Итоги № 47 (2011)

Что действительно хотелось бы купить в Италии — акции производителей товаров luxury-сегмента. Спрос на эти товары будет всегда, а ценные бумаги производящих их компаний являются одними из наиболее интересных в кризис. Правда, здесь частного инвестора, как правило, ждет разочарование: все эти «Феррари» и прочие итальянские супербренды — непубличные компании. Есть, впрочем, исключения — например, акции компании Prada торгуются на бирже в Гонконге.

Интересна ли вообще для инвесторов экономика Италии? На мой взгляд, да. Кризис в Италии в первую очередь связан с доверием инвесторов. В стране в отличие от Греции есть первичный профицит бюджета, то есть доходы государства превышают расходы до учета обязательств по погашению госдолга. У Италии достаточно развит промышленный сектор, на долю которого приходится около 20 процентов ВВП, а экспорт составляет вполне значимую величину на уровне примерно 300 миллиардов евро в год, экономика диверсифицирована. Вложения в акции компаний этой страны могут быть оправданны, учитывая, что правительство намерено существенно сократить дефицит бюджета и нарастить темпы роста ВВП.

На мой взгляд, наиболее интересным вариантом для частного инвестора, если он ориентирован на средне- и долгосрочное инвестирование, будет покупка на американской бирже NYSE странового ETF — фонда, инвестирующего в итальянские активы, например iShares MSCI Italy. Преимущества такого подхода — простота, удобство, доступность для частного лица, активы управляются профессионалами, и специальных навыков инвестирования не требуется. В этом случае инвестор покупает рынок целиком, не зацикливаясь на отдельных акциях. В состав фонда входят акции телекомов, ТЭК, промышленности, ритейла и банков, торгуется он сейчас ниже своих годовых максимумов и привлекателен для покупки.

Можно купить не долю в ETF, а непосредственно акции, входящие в состав такого фонда, — если, конечно, есть вкус к самостоятельному управлению зарубежными активами и хочется заработать на спекуляциях. Делается это довольно просто — надо открыть счет у брокера, предоставляющего доступ на зарубежные рынки, и дать поручение на покупку бумаг фонда или определенных акций.

Михаил Аристакесян

ру­ко­во­ди­тель от­де­ла ин­фор­ма­ции и ана­ли­за ми­ро­вых рын­ков ИХ «ФИНАМ»

 

Закат Европы / Дело / Капитал

 

Распад Еврозоны уже близок, и это не бред доморощенных предсказателей, а вполне возможное будущее, которое ожидает Старый Свет. Вот лишь некоторые новости, заставляющие так думать, — немецкий союз экспортеров готов отказаться от евро, партия Ангелы Меркель подготовила документ, в котором прописана возможность выхода из монетарного союза некоторых членов. Порядка 60 процентов голландцев хотят вернуть старый добрый гульден. Куда ни плюнь — везде есть намек на закат единой монетарной Европы.

Вообще, на мой взгляд, с точки зрения здравого смысла изначально еврозона была образованием довольно невнятным и недоразвитым. Например, у нее есть собственный и единый эмиссионный центр — Европейский центральный банк, зато общего фискального органа, единого минфина, нет. Сам же ЕЦБ не занимается финансированием бюджетов стран-членов, как это делает, например, Федеральная резервная система в США или любой другой национальный центробанк. Несуразица налицо! Монетарная политика в единой Европе отделена от фискальной и бюджетной. А так не бывает. Точнее, бывает, но до добра, как видим, не доводит.

В свое время от ввода единой европейской валюты выиграли, по большому счету, только французы да немцы, особенно последние: их товары продаются по всей Европе без таможенных пошлин. Европейский проект худо-бедно работал, когда экономика Евросоюза росла за счет экстенсивного расширения рынка, и не было проблем с потреблением гражданами единой Европы все большего числа товаров и услуг. Но вот система начала давать сбои: долговое бремя многих стран — членов Евросоюза стало неподъемным из-за чрезмерного потребления в счет будущих доходов. Наступил момент, когда жить в долг стало невозможно, да и поддерживать спрос на существующем уровне уже не получается. В итоге вся эта европейская (да и мировая) долговая пирамида начала рушиться, и этот процесс мы наблюдаем по сей день.

Триггеров для распада еврозоны много. Теорема Гёделя говорит о том, что любая замкнутая система неполна. Допустим, у вас есть план, и вы считаете, что предусмотрели все — все нюансы, ходы противников, последствия. Гёдель же утверждает: в системе всегда найдется одно неучтенное событие, которое ее полностью разрушает.