Крутое пике. Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса

Мир может перейти к двух- или трехвалютной системе, при которой будут использоваться и доллар, и евро. Но такая система может быть еще более неустойчивой, чем нынешняя. Для всего мира это может означать, что если в отношении евро возникнут позитивные ожидания, правительства многих стран начнут переводить свои резервы в эту валюту. По мере этого евро будет укрепляться, что еще более подкрепит глобальные ожидания. И так будет происходить до наступления какого-то события, политического33 или экономического, которое нарушит этот процесс, после чего он повернет в противоположную сторону. Для Европы это будет представлять особую проблему, поскольку страны Европейского союза действуют в условиях ограничений, влияющих на их возможность иметь бюджетный дефицит, чтобы компенсировать слабый спрос.

Глобальная резервная система, построенная на основе доллара, изнашивается, но попытки создания альтернативных ей вариантов пока находятся на самом начальном этапе. Центральные банки наконец усвоили, что важнейшим компонентом в управлении капиталом является диверсификация и уже в течение многих лет выводят свои резервы из долларов. В 2009 году Большая двадцатка договорилась о крупной (250 млрд долл.) эмиссии специальных прав заимствования (SDRs), которые являются своего рода мировой резервной валютой, созданной МВФ. Но SDRs сталкиваются с жесткими ограничениями. Они выделяются странам на основе их квот в МВФ (их фактической доли владения), причем самую крупную порцию получают Соединенные Штаты. Но США, очевидно, нет необходимости иметь резервы, поскольку они могут просто печатать доллары. Система будет работать гораздо лучше, если SDRs будут направляться тем странам, которые в противном случае займутся увеличением своих резервов. Кроме того, новые эмиссии можно было бы направлять бедным странам, нуждающимся в помощи34.

Было бы еще лучше, если бы новая система работала против активного сальдо торгового баланса. США критически высказывается по поводу активного сальдо Китая, но при ныне действующих механизмах у стран имеются сильные стимулы по сохранению резервов и поддержанию профицита бюджета для их наращивания. Те страны, которые имели большие запасы, чувствовали себя в этот кризис намного лучше, чем те, у которых достаточных запасов не было. При наличии хорошо продуманной глобальной резервной системы страны с постоянно имеющимися излишками снизят объемы распределения своей резервной валюты, а это в свою очередь будет подталкивать их к достижению большей сбалансированности. Тщательно продуманная глобальная резервная система может помочь пойти еще дальше при стабилизации мировой экономики, поскольку больший объем эмиссии при слабом мировом экономическом росте будет поощрять расходы, а это в свою очередь будет способствовать увеличению темпов роста занятости35.

При поддержке со стороны Соединенных Штатов новую систему глобальных резервов можно было бы внедрить быстро. Вопрос заключается в том, сможет ли администрация Обамы понять (и когда это произойдет), Насколько в этом случае выиграют и Соединенные Штаты Америки, и весь мир. Существует риск, что вместо этого Америка просто спрячет голову в Песок. Мир будет все дальше уходить от резервной системы на долларовой Основе. Без соглашения о создании новой глобальной резервной системы мир, вероятно, уйдет от доллара и перейдет к резервной системе на основе Корзины валют, что в краткосрочной перспективе приведет к глобальной финансовой нестабильности, а в долгосрочной перспективе — к более неустойчивому режиму, чем тот, который обеспечивает нынешняя система.

Кризис практически наверняка приведет к изменению глобального экономическою и политического порядка. Власть и влияние Америки уменьшатся, а Китая — возрастут. Даже до кризиса глобальная резервная система, зависящая от валюты одной страны, казалось, не была синхронизирована с глобализацией двадцать первого века, а сейчас под влиянием капризов доллара и реальной экономической и политической ситуации в США это ощущение особенно усилилось.

К новой многосторонности