Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

1. По крайней мере, насколько я могу сулить, опираясь на доступные источники. В разгар процесса раздувания «пузыря» продавцы, как правило, на самом деле не имели луковиц, а некоторые (многие ?) покупатели делали первый взнос в натуральной форме, то есть личным имуществом или товарами нотой причине, что они, видимо, испытывали недостаток денег. Различие между величиной аванса и договорной ценой составляло персональный кредит. См. N. W. Posthumus, «77?

2. Peter Temin, TheJacksonian Economy (New York: W. W. Norton, 1969), pp. 79-82.

3. Jean Bouvier, Le Krach de VUnion Generate, 1878-1885 (Paris: Presses universitaires de France, 1960), pp. 129-134.

4. «Кувейтская игра в „догонялки", ценой $70 млрд», Financial Times, 25 сентября 1982 г.; «Кувейтские консультанты диктуют спекулянтам собственные „Цены безумия"», International Herald Tribune, 29 октября 1982 г.; «Кувейтская версия новой валюты», New York Times, 16 декабря 1984 г.

5. Milton Friedman, The Optimum Quantity of Money and Other Essays (Chicago: Aldine, 1969), pp. 1-50.

6. Jacob Viner, Studies in the Theory of International Trade (New York: Harper, 1937), pp. 232-233

7. J.G. Van Dillen, «The Bank of Amsterdam», из Histoty of the Principal Public Banks (The Hague: Martinus Nijhoff, 1934), pp. 79-123.

8. Eli F. Heckscher and J.G. Van Dillen, eds, The Bank of Sweden in its Connection with the Bank of Amsterdam, там же, p. 169.

9. Walter Bagehot, «The General Aspect of the Banking Question», № 1, письмо к редактору журнала The Economist, 7 февраля 1857 г., из The Collected Works of Walter Bagehot, ed. Norman Stjohn Stevas (London: The Economist, 1978), vol. 9, p. 319.

10. Great Britian, Committee on the Workingof the Monetary System, Report (Radcliffe Report), Cmnd827 (London: H. M. Stationery Office, August 1959, pp. 133-134,391-392.

11. Там же, с. 134,394.

12. James S. Gibbons, The Banks of New York, their Dealeis, the Clearinghouse and the Panic of 1857 (New York: D. Appleton, 1859), pp. 376-377.

13. J.S. Mill, в Westminster Review, vol. 41 (1844), pp. 590-591, процитировано в Jacob Viner, Studies in International Trade, p. 246.

14. Cm. Benjamin M. Friedman, «Portfolio Choice and the Debt-to-income Relationship», American Economic Review, vol. 75, № 2 (May 1985), pp. 338-343; и тот же автор, «The Roles of Money and Credit in Macro-economic Analysis», in James Tobin ed., Macroeconomics, Prices, and Quantities: Essays in Memory of Arthur Okun (Washington, DC: Brookings Institution, 1983), pp. 161-189.

15. Samuel L Clements (Mark Twain) and Charles Dudley Warner, The Gilded Age: a Tale of Today (New York: Harper & Brothers, 1873; reprinted, 10 vols, 1915), vol. 1, p. 263.

16. Для получения более полной информации см. С. Р. Kindleberger, «The Quality of Debt», in D. B. Papadimitriou ed_M Pmfits, Deficits and Instability (Basingstoke: Macmillan, 1992). Перепечатано — тот же автор, The World Economy and National Finance in Historical Perspective (Ann Arbor: University of Michigan Press, 1995), pp. 117-130.

17. Cm. Hyman P. Minsky, «The Financial-instability Hypothesis: Capitalist Processes and the Behavior of the Economy», в работе под ред. С. P. Kindleberger and J. P. Laffargue, Financial Crisis: Theoty, History and Policy (Cambridge: Cambridge University Press, 1982), pp. 13-39.

18. См. комментарии к работе Мински, сделанные Д. С. Флеммингом, Раймондом У. Голдсмитом и Жаком Мелитцем.там же, с. 39-47.

19. «Аптечная сеть Revco Drugstore в ожидании банкротства», New York Times, 29 июля 1988 г.

20. Henry Kaufman, Interest Rates, the Markets and the New Financial World (New York: Times Books, 1986).

21. Аль4>ред Маршалл отмечал, что бумажные деньги использовались в Китае еще 2000 лет назад, а векселя были известны там под названием «летающие деньги» 1000 лет назад. См. приложение Е «Примечания относительно развития банковского дела, со специальным справочником по английскому опыту» в работе Money, Credit and Commerce (1923; reprinted, New York: Augustus M. Kelley,

1965), c. 305.

В Европе вексель был впервые использован итальянскими торговцами для сведения счетов во время ярмарочных продаж. Участники торговли, по счетам которых к концу ярмарки образовался чистый долг, должны были расплатиться на следующей ярмарке, проводимой в другом месте, или во время проведения следующей ярмарки в том же самом месте. Необходимость использования такого инструмента была обусловлена нехваткой монет для проведения расчетов. См. Marie-Therese Boyer-Xambeu, Ghislain Deleplacc, and Lucien Gillard, Private Money and Public Currencies: the 16th-century Challenge, перевод с французского (Armonk, NY: M. W. Sharpe, 1984).

22. Т. S. Ashton, «The Bill of Exchange and Private Banks in Lancashire, 1790-1830», in T.S. Ashton and R.S. Sayers eds, Papers in English Monetary History (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), pp. 37-38.

23. Francis C. Knowles, The Monetary Crisb Considered (1827), ссылка на материалы Комитета Палаты лордов, посвященные обсуждению шотландской и ирландской валют, 1826 г.; процитировано в J.R.T. Hughes, Fluctuations in Trade, Industry and Finance: a Study of British Economic Development, 1850-1860 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1960), p. 267. ‘

24. Там же, с. 258.

25. Kurt Samuelsson, «International Payments and Credit Movements by Swedish Merchant Houses, 1730-1815», Scandinavian Economic History Review, vol. 3 (1955), p. 188.

26. Для получения более раннего примера см. гипотетическое обсуждение совета директоров нью-йоркского банка в 1850-х гг., James S. Gibbons, The Banks of New York, their Dealers, the Clearing House, and the Panic of 1857 (New York: D. Appleton, 1859), c. 50. Директор предлагает просьбу господина Блэка, «богача, столкнувшегося с непредвиденными обстоятельствами», который хочет построить новый дом на Пятой авешо за $60 000, вкладывает в это строительство $40 000 и просит банк расширить дисконтную линию его компании до полной суммы. Другой директор возражает:

Господин президент, я считаю, что мы не имеем никакого права принимать любые, а не исключительно добросовестные коммерческие обязательства, которые гарантированно будут оплачены в срок. В конце концов, индоссант должен быть в состоянии принять обязательства на себя в том случае, если трассант обанкротится или умрет. Разве вы не видите, что мы собираемся принять этот вексель только для того, чтобы заплатить за дом и мебель для мистера Блэка, которые нужны ему лишь для удовольствия? Это не коммерческая бумага, сэр! Это — просто бумага в прямом смысле этого слова.

Книга Гиббонса с главами, посвященными различным направлениям банковской деятельности, является предшественницей книги Martin Mayer The Bankets (New York: Ballantine Books, 1974).

27. R. G. Hawtrey, The Art of Central Banking ( London: Longmans, Green, 1932), pp. 128-֊ 129.

28. Cm. Herman E. Krooss ed., Documentary Histoty of Banking and Currency in the United States (New York: Chelsea House, 1969), vol. l,p.31.

