разных ценных бумаг. Помимо ценных бумаг с переменным доходом (акций) и частных и государственных ценных бумаг с фиксированным доходом (облигаций, векселей, казначейских векселей и т. д.), существуют и другие финансовые инструменты: варранты, инвестиционные паи, опционы, фьючерсы и т. д. Финансовые инструменты выставляются на рынке по номинальной цене, после чего их котировки изменяются в зависимости от ситуации на рынке.

Опционы — это ценные бумаги, дающие право на приобретение определенного количества акций по определенной цене в течение указанного промежутка времени.

Выделяют опционы на покупку (call-опционы), дающие право приобрести в будущем определенную ценную бумагу, и опционы на продажу (put-опционы), которые дают право продать определенную ценную бумагу в указанный период времени. Европейские опционы могут быть погашены только в указанную дату, а американские — в любой день до истечения указанного срока.

Для оценки изменений котировок используются биржевые индексы. Они составляются на основе изменений курсов ценных бумаг по основанию 100 (иногда в качестве основания выбирается 1000 или другое число). Так, для ценной бумаги V_i, ее стоимость P_iV_i в момент времени t сравнивается с котировкой в момент времени 0, P₀V_i, и рассчитывается изменение курса относительно момента времени 0 с помощью индекса I_it, в котором моменту времени 0 соответствует базисное значение 100:

Индекс ценной бумаги V_i в момент времениt: = (P_tV_i/P₀V_i)∙100

Так рассчитывается индекс одной ценной бумаги. Для нескольких ценных бумаг можно вычислить простое среднее значение цен в момент времени t и сопоставить его со средним значением цен в момент 0, которое будет служить базовым значением индекса. Однако чаще вычисляются средневзвешенные значения, то есть индекс каждой ценной бумаги умножается на ее относительный вес на множестве ценных бумаг, для которых рассчитывается индекс. При определении весов используются различные критерии, например рыночная капитализация (рыночная стоимость всех акций компании в момент их выпуска на биржу) или объем биржевых торгов.