Краткая история равенства

График 41

Баланс центральных банков в 1900–2020-х годах

Интерпретация. На 31 декабря 2020 года совокупные активы Европейского Центробанка (ЕЦБ) составили 61 % от ВВП всей зоны евро, в то время как на 31 декабря 2004 года этот показатель пребывал на уровне 11 %. Кривая 1900–1998 указывает на усредненный показатель центральных банков Германии и Франции (он прошел два пика – 39 % в 1918 году и 62 % в 1944 году). Совокупные активы Федеральной резервной системы США, созданной в 1913 году, выросли с 6 % ВВП страны в 2007 году до 36 % на конец 2020 года.

Примечание. За средний показатель для богатых стран взято среднее арифметическое следующих 17 стран: Германия, Австралия, Бельгия, Канада, Дания, Испания, США, Франция, Финляндия, Нидерланды, Италия, Япония, Норвегия, Португалия, Швеция, Швейцария, Великобритания.

Источники и цепочки: см. piketty.pse.ens.fr/egalite

Стремительное наращивание денежной эмиссии с 2008 года в который раз демонстрирует, сколь динамичны экономические институты. Идя в ногу с кризисами и метаморфозами властных отношений, они постоянно обретают новый смысл, действуя в рамках хрупких, временных компромиссов. В то же время эти новые финансовые институты породили неразбериху, в которую нам обязательно надо внести ясность. Если в двух словах, то деньги представляют собой необходимый инструмент экономической, социальной и экологической политики, при том, однако, условии, что их не возводят в ранг божества, а лишь отводят им надлежащее место в рамках последовательной, логичной модели, опирающейся на социальное государство, прогрессивный налог, парламентские дебаты и демократический контроль.

Для начала напомним, что единственным подлинным ограничением монетарной политики является инфляция. И пока нет значимого роста потребительских цен, нет и аргументов против наращивания денежной эмиссии, если это позволяет финансировать полезные политические проекты, такие как борьба с безработицей, гарантия рабочих мест, модернизация жилых домов с целью их утепления или же государственные инвестиции в здравоохранение, образование и возобновляемые источники энергии. Вместе с тем, если инфляция в течение долгого времени все больше набирает обороты, это значит, что лимит денежной эмиссии исчерпан и для мобилизации ресурсов пришло время воспользоваться другими инструментами (в первую очередь фискальными[281]). Кроме того, следует отметить тот факт, что в случае быстрого краха экономики вследствие финансового кризиса, пандемии, климатического или другого природного катаклизма центральные банки остаются единственным государственным институтом, способным действовать достаточно быстро с тем, чтобы предотвратить волну банкротств и не допустить взрывного нарастания бедности. Эта роль «аварийного» заемщика, от которой во имя ортодоксального финансового подхода сознательно отказались во время кризиса 1929 года, подведшего человечество к самому краю пропасти, на сегодняшний день является предметом широкого консенсуса, указывающего на то, что из прошлого все же можно извлекать уроки. Проблема лишь в том, что финансовая политика 2008 и 2020 годов реализовывалась в рамках пусть и относительно, но консервативных моделей. Если в двух словах, то очень многое делалось для спасения банков и банкиров, но когда речь заходила о спасении планеты, сокращении неравенства, аннулировании значительного госдолга, накопленного по причине самых разных кризисов, планов спасения и проектов перезапуска частного сектора, всех вдруг охватывала нерешительность.