29. Viner, Studies in International Trade, c. 245 и далее, особенно с. 249-250.

30. Adam Smith, An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations {Mlreprinted, New York: Modern Library, 1937), pp. 293-297.

31. R. G. Hawtrey. Cutrency and Credit, 3rd ed. (New York: Longmans. Green 1930), p. 224.

32. Arthur D. Gayer, W.W. Rostow, and Anna Jacobson Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), vol. 1, p. 105.

33. Great Britain, Parliamentary Papers (Monetary Policy, Commercial Distress), «Report of the Select Committeeon the Operation of the Bank Acts and the Causes of the Recent Commercial Distress, 1857-1859» (Shannon: Irish University Press, 1969), vol. 4, с. 113, вопрос 1661, и с. 115, вопрос 1679.

34. Albert E. Fr. Schaffle, «Die Handleskrise von 1857 in Hamburg, mit besonderer Rucksicht auf das Bankwesen» Gesammelte Aufsatze (Тубинген: H. Haupp’schen, 1885), vol. 2, p. 31.

35. Wirth, Handehkrisen, p. 91.

36. См. C. P. Kindleberger, The World in Depression, 1929-1939, 2nd ed. (Berkeley: University of California Press, 1986), c. 133 и примечание.

37. Bouvier, Le Krach, pp. 130-131.

38. После краха банка французский обвинитель Бонту писал о том, что имелись серьезные нарушения в выпуске акций и увеличении капитала.

Подписка на увеличение банковского капитала осуществлялась на имя самого банка и на имена фиктивных клиентов.

Конкурирующий банк, Banque de Lyon et de la Loire, созданный в апреле 1881 г. с капиталом в 25 млн франков (увеличенным в ноябре до 50 млн), из которого четверть должна была быть оплачена, представлял собой «пузырь». Из 50 ООО первоначально выпущенных акций более половины не были оплачены, и банк, соответственно, имел реальный капитал, составлявший менее половины от объявленных и необходимых 6,5 млн франков.

Union Generate также покупал свои собственные ценные бумаги на открытом рынке и выдавал другим ссуды на покупку этих бумаг. (Bouvier, Le Krach, pp. 123, 164-165, 167.)

39. Там же, с. 131.

40. Там же. Цены представлены в табл. 7 и 8, с. 136 и 144; для оценки задолженности см. с. 144.

41. Там же, таблицы 7 и 8, с. 136, 144,145.

42. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset Press,

1960), p. 171.

43. Bouvier, Le Krach, pp. 112, 113.

44. Federal Reserve System, Banking and Monetary Statistics

(Washington, DC: Board of Governors of the Federal Reserve System, 1943), p. 494.

45. Alexander Dana Noyes, The Market Place: Reminiscences of a Financial Editor (Boston: Little Brown, 1937), p. 353.

46. Peter H. Lindert, Key Cunencies and Gold, 1900-1913, Princeton Studies in International Finance, № 24 (August 1969).

47. Jeffrey G. Williamson, American Growth and the Balance of Payments, 1830-1913: a Study of the Long Swing (Chapel Hill: University of North Carolina Press, 1964).

48. Alvin H. Hansen, Business Cycles and National Income (New York: W.W. Norton, 1957), chaps 13,15.

49. A.C. Pigou, Industrial Fluctuations (London: Macmillan, 1927), pt. 1, chap. 7, and p. 274.

50. Milton Friedman and Anna J. Schwartz, A Monetary Histoty of the United States, 1867-1960 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963). Глава 10 книги издана отдельно под

названием The Great Contraction, 1929-1933 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1965).

51. Это утверждение было сделано Томасом Мэйером на семинаре, посвященном денежному обращению и Великой депрессии в Калг^юрнийском университете, Беркли, 11 мая 1977 г.

52. Peter Temin, Did Monetary Forces Cause the Great Depression? (New York: W. W. Norton, 1976).

53. Ben S. Bernanke, «Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depression», American Economic Review, vol. 73, № 3 (June 1983), pp. 237-276.

54. Frederic S. Miskin, «Illiquidity, Consumer Durable Expenditure, and Monetary Policy», American Economic Review, vol. 66 (September 1976), pp. 642-654.

55. См. обзор Мински в Challenge, vol. 19, № 1 (September/October 1976), pp. 44-46; и см. Milton Friedman, «The Monetary Theory and Policy of Henry Simons», in Friedman, Optimum Quantity of Money, pp. 81-93.

56. Henry Simons, Economic Policy for a Free Society (Chicago: University of Chicago Press, 1948).

57. Friedman, «Henry Simons», pp. 83.

58. Cm. Friedrich A. Hayek, «Choice in Currency: a Way to Stop Inflation», Occasional Paper N2 48 (London: I nstitute of Economic Affairs, 1982); Roland Vaubel, «Free Currency Competition», Weltwirtschaftliches Archiv, vol. 113 (1977), pp. 435-459; Richard H. Timberlake, «Legislative Construction of the Monetary Control Act of 1980», American Economic Review, vol. 75, № 2 (May 1985), pp. 97-102; Leland B. Yeager, «Deregulation and Monetary Reform», American Economic Review, vol. 75, № 2 (May 1985), pp. 103-107: Lawrence H. White, Free Bankingin Britain: Theory, Experience and Debate (New York: Cambridge University Press, 1984); George Selgin, The Theory of Free Banking (Totowa, NJ: Rowan and Littlefield, 1989). Аргументы в защиту Центральных банков, см. Charles Goodhart, The Evolution of Central Banks (Cambridge: Cambridge University Press, 1989).

59. «The Post-1990 Surge in World Currency Reserves», Conjuncture, 26th year, № 9 (October 1996), pp. 2-12.

60. Pascal Blanque, «US Credit Bubble.com», Conjuncture, 29th year, № 4 (April 1999), pp. 12-21.

61. Gracicla L. Kaminsky and Carmen W. Reinhart, «The Twin Crises: the Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems», American Economic Review (June 1999), pp. 433-500.

62. Gayer, Rostovv, and Schwartz, Growth and Fluctuation, vol. 1, p. 300.

63. Hughes, Fluctuations, p. 12.

64. Там же, с. 261.

65. Elmer Wood, English Theories of Central Banking Control, 1819-1858, with Some Account of Contemporary Procedures (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1939), p. 147.

66. A. Andreadcs, History of the Bank of England (London: P. S. King, 1909), pp. 356-357.

67. Wirth, Handelsknsen, p. 463.

68. Там же. с. 515-16.

69. E. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking, 1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), pp. 184-185. ’

70. О. M. W. Sprague, History of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 241.

71. Gibbons, Banks of New York, p. 375.

Критическая стадия

1. The Collected Works of Walter Bagehot, ed. Norman St John Stevas (London: The Economist, 1978), vol. 9, p. 273.

2. Milton Friedman, «In Defense of Destabilizing Speculation», in The Optimum Quantity of Money and Other Essays (Chicago: Aldine, 1969), p. 288.

3. Harry G. Johnson, «The Case for Flexible Exchange Rates, 1969», in Federal Reserve Bank of St Louis, Review, vol. 51 (June 1969), p. 17.

4. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset Press, ‘i960), p. 139.

5. W. R. Brock, Lord Liverpool and Liberal Toryism, 1820-1827 (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), p. 209.

