Под впечатлением от этих событий последовала бурная реакция правых. После короткого демократического перерыва адмирал Хорти, который возглавлял антикоммунистические силы, 1 марта 1920 г. стал пожизненным регентом. Его полномочия расширились в 1933 г. за счет полномочий парламента, который, однако, не утратил свое традиционное место в жизни страны. Но это не было настоящей гарантией демократического правления, потому что всеобщее избирательное право, соблюдавшееся на выборах 1920 г. (которые, тем не менее, бойкотировали социалисты), было заменено в 1922 г. новым законом о выборах, который не только сократил и ограничил электорат, но и вернул в сельской местности открытое голосование. Только в городах голосование осталось тайным. Это было сделано по указу графа Иштвана Бетлена, который был премьер-министром с 1921 по 1931 г. В течение этого десятилетнего периода он вернул в Венгрию стабильность и законность, но на строго консервативной основе после объединения Христианской народной партии с Союзом мелких землевладельцев Венгрии в сильный правительственный блок, который был сторонником проекта земельной реформы, и фактически 1 миллион 785 тысяч акров земли было изъято у крупных землевладельцев и использовано для создания семейных жилищ и небольших владений.
Границы Венгрии, столь радикально измененные Трианонским договором, создали серьезные трудности и в культурной, и в экономической жизни. Наряду с мадьярским меньшинством в государствах-преемниках, Венгрия потеряла важные культурные центры, включая два университета, которые должны были быть перенесены в города Печ и Сегед, оставшиеся на ее после военной территории. Даже на этой сократившейся территории у Венгрии проживало около 10 процентов национальных меньшинств, но за исключением более полумиллиона немцев это были незначительные группы людей в государстве, которое теперь было определенно национальным. Финансовая ситуация в стране, наоборот, была тревожной после утраты прежних источников сырья и главных рынков для венгерской промышленности. Но, как и в случае с Австрией, помощь Лиги Наций, начавшаяся в 1923 г., оказалась очень кстати, путем займа и реконструкции инфляция была остановлена, и в конце 20-х гг. стало развиваться производство промышленной продукции.
Однако Венгрию сильно затронула последовавшая Великая депрессия, и, так как на выборах 1931 г. тайное голосование обернулось против Бетлена, он ушел в отставку. Годом позже премьер-министром стал военный министр генерал Дьюла Гёмбёш, который оставался им до 1936 г. Новая власть, менее аристократичная, благосклонная к земельной реформе и еще сильнее настроенная против приверженцев законной Габсбургской династии, чем Бетлен, была при этом более авторитарной и открыто поддерживала фашистские идеи. Особенно тревожным было появление националистических групп, находившихся под сильным влиянием немецкого нацизма, которые развивались при преемниках Гёмбёша и в 1938 г. объединились в партию «Скрещенные стрелы». Как и в Австрии, правительство, хотя и было настроено против этих опасных экстремистов правого толка, не сумело наладить взаимодействие даже с умеренными элементами левых, которые были разделены на реорганизованную крестьянскую партию мелких землевладельцев и социал-демократов.
Однако в последний момент перед Второй мировой войной во внутренней ситуации в Венгрии произошло заметное улучшение. Майские выборы 1939 г. проводились по новому закону о выборах, который гарантировал более широкие избирательные права и тайное голосование в деревнях. Тем не менее правительство получило абсолютное большинство голосов, хотя в парламенте появились 43 нациста. Новый премьер-министр граф Пал Телеки, выдающийся ученый и государственный деятель, который занимал эту должность недолгое время перед Бетленом, был бы подходящим человеком для нахождения способа преодоления внутреннего кризиса, если бы уже не начался международный кризис, создавший особенно безнадежную ситуацию для Венгрии. Венгерский случай типичен как пример тесной связи между внутренними проблемами народов Центрально-Восточной Европы и внешней политикой, а для потерпевшей поражение Венгрии было труднее, чем для любой другой страны, сочетать свои усилия в направлении перестройки с хорошо сбалансированным ведением своих внешних дел.