Карта и территория

Высокие предельные нормы отражают тот факт, что объем сбережений для квинтиля высокого дохода после 1984 г. составлял большую часть совокупных сбережений домохозяйств. Четыре нижних квинтиля вместе демонстрируют отрицательные сбережения для скорректированных данных. При таких расчетах предполагается, что склонность к сбережению одинакова у всех домохозяйств и что единственной причиной более высокого уровня сбережений в верхнем квинтиле является более высокий доход.

Для верхнего квинтиля предельная норма сбережений, помноженная на индивидуальные обязательства по федеральному подоходному налогу, снижается слабой склонностью (квинтилей с низким доходом) сберегать средства, полученные в виде социальных выплат. Эта норма отражает объем сбережений домохозяйств, которые могли пойти на капиталовложения, но были превращены в социальные выплаты, практически полностью идущие на потребление.

См. главу 11 об измерении неравенства доходов.

Эффективная ставка налога для верхнего квинтиля упала с 17 % от дохода до налогообложения в 1981 г. до 13 % в 2009 г. Но снижение налоговой ставки для нижних квинтилей было гораздо больше.

Не случись замедления роста почасовой выработки, средний доход домохозяйств до налогообложения в 2012 г. мог бы быть на много тысяч долларов больше, чем он оказался на самом деле.

Результат также предполагает, что если бы выплаты росли только на 6,7 % (в соответствии с ростом ВВП), а не на 9,3 % в год, то валовые внутренние сбережения и темп роста ВВП не пострадали бы так серьезно.

К счастью, ни снижение курса доллара, взвешенного по объемам внешней торговли, ни повышение процентных ставок в США относительно ставок по иностранным заимствованиям за весну 2014 г. не свидетельствуют о том, что у нас возникли проблемы с заимствованиями. Впрочем, такие изменения нередко происходят неожиданно, практически без предупреждения.

Маргарет Тэтчер в интервью Thames TV This Week, 5 февраля 1976 г.: «Социалистические правительства традиционно устраивают финансовый беспорядок. Они всегда тратят чужие деньги. Это их особенность».

Один офтальмолог сказал мне, что в дальнейшем у стареющего поколения очень значительно возрастет потребность в удалении катаракты. Но многие офтальмологи сами уйдут на пенсию с поколением беби-бумеров. Будет ли у нас достаточно специалистов, чтобы справится с этой задачей?

Отработанными считаются те часы, которые были реально отработаны. В обратном случае, были бы задействованы те же рабочие, но в 2012 г. их почасовая выработка была бы выше. Далее я делаю вывод, что остаток мультифакторной производительности такой же, как и в подсчетах Бюро трудовой статистики.

Глава 10 Культура

Официально она называется группой десяти, но на самом деле состоит из глав центробанков 11 стран: США, Великобритании, Канады, Германии, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов, Швейцарии, Швеции и Японии.

Были и несогласные с этим мнением, особенно из Великобритании. Эдди Джордж, управляющий Банка Англии, был настроен очень скептически. Я тоже.

У Ирландии и Финляндии спред в этот период изменился немного больше: на 106 и 112 базисных пунктов соответственно.

Золото было изъято из обращения в США в 1933 г., но Министерство финансов предлагало центральным банкам неограниченную конвертируемость в золото.

Kieran Kellly, «Greek Default Crisis Is All About Cultural Differences in the Eurozone;» the Australian, September 24, 2011.

Остаток в системе TARGET2 формируется в результате суммирования кредитовых и дебетовых сальдо центральных банков еврозоны. В такой ситуации любые убытки относятся на счет Европейского центрального банка (а не центробанка-кредитора) и пропорционально распределяются на капитальные взносы в ЕЦБ. См., например, «The TARGET2 Settlement System in the Eurozone» by Gerald P. Dwyer of the Federal Reserve Bank of Atlanta (March/April 2012).

Конечно, многие налогово-бюджетные проблемы южноевропейских государств связаны с чрезмерным использованием заемных средств в частных секторах.

Расчеты предполагают, что все валюты еврозоны, которые были учтены в курсе евро на 1 января 1999 г., обладали конкурентоспособностью на тот момент.

Высокая норма сбережения, показатель расчетливости, является необходимым, но недостаточным условием для высокого уровня инвестиций. Нужна еще эффективная финансовая система, направляющая национальные сбережения на финансирование на финансирование производительных капиталовложений.

Франция, конечно, занимает промежуточное положение и может быть отнесена как к северу, так и к югу.

Сложно определить размер премии за немецкие марки относительно евро, если еврозона распадется. Почти нет сомнений в том, что страны южной еврозоны окажутся гораздо слабее после распада. А за ослаблением валют стран южной еврозоны безусловно последует равнозначный удар по экономикам севера, поскольку консолидированный курс евро является «суммой» стоимостей этой валюты во всех странах.

Remarks by Mario Draghi at the Global Investment Conference; London; July 26, 2012.