6. R. С. O. Matthews, A Study of Trade-cycle History: Economic Fluctuations in Great Britain, 1832-1842 (Cambridge: Cambridge University Press, 1954), p. 162.

7. Maurice Levy-Leboyer, Les banques europeennes et Vindustri-alisation inteniationale dans la premiere moitie du XIX siecle (Paris: Presses universitaires de France, 1964), pp. 618-620.

8. Там же, с. 713.

9. Wladimir d'Ormesson, La grande crise mondiale de 1857: Uhistoire recommence, les causes, les remedes (Paris-Suresnes: Maurice d’Hartoy, 1933), p. 110 и далее.

10. 1 Ians Rosenberg, Die Weltmirtschaftskrise von 1857֊ 1859 (Stuttgart: Verlag von W. Kohlhammer, 1934), p. 210.

11. Max Wirth, Geschichte der Handelskrisen, 4th ed. (1890; reprinted, New York: Burt Franklin, 1968), p. 463.

12. Fritz Stern, Gold and Iron: Bismarck, Bleichroder; and the Building of the German Empire (London: Allen & Unwin, 1977), p. 242.

13. The Economist, 21 апреля 1888, с. 500. Эта и следующая цитата были представлены вниманию автора Ричардом Мар-стоном.

14. Там же, 5 мая 1888, с. 570-571.

15. М. J. Gordon, «Toward a Theory of Financial Distress» Journal of Finance, vol. 26 (May 1971), p. 348.

16. Carswell, South Sea Bubble, p. 170.

17. Sir John Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 2, p. 257.

18. Edouard Rosenbaum and A. J. Sherman, М. M. Warburg & Co., 1758-1938: Merchant Bankers of Hamburg (New York: Holmes & Meier, 1979), p. 129.

19. D. P. O’Brien ed., The Correspondence of Lord Overstone (Cambridge: Cambridge University Press, 1971), vol. 1, p. 368.

20. Michel Chevalier, LettressurFAmetique du Nord, 3rd ed. (Brussels: Societe beige du librairie, 1838), vol. 1, p. 37.

21. Jean Bouvier, Le krach de I’Union Generate (Paris: Presses uni-versitairesde France 1960), pp.129, 133,137.

22. Wirth, Handelskrisen. p. 508.

23. D. Morier Evans, The History of the Commercial Crisis, 18571858, and the Stock Exchange Panic of 1859 (1859; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 203.

24. Testimony of Louis Adolphe Thiers, Ministere des Finances et al., Enquete sur les principes et les faits generaux qui regissent la circulation monetaire et fiduciaire (Paris: Imprimerie imperiale, 1867), vol. 3, p. 436.

25. Stephen A. Schuker, The End of French Predominance in Europe, the Financial Crisis of 1924 and the Adoption of the Dawes Plan (Chapel Hill: University of North Carolina Press, 1976), pp. 87, 104.

26. Arthur D. Gayer, W. W. Rostow, and Anna J. Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), vol. 1, p. 190.

27. Там же, с. 312.

28. Bouvier, Le krach, pp. 29, 130.

29. James G. Gibbons, The Banks of New York, their Dealers, the Clearing House, and the Panic of 1857 (New York: D. Appleton, 1859), p. 94. *

30. Cm. Clement Juglar, Des crises commerciales et leur retour peri-odique en France, en Angletene et auxEtats-Unis, 2nd ed. (1889; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1967), p. 427.

31. W.T. C. King, History of the London Discount Market (London: George Routledge & Sons, 1936), p. 232.

32. О. M. W. Sprague, History of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 127.

33. Там же, с. 33.

34. Там же, с. 36.

35. Bouvier, Le krach, p. 133.

36. Кристина Стид, возможно, обращается к этому эпизоду в книге The House of All Nations (New York: Simon & Schuster, 1938), когда один из ее героев, Стюарт, говорит: «Моя первая работа. Ей-богу, мы тогда славно повеселились. Однажды они держали «короткую» позицию в акциях Union Pacific такого объема, который превышал весь свободный объем. Добили ли мы их? Не в этот раз. Мы пришли с ними к соглашению... иначе случилась бы мировая паника».

37. Sprague, History of Crises, pp. 237-253.

38. См. C. P. Kindleberger, «Asset Inflation and Monetary Policy», Banca Nazionale del Lavow Quarterly Review, № 192 (March

1995), pp. 17-35.

39. Carswell, South Sea Bubble, pp. 136-137, 158.

40. Evans, Commercial Crisis, p. 13.

41. Gayer, Rostow, and Schwartz, Growth and Fluctuation, p. 307.

42. W. Jett Lauck, The Causes of the Panic of 1893 (Boston: Houghton Mifflin, 1907), pp. 59-60.

43. Oskar Morgenstern, International Financial Transactions and Business Cycles (Princeton, NJ: Princeton University Press,

1959), p. 523.

44. Для продажи Германией российских облигаций существовали политические причины, так же как и для покупки итальянских облигаций. Французы покупали российские облигации и продавали итальянские. Но в 1888 г. Германия предоставила Мексике ссуду в 10,5 млн фунтов, поэтому нельзя считать, что внутригерманский бум требовал возврата капитала из-за рубежа по неполитическим мотивам. Fritz Stern, Gold and Iron: Bismarck, Bleichmder, and the Building of the German Empire (London: Allen & Unwin, 1977), pp. 427,433, 442. Профессор Штерн указывал, что в письмах Бляйхредера нет никаких упоминаний о продаже Германией аргентинских ценных бумаг.

45. Johan Akerman, Structure et cycles economiques (Paris: Presses universitaires de France, 1955-1957), vol. 2, p. 292.

46. Е. Ray McCartney, Crisis of 1873 (Minneapolis: Burgess Publishing Co., 1935), pp. 58, 71.

47. Wirth, Handelskrisen, p. 110.

48. George W. Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 68.

49. H. S. Foxwell, предисловие к книге Андреадеса History of the Bank of England, c. xvii.

50. E. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking 1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 109.

51. Elmer Wood, English Theories of Central Banking Control, 1819֊ 1858 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1939), p. 183.

52. G. Hawtrey, Currency and Credit, 3rd ed. (New York: Longmans, Green, 1927), p. 28.

53. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 153.

54. Leone Levi, History of British Commerce (London: John Murray, 1872), p. 233. ‘

55. Joan Edelman Spero, The Failure of the Franklin National Bank: Challenge to the International Banking System (New York: Columbia University Press, 1980), pp. 66, 71, 85,91.

56. Milton Friedman and Anna J. Schwartz, A Monetary History of the UnitedStates_y 1867-1960 (Princeton: Princeton University Press, 1963), p. 339.

57. Lauck, Causes of the Panic of 1893у chap. 7.

58. Sprague, History of Crises, p. 253.

59. Thomas Joplin, Case for Parliamentary Inquiry into the Circumstances of the PaniCy in a Letter to Thomas Gisboume_։ Esq. M.P. (London: F. Ridgeway & Sons, n.d. [after 1832]), pp. 14-15.

60. Robert Baxter, The Panic of /866*, with its Lessons on the Currency Act (1866; reprinted., New York: Burt Franklin, 1969), pp. 4, 26.

61. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 101.

62. Там же, с. 100.

63. Rosenberg, Weltwirtschaftskrisey p. 118.

64. Van Vleck, Panic of 1857, p. 74.

65. Rosenberg, Weltwirtschaftskrise, p. 121.

66. Sprague, History of Crises, p. 113.

67. Alvin H. Hansen, Cycles of Prosperity and Depression in the United States, Great Britain and Germany: a Study of Monthly Data, 1902-1908 (Madison: University of Wisconsin, 1921), p. 13.

68. H.S. Foxwell, «The American Crisis of 1907», Papers in Current Finance (London: Macmillan, 1919), pp. 202-203.

Эйфория и экономические бумы

1. Peter М. Garber, «Tulipmania», из книги Robert Р. Flood and Peter M. Garber, Speculative Bubbles, Speculative Attacks, and Policy Switching (Cambridge, Mass.: MIT Press, 1994), p. 72.

2. N. W. Posthumus, «The Tulip Mania in Holland in the Years 1636 and 1637», Journal of Business and Economic History, vol. 1 (1928-1929), reprinted in W. C. Scoville and J. C. La-Forcc eds, The Economic Development of Western Europe, vol. 2, The Sixteenth and Seventeenth Centuries (Lexington, Mass.: D. C. Heath, 1969), p. 169.

3. Simon Schama, The Embarrassment of Riches: an Interpretation of Dutch Culture in the Golden Age (New York: Knopf, 1987), p. 358.

4. Jonathan I. Israel, The Dutch Republic: its Rise, Greatness and Fall, 1477-1806 (Oxford: Clarendon Press, 1995), p. 533. Жан де Ври и Ад ван дер Вуд отмечают, что летом 1636 г. спекуляция вышла за рамки круга специалистов по тюльпанам {The First Modem Economy: Success, Failure and Peneverance of the Dutch Economy, 1500-1815 (Cambridge: Cambridge University Press, 1997), pp. 150-151).

5. Jan de Vries, Barges and Capitalism: Transportation in the Dutch Economy (Wageningen: A.G. Bidragen, 1978), p. 52 и далее.

6. Israel, The Dutch Republic, p. 533.

7. Garber, Tulipmania, pp. 71-72.

8. Israel, The Dutch Republic, chap. 33.

9. Там же, с. 869.

10. Homer Hoyt, One Hundred Years of Land Values in Chicago: the Relationship of the Growth of Chicago to the Rise in Land Values, 1830-1933 (Chicago: University of Chicago Press, 1933).

11. Процитировано в книге Homer Hoyt, One Hundred Years of Land Values in Chicago: the Relationship of the Growth of Chicago to the Rise in Land Values, 1830-1933 (Chicago: University of Chicago Press, 1933), p. 165. Теория «самого глупого дурака», которая предполагает, что спекулянт, покупая явно переоцененный актив, полагает, что в дальнейшем сможет продать его еще большему дураку, часто вспоминается сегодня.

12. Fritz Stern, Gold and Iron: Bismarck, Bleichroder, and the Building of the German Empire (London: Allen & Unwin, 1977),

p. 161.

13. Homer Hoyt, One Hundred Years of Land Values in Chicago: the Relationship of the Growth of Chicago to the Rise in Land Values, 1830-1933 (Chicago: University of Chicago Press, 1933), pp. 102. Одним из стимулов для бума стал сильный пожар, случившийся 6 октября 1871 г., который разрушил более четверти из 60 ООО зданий в городе.

14. Homer Hoyt, One Hundred Yeats of Land Values in Chicago: the Relationship of the Growth of Chicago to the Rise in Land Values, 1830-1933 (Chicago: University of Chicago Press, 1933), p. 401. ’

15. «Как проиграть беспроигрышную ставку: Не зашли ли финансисты Рокфеллеровского центра слишком далеко?», New York Times, 5 октября 1995 г.

16. Keizai Koho Center, Japan 1994: an International Comparison (Tokyo, 1993), Chart 11-13, «Increase in Land Prices in Japan», p. 83.

17. Koichi Ilamada, «Bubbles, Busts and Bailouts», in Mitsuaki Okabe ed., The Structure of the Japanese Economy (London: Macmillan, 1995), pp. 263-286.

18. Masahiko Takeda and Philip Turner, «The Liberalization of Japanese Financial Markets: Some Major Themes», BIS Economic Papers, №. 34 (November 1992), graph 8, p. 53.

19. Takeda and Turner, «Liberalization of Japanese Financial Markets», pp. 99-121.

20. Там же, таблица A-l, с. 120-121.

21. Там же, с. 58-65. Хамада ассоциирует этот крах со «скандалами» (с. 9).

22. Herman Kahn, The Emerging}apanese Superstate: Challenge and Response (Englewood Cliffs, NJ: Prenticc-Hall, 1970).

23. «Разрушение фундамента японской экономики: крах рынка недвижимости угрожает всей экономике», New York Times, 4 октября 1995 г.

24. David Asher and Andrew Smithers, «Japans Key Challenges for the 21st Century», Форум политических исследований, апрель 1998 г.

25. Keizai Koho Center, Japan 1994, Charts 5-0, p. 52, and 4-19, p. 44.

26. См. С. E. B. Borio, N. Kennedy, and S. D. Prowse, «Exploring Aggregate Price Formation across Countries: Measurement, Determinants and Monetarv-Policy Implications», BIS Economic Papers, № 40 (Spring 1994), p. 46: «Широко распространенное мнение заключалось в том, что первичной целью денежной политики должно быть обеспечение цеповой стабильности».

27. См. Armen A. Alchian and Benjamin Klein, «On a Correct Measure of Inflation»,/ом77я/ of Money, Credit and Banking, vol. 5, № 1 (February 1973), pp. 172-191.

Глобальная инфекция

1. Herbert Hoover, The Memoirs of Herbert Hoover (New York: Macmillan, 1952), vol. 3, pp. 61-62.

2. Milton Friedman and Anna J. Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867-1960 (Princeton: Princeton University Press, 1963), pp. 359-360.

3. Процитировано в книге Leone Levi, History of British Commerce (London: John Murray, 1872), p. 234.

4. С. Саундерс, процитировано в книге D. Morier Evans, The History of the Commercial Crisis, 1857-1858, and the Stock Exchange Panic of 1859 (1859; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 13.

5. R. С. O. Matthews, A Study in Trade-Cycle History: Economic Fluctuations in Great Britain, 1832֊ 1842 (Cambridge: Cambridge University Press, 1954), p. 69.

6. Friedman and Schwartz, Monetary History, p. 360.

7. Jorgen Pedersen, «Some Notes on the Economic Policy of the United StatevS during the Period 1919-1932», в работе Hugo Hegelund ed., Money Growth and Methodology: Papers in Honor of Johan Akennan (Lund: Lund Social Science Studies, 1961), reprinted in J. Pedersen, Essays in Monetary Theory and Related Subjects (Copenhagen: Samfundsvicnskabeligt Forlag, 1975), p. 189.

8. R. T. Naylor, The History of Canadian Business, 1867-1914, vol. 1, The Banks and Finance Capital (Toronto:James Lorimer & Co., 1975), p. 130.

9. С lenient J uglar, Des crises commerciales et leur retour periodique en France, en Angletene et auxEtats-Unis, 2nd ed. (1S89; reprinted, New York: Augustus M. Kcllev, 1967), pp. xiv, 17, 47,149 п далее.

10. Уэсли Митчелл, введение к книге Willard L. Thorp, Business АппаЬ (New York: National Bureau of Economic Research, 1926), pp. 88-97.

11. Oskar Morgcnstern, International Financial Transactions and Business Cycles (Princeton, NJ: Princeton University Press,

1959), гл. 1, особенно раздел 6; по поводу международных биржевых папик в период с 1893 по 1931 г. см. табл. 139, с. 546-547 и диаграмму 72, с. 548.

12. С. P. Kindleberger, «The International (and Interregional) Aspects of Financial Crises», in Martin Feldstein ed., The Rhk of Economic Crisis (Chicago: University of Chicago Press, 1991), pp. 128-132. ‘

13. Friedman and Schwartz, Monetary History, p. 308.

14. См. С. E .V. Borio, N. Kennedy, and S. D. Prowse, «Exploring Aggregate Price Fluctuations across Countries: Measurement,

Determinants, and Monetary Policy Implications», BIS Economic Pape/s, №. 40 (April 1994), Graph A. I, p. 74.

15. C. P. Kindleberger, «The Economic Crisis of 1619 to 1623», Journal of Economic History, vol.51,№. 1 (March 1991), pp. 159161.

16. Johan Akerman, Structure et cycles economiques (Paris: Presses universitaires dc France, 1957), vol. 2. pp. 247, 255.

17. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset Press,

1960), pp. 84,94, 100, 101.

18. Тамже,с. 151,160-161,166. Вызывает некоторые сомнения. П. Диксон утверждает, что кантон Берна в 1750 г. все еще оставался держателем ренты от Компании Южных морей на сумму 287 000 фунтов ( The Financial Revolution in England: a Study in the Development of Public Credit, 1688-1756 (New York: St Martin's Press, 1967), p. 90).

19. Charles Wilson, Anglo-Dutch Commerce and Finance in the Eighteenth Century (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), pp. 103, 124. *

20. Carswell, South Sea Bubble, p. 167.

21. Там же, с. 178, 199. В работе The Great Mirror of Folly [Het Groote Tafereel der Dwaasheid/, an Economic Bibliographical Study (Boston: Baker Library, Harvard Graduate School of Business Administration, 1949), Артур Коул отмечает, что в Голландии между апрелем и октябрем 1720 г. имел место полномасштабный ценовой «пузырь», стимулируемый бумом в Париже и Лондоне. В 30 небольших городах страны появилось 40 новых компаний с капитализацией в 350 млн гульденов. Акции голландской Ост-Индской компании за этот период строились в цене, а акции Вест-Индской компании до взрыва «пузыря» подорожали с 40 до 600 гульденов (с. 5,6). ‘

22. Т. S. Ashton, Economic Fluctuations in England, 1700-1800 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1959),

p. 120.

23. George Chalmers, The Comparative Strength of Great Britain (London, 1782), p. 141, процитировано Эштоном в работе Economic Fluctuations in England\ c. 151.

24. Е, E.dejong-Keesing, ОеЕсолюшгсЛеСпт’шя 1763 te Amsterdam (Amsterdam, 1939), pp. 216-217.

25. Wilson, Anglo-Dutch Commerce, p. 168.

26. De Jong-Kecsing, Economische Crisis van 1763, p. 217.

27. Ernst Baasch, Hollandische Wirtschaftsgeschichle (Jena: Gustav Fischer, 1927).

28. Max Wirth, Geschichte der Ilandelskrisen, 4th ed (1890; reprinted, New York: Burt Franklin, 1968), p. 87.

29. Stephan Skalweit, Die Berliner Wirtschaftskrise von 1763 und ihre Hinteigrunde (Stuttgart/Berlin: Verlag W. Kohlhammer, 1937), p. 50.

30. Wilson, Anglo-Dutch Commerce, p. 168; Alice Clare Carter, Getting, Spending and Investing in Early Modern Times: Essays on Dutch, English and Huguenot Economic Ilisto/y (Assen: Van Gorcum, 1975), p. 63.

31. William Smart, Economic Annals of the Nineteenth Century, vol. 1 (1911; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1964), pp. 529-530.

32. Arthur D. Gayer, W. W. Rostow, and Anna J. Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), vol. 1, p. 159.

33. Smart, Economic Annals, vol. 1, chap. 31.

34. Murray N. Rothbard, The Panic of 1819: Reactio?is and Policies (New York: Columbia University Press, 1962), p. 11.

35. Bray Hammond, Banks and Politics in America from the Revolution to the Civil War{ Princeton, NJ: Princeton University Press, 1957), chap. 10, pp. 253-262. ' '

36. Maurice Levy-Leboyer, Les banques euwpeennes et 1 industrialisation Internationale dans la premiere moitie du XIX siecle (Paris: Presses universitaires de France, 1964), pp. 464-479.

37. Akerman, Structure et cycles economiques, p. 294.

38. Maurice Levy-Leboyer, «Central Banking and Foreign Trade: the Anglo-American Cycle in the 1830s», в работе С. P. Kindleberger and J.-P. Laffargue eds, Financial Crises: Theory, Histoty

and Policy (Cambridge: Cambridge University Press, 1982),

pp. 66-110.

39. R. G. Hawtrey, Currency and Credit, 3rd ed (New York: Longmans, Green, 1927), p. 177.

40. Lcvy-Leboyer, Banques europeennes, pp. 570-583.

41. Juglar, Crises Commercialese p. 414.

42. D. Morier Evans, The Commercial Crisis, 1847-1848 (1849; reprinted, New York: Augustus M, Kelley, 1969).

43. Richard Tilly, Financial Institutions and Industrialization in the Rhineland, 1815-1870 (Madison: University of Wisconsin Press, 1970), p. 112.

44. Alfred Kruger, Das Kolner Bankiergemerbe vom Ende des 18. Jahrhunderts bis 1875 (Essen: G.D. Baedeker Verlag, 1925), pp. 12-13,35,49, 55-56, 202-203.

45. Данная тема обсуждается в исследовании шведского кризиса 1857 года: Р. Е. Bergfalk, Bidrag till de under de sista hundmde aren intraffadehandelskrisershistoria (Uppsala: Edquist. 1859), процитировано в работе Theodore E. Burton, Financial Crises and Periods of Industrial and Commercial Depression (New York: Appleton, 1902), pp. 128-129.

46. Sir John Clapham, The Bank of England: a I listory (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 2, p. 226.

47. Hans Rosenberg, Die Weltxcirtschaftskrise von 1857֊ 1859 (Stuttgart: Verlag von W. Kohlhainmer, 1934), p. 136.

48. Akcrman, Structure et cycles economiques, p. 323.

49. Clapham, Bank of England vol. 2, p. 268. P. Хоутри указывает, что кризис не был изолирован, поскольку он имел продолжение в виде кризиса в континентальной Европе в 1864 г. См. Currency and Credit, p. 177.

50. Shepard В. Clough, The Economic History of Modem Italy (New York: Columbia University Press, 1964), p. 53.

51. David S. Landes, Bankers and Pashas: International Finance and Economic Imperialism in Egypt (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1958), p. 287.

52. Wirth, Ilandehkrisen, pp. 462-463.

53. Larry Т. Wimmer, «The Gold Crisis of 1869: a Problem in Domestic Economic Policy and International Trade Theory'» (PhD diss., University of Chicago, 1968); US Congress, House, Gold Panic Investigation, 41st Cong., 2nd sess., H. Rept. 31, 1 March 1870.

54. Wirth, Handelskrisen, p. 464.

55. US Congress, Mouse, Gold Panic Investigation, p. 132.

56. C. P. Kindleberger, «The Panic of 1873», материалы представлены Salomon Brothers на симпозиуме, посвященном изучению финансовой паники. Приведено в работе Historical Economics: Art or Science? (New York: Harvester/Wheatsheaf,

1990), pp. 310-325.

57. Henrietta M. Larson, Jay Cooke, Private Banker (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1936).

58. Homer Hoyt, One Hundred Years of Land Values in Chicago: the Relationship of the Growth of Chicago to the Rise in Land Values, 1830-1933 (Chicago: University of Chicago Press,

1933), pp. 101-102, 117.

59. R. Ray McCartney, Crisisof 1873(Minneapolis: Burgess, 1935), p. 85.

60. Morgenstern, International Financial Transactions, p. 546.

61. Fritz Stern, Gold and Iron: Bismarck, Bleichroder, and the Building of the Gennan Empire ( London: Allen & Unwin, 1977), p. 189.

62. Morgenstern, International Financial Transactions, p. 548.

63. L. S. Pressnell, «The Sterling System and Financial Crises before 1914», в работе С. P. Kindleberger and J.-P. Laffargue eds, Financial Crises, pp. 148-164.

64. О. M. W. Sprague, Ilistoiy of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley,

1968), p. 132.

65. C.P Kindleberger, «International Propagation of Financial Crises: the Experience of 1888-1893», в работе того же автора, Keynesianism vs. Monetarism and Other Essays in Financial History (London: Allen & Unwin, 1985), pp. 226-239.

66. Franco Bonelli, «The 1907 Financial Crisis in Italy: a Peculiar Case of the Lender of Last Resort in Action», в работе

С. P. Kindleberger and J.-P. Laffargue eds, Financial Crises, pp. 51-65.

67. Franco Bonelli, La crisidel 1907:unatappa della sinluppo industrial in Italia (Turin: Fondazione Luigi Einaudi, 1971), pp. 31-32.

68. Там же, с. 34.

69. Там же, с. 42-43.

70. Frank Vanderlip, «The Panic as a World Phenomenon», Annals of the American Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 303.

71. Andrew McIntyre, «Political Institutions and the Economic Crisis in Thailand and Indonesia», Asian Economic Bulletin, vol. 15, no. 3 (December 1998), pp. 363-372. Макинтайр полагал, что проводимая в обеих странах чрезвычайная правительственная политика в обоих случаях способствовала усугублению ситуации.

72. Rusian L. Margulin, «Russian Financial Crisis of 1988», написано в качестве работы по ([ншансовон истории в школе Штерна при Нью-Йоркском университете. Преподаватель класса, профессор Ричард Сайлла, любезно предоставил данный материал, который особенно полезен содержащейся в нем детальной хронологией событий с 1967, и практически по дням за период с мая до середины сентября 1998 г., и использованием множества российских источников.

73. «Суматоха в Бразилии: рыночное ралли сопровождается конвульсиями», New York Times, 16 января 1999 г.

Мошенничества, обманы и кредитный цикл

1. См. Norman С Miller, The Great Salad Oil Swindle (New York: Coward, McCann, 1965).

2. Hyman P. Minsky, «Financial Resources in a Fragile Financial Environment», Challenge, vol. 18 (July/August 1975), p. 65.

3. Martin F. Hellwig, «А Model of Borrowing and Lending with Bankruptcy», Princeton University Econometric Research Program, Research Memorandum № 177 (April 1975), p. 1.

4. Daniel Defoe, The Anatomy of Change-Alley (London: E. Smith, 1719), p. 8. См. также заголовок книги о мошенничествах Jean Carper, Not with a Gun (New York: Grossman, 1973).

5. Jacob van Klavaren, «Die historische Erscheinungen der Kor-ruption», Vie/tebjahrschriftfurSozial- und Wirtschaftsgeschichte, vol. 44 (December 1957), pp. 289-324; vol. 45 (December

1958), pp. 433-469,469-504; vol. 46 (June 1959), pp. 204-231. См. также Jacob van Klavaren, «Fiskalismus-Mercantilismus-Korruption: Drei Aspecte der Finanz-und Wirtschaftspolitik wahrend der Ancien Regime», там же, vol. 47 (September

1960), pp. 333-353.

6. E. Ray McCartney, The Crisis of 1873 (Minneapolis: Burgess,

1935), p. 15.

7. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset, 1960), p. 13.

8. Maximillian E. Novak, Economics and the Fiction of Daniel Defoe (Berkeley: University of California Press, 1962), p. 103.

9. Bray Hammond, Banks and Politics in America from the Revolution to the Civil War (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1957), p. 268.

10. Carswell, South Sea Bubble, pp. 222-224.

11. Уильям Шепхерд, биржевой редактор Business Week, в предисловии к книге Donald Н. Dunn, Ponzi, the Boston Swindler (New York: McGraw-Hill, 1975), p. x.

12. Milton Friedman, «In Defense of Destabilizing Speculation», The Optimum Quantity of Money and Other Essays (Chicago: Aldine, 1969), p. 290.

13. Процитировано в работе Max Winkler, Foreign Bonds, an Autopsy: a Study of Defaults and Repudiations of Government Obligations (Philadelphia: Roland Swain, 1933), p. 103.

14. E. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking, 1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 177.

15. Honore de Balzac, Melmoth recondite (Geneva: Editions de Verbe, 1946), pp. 45-50.

16. Dunn, Ponzi, p. 188.

17. Предисловие Роберта Трэси к книге Anthony Trollope, The Way We Live Now (1874-1875; reprinted, New York: Bobbs-Merrill, 1974), p. xxv.

18. Sir John Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 1, p. 229.

19. Charles Wilson, Anglo-Dutch Commerce and Finance in the Eighteenth Century (Cambridge: Cambridge Universitv Press, 1941), p. 170. ’

20. George W. Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 65.

21. Earl J. Hamilton, «The Political Economy of France at the Time of John Law», History of Political Economy, vol. 1 (Spring

1969), p. 146. ‘

22. Jacob van Klavaren, «Rue de Quincampoix und Exchange Alley: Die Spekulationsjahrc 1719 und 1720 in Frankreich und England», ViertehjahrschriftfurSoziaT und Wirtschaftsgeschichte, vol. 48 (October 1961), pp. 329 и далее.

23. Dunn, Ponzi, p. 247.

24. Max Wirth, Geschichte der llandelskrisen, 4th ed. (1890; reprinted, New York: Burt Franklin, 1968), p. 510.

25. William Robert Scott, The Constitution and Finance of English, Scottish and Irish Joint- Stock Companies to 1720 (Cambridge: Cambridge University Press, 1911), vol. 3, pp. 449 и далее; и D. Morier Evans, The Commercial Crisis, 1847-1848,2nd ed, rev. (1849; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), pp. 33-34. Подготовленный современником отдельный менее детализированный список представлен в книге Wirth, llandelskrisen, pp. 67-79.

26. A. Andreades, Histoty of the Bank of England (London: P. S. King, 1909), p. 133. *

27. Carswell, South Sea Bubble, p. 142.

28. Scott,Joint-Stock Companies, p. 450.

29. Hans Rosenberg, Die Weltwirtschaftskrise von 1857-1859 (Stuttgart: W. Kohlhammer, 1934), p. 103.

30. Wirth, Handelskrisen, p. 480.

31. Anthony Trollope, The Three Clerks (New York: Harper & Brothers, I860), p. 346.

32. Carswell, South Sea Bubble, p. 177.

33. Fritz Stern, Gold and Iron: Bismarck, Bleichroder_f and the Buildingof the German Empire (London: Allen & Unwin, 1977), p. 358.

34. Там же, с. 396-397.

35. US Senate, Committee on Finance, 72nd Cong., 1st sess., Hearings on Sales of Foreign Bonds of Securities, held 18 December 1931, to 10 February 1932 (Washington, DC: US Government Printing Office, 1932).

36. О. M. W. Sprague, History of Crises under the National Banking System (1910; reprinted New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 341.

37. Процитировано в книге Wirth, Handehkiisen, p. 80.

38. Ilonore de Balzac, La maison Nucingen, in Oeuvres completes (Paris: Calmann Lew 1892), p. 68.

39. Carswell, South Sea Bubble, pp. 176,181.

40. Wirth, Handelskrisen, p. 491.

41. Emile Zola, UArgent (Paris: Livre de Pochc, n.d.), p. 125.

42. Wirth, Handebkrisen, p. 491.

43. Emile Zola, UArgent (Paris: Livre de Poche, n.d.), p. 161.

44. Jean Bouvier, Le krash de VUnion Generate (Paris: Presses uni-versitaires de France 1960), p. 36.

45. The Economist, 21 октября 1848 г., с. 1186-1188, процитировано в работе Arthur D. Gayer, W. W. Rostow, and Anna J. Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), p. 316.

46. Rosenberg, Weltwirtschaftskrise, p. 101.

47. Stern, Gold andiron, chap. 10 («Greed and Intrigue») and p. 364.

48. Novak, Economics of Defoe, pp. 14-15 and 160.

49. там же, с. 16.

50. Maurice Levy-Lcbover, Les banques europeennes et I industrial lisation Internationale dans la premiere moitie du XIXsiecle ( Paris: Presses universitaires de France, 1964), pp. 632-633.

51. Там же, с. 503.

52. Bouvier, Le krach, p. 124.

53. Там же, с. 161.

54. Stern, Gold and Iron, chap. 11.

55. «Трилогия желания» Теодора Драйзера состоит из трех романов: «Финансист» (1912), «Титан» (1914) и «Стоик» (1947). См. The Titan (New York: World, 1972), pp. 371-372.

56. Там же, с. 515-540.

57. Henry Grote Lewin, The Railway Mania and its Aftermath, 1845֊ 1852 (1936; reprinted, rev., New York: Augustus M. Kelley, 1968), pp. 262, 357-364.

58. Cm. Paul W. Gates, Illinois Central Railroad audits Colonization Work( 1934; reprinted, Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1968), pp. 66, 75-76; John L. Weller, The New Ilaven Railroad: the Rise and Fall (New York: Hastings House, 1969), p. 37; Van Vleck, Panic of 1857, p. 58.

59. Cm. Willard L. Thorp, Business Annals (New York: National Bureau of Economic Research, 1926), p. 126.

60. Watson Washburn and Edmund S. Delong, High and Low Financiers: Some Notorious Swindlers and their Abuses of our Modem Stock Selling System (Indianapolis: Bobbs-Merrill, 1932), p. 13.

61. Там же, с. 85,101,144,309.

62. Barrie A. Wigmore, The Crash and its Aftermath: a History of Security Markets in the United States, 1929-1933 (Westport, Conn.: Greenwood, 1985), pp. 344-348.

63. Там же, с. 358-360.

64. James S. Gibbons, The Banks of New York, their Dealers, the Clearing House, and the Panic of 1857 (New York: D. Appleton, 1859), p. 104.

65. Там же, с. 277.

66. John Kenneth Galbraith, The Great Crash, 1929,3rd ed (Boston: Houghton Mifflin, 1972), pp. 133-135.

67. David F. Good, The Economic Rise of the Hapsburg Empire, 1750-1914 (Berkeley: University of California Press, 1984), p. 165.

68. D. Moricr Evans, Facts, Failures and Frauds (1839; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 235.

69. Cm. Robert Shaplen, Kreuger: Genius and Swindler (New York: Knopf, 1960).

70. Carswell, South Sea Bubble, pp. 225, 265-266.

71. Bouvier, Le krach, pp. 211, 219.

72. Herbert I. Bloom, The Economic Activities of theJews of Arnster-dam in the Seventeenth and Nineteenth Centuries (Williamsport, Pci.: Bayard Press, 1937), p. 199.

73. Carswell, South Sea Bubble, p. 210.

74. Dreiser, The Titan, p. 237.

75. Christina Stead, House of All Nations (New York: Simon & Schuster, 1938), p. 643.

Политика реагирования: позволить перегореть или употребить власть?

1. Thomas Joplin, Case for Parliamentary Inquiry into the Circumstances of the Panic, in a Letter to Thomas Gisborne, Esq., M. P. (London: James Ridgeway & Sons, n. d. [after 1832]), p. 10 (no поводу паники 1825 г.).

2. Sirjohn Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 2, p. 236 (по поводу паники 1847 г.).

3. E. Victor Morgan, The Theo/y and Practice of Central Banking 1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 133.

4. Эпизод отмечем в книге A. Andreades, History of the Bank of England (London: P. S. King, 1909), p. 334. Для получения более подробной информации см. Rudiger Dornbusch and Jacob Frenkel, «The Gold Standard and the Bank of England in the Crisis of 1847», in Michael Bordo and Anna J. Schwartz eds, A Retrospective on the Classical Gold Standard, 1821-1931 (Chicago: University of Chicago Press, 1984), pp. 233-264.

5. Ministere des Finances et al., Enquete sur les principes et les f aits generaux qui regissent la circulation monetaire et fiduciare (Paris: Imprimerie imperiale, 1867), vol. 1, p. 456.

6. «Разворот 1857 года — его причины и последствия», New York Herald, б/д, процитировано в книге D. Moricr Evans, The History of the Commercial Crisis, 1857-1858, and the Stock Exchange Panic of 1859 859: reprinted, New York: Augustus

M. Kelley, 1969), p. 121.

7. Herbert Hoover, The Memoirs of Herbert Hoover (New York: Macmillan & Co., 1952), vol. 3, p. 30.

8. Murray N. Rothbard, America's Great Depression, 3rd ed. (Kansas City: Sheed & Ward, 1975), p. 187.

9. Paul Johnson, Modern Times: the World from the Twenties to the Eighties (New York: Harper & Row, 1983), p. 244.

10. Ernst Baasch, Hollandische Wirtschaftsgeschichte (Jena: Gustav Fischer, 1927), p. 238.

11. Joplin, Parliamentary Inquiry, pp. 14-15.

12. Great Britain, Parliamentary Papers, Monetary Policy, Com-mercialDistress (1857; Shannon: Irish University Press, 1969), vol. 1, pp. 427, 431.

13. D. Morier Evans, The Commercial Crisis, 1847-1848, 2nd ed (1849; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 89.

14. Evans, Commercial Crisis, p. 181.

15. Parliamentary Papers, CommercialDisfress, p. xii.

16. Там же, vol. 4, appendix 20; Foreign Communications Relative to the Commercial Crisis of 1857, Hamburg consular circular № 76, November 23, 1857, pp. 435, 440,441.

17. Henrietta M. Larson,/^ Cooke, Private Banker (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1936), p. 80.

18. W. С. Т. King, History of the London Discount Market ( London: George Routledge & Sons, 1936), p. 243.

19. Theodore Dreiser, The Financier (1912), in Trilogy of Desire (New York: World Publishing, 1972), p. 491.

20. W. Jett Lauck, The Causes of the Panic of 1893 (Boston: Houghton, Mifflin, 1907), p. 102.

21. The Commercial and Financial Chronicle, 16 May 1884, p. 589, процитировано в книге О. М. W. Sprague, History of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 112.

22. W. R. Brock, Lord Liverpool and Liberal Toryism, 1820-1827 (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), pp. 209-210 (процитировано Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 108).

23. Clapham, Bank of England\ vol. 2, p. 332.

24. Stephan Skalweit, Die Berliner Wirtschaftskrise von 1763 und ihre Hintergninde (Stuttgart: Verlag W. Kohl hammer, 1937), pp. 49-73.

25. Arthur D. Gayer, W. W. Rostow, and Anna J. Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), vol. 1, p. 272. "

26. Larry T. Wimmer, The Gold Crisis of 1869: a Problem in Domestic Economic Policy and International Trade Theory (PhD diss., University of Chicago, 1968), p. 79.

27. Andreades, Bank of England, p. 137, процитировано в работе Henry D. McLeod, Theory and Practice of Banking, 3rd ed. (London: Longman Green, Reader & Dyer, 1879), p. 428.

28. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset Press,

1960), p. 184.

29. Andreades, Bank of England, p. 151.

30. Alexander Dana Noyes, The Market Place: Reminiscences of a Financial Editor (Boston: Little, Brown, 1938), p. 333.

31. Sprague, History of Crises, p. 259.

32. Там же.

33. Там же, с. 181.

34. Max Wirth, Geschichte der Handehkrisen, 4th ed. (1890; reprinted, New York: Biirt Franklin, 1968), p. 521.

35. М an rice Levy- Leboyer, Les banques europeennes et I'industria -lisation Internationale dans la premiere moitie du XIX siecle (Paris: Presses universitaires de France, 1964), p. 480, text and note 5.

36. George W. Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 80.

37. Sprague, History of Ctises, pp. 120, 182-183.

38. Там же, с. 75, 291-292.

39. Jacob II. Schiff, «Relation of a Central Bank to the Elasticity of the Currency», Annals of the Amehcan Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 375. Для получения более современных данных см. Jean Strouse «The Brilliant Bailout», New Yorker (23 November 1998), pp. 62-77.

40. Myron T. Herrick, «The Panic of 1907 and Someof its Lessons», Annals of the Amencan Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 309.

41. John Kenneth Galbraith, The Great Crash, 1929,3rd ed (Boston: Houghton Mifflin, 1972), pp. 107-108.

42. Для информации о венском «комитете спасения» см. Eduard Marz, «Osterreich Industrie- und Bankpolitik» в работе Der Zeit Franz Josephs I: Am Beispiel der k.k. priv. Osteireichischen Credit-Anstaltfiir Handel und Geweibe (Vienna: Europa Verlag, 1968), pp. 177-182. Марца отмечает (с. 179), что лучший анализ кризиса содержится в работах Josef Neuwirth, Bank und Valuta in Osterreich, vol. 2, Die Spekulationsknsis van 1873 (нет исх. данных).

43. Levy-Leboyer, Banques europeennes, pp. 470-471.

44. Bertrand Gille, La banque en France auXIXsiecle (Paris: Droz,

1970), p. 93.

45. Parliamentary Papers, Commercial Distress, vol. 4, appendix, consular dispatch from Hamburg, №. 75. p. 434.

46. Там же, с. 435.

47. Hans Rosenberg, Die Weltwirtschaftskrise von 1857-1859 (Stuttgart/Berlin: Verlag von W. Kohlhammer, 1934), p. 129.

48. Parliamentary Paper, Commercial Distress, vol. 4, appendix, consular dispatches from Hamburg, № 77, 80, 81, 82, 84, 86, pp. 435-437.

49. Albert Е. Fr. Schaffle, «Die Handelskrise von 1857 in Hamburg, mit besonderer Rucksicht auf das Bankwesen», in Gesammelte Aufsatze (Tubingen: H. Raupp’schen, 1885), vol. 2, pp. 44, 45, 52, 53.

50. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 156.

51. Там же, с. 331. Для более детальной информации о кризисе байка Baring и его спасении см. L.S. Pressnell, «Gold Reserves, Banking Reserves and the Baring Crisis of 1890», in C. R. Whittlesey and J. S. G. Wilson eds, Essays in Money and Banking in Honour of R,S. Sayers (Oxford: Clarendon Press, 1968), pp. 67-228 и L.S. Pressnell, «The Sterling System and Financial Crises before 1914», in C.P Kindleberger and J.-P, Laffargue eds, Financial Crises: Theory, History and Policy (Cambridge: Cambridge University Press, 1982), pp. 148-164.

52. Дневник Джона Мартина, в George Chandler, Four Centuries of Banking (London: BJ. Batsford, 1964), vol. 1, p. 330.

53. Ellis T. Powell, The Evolution of the Money Market (1384-1915): an Historical and Analytical Study of the Rise and Development of Finance as a Central Coordinated Force (19] 5: reprinted,New York: Augustus M. Kelley, 1966), p. 528.

54. Там же, с. 525.

55. «Ныо-йоркское федеральное правительство способствует мягкой посадке хеджевого фюнда», New York Times, 24 сентября 1998 г.

56. Есть некоторые пуристы или мазохисты, которые рассматривают панику среди вкладчиков как форму оценки деятельности конкретного банка, что является, по их мнению, благом для системы. «Если вкладчики убеждены в наличии слабых банков, но знают точно, какие именно из них могут подвергнуться банкротству, паника в масштабе всей банковской системы позволит разрешить все подозрения» — Charles W. Calomoris and Gary Gorton, «The Origins of Banking Panics: Models, Facts and Bank Regulation», in R. Glenn Hubbard ed., Financial Markets and Financial Crises (Chicago: University of Chicago Press,

1991), pp. 120-121.

57. Hoover, Memoirs, vol. 3, pp. 211 -212.

58. «Правление банка удваивает стоимость недвижимости в Техасе», New York Times, 8 июля 1988 г.

59. «Казначейство заявляет, что помощь сберегательным учреждениям не должна осуществляться за счет налогоплательщиков», New York Times, 3 августа 1988 г.

60. Wirth, Handelskrisen, p. 100.

61. Andreades, Bank of England, pp. 187-189; Clapham, Bank of England, vol. 1, pp. 263-265.

62. Gayer, Rostow, and Schwartz, Growth and Fluctuation, vol. 1, p. 34.

63. William Smart, Economic Annals of the Nineteenth Century (1911; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1964), vol. 1, pp. 267-268. ‘

64. Там же, с. 271.

65. Ian Giddy, «Regulation of Off-Balance Sheet Banking», in The Search for Financial Stability: the Past Fifty Years (San Francisco: Federal Reserve Bank of San Francisco, 1985), pp. 165-177.

66. Edward J. Kane, «Competitive Financial Reregulation: an International Perspective», in R. Portes and A. Swoboda eds, Threats to International Financial Stability (Cambridge: Cambridge University Press, 1987), pp. 111-145.

67. Stanley Zucker, Ludwig Bamberger: Gennan Liberal Politician and Social Critic, 1823-1899 (Pittsburgh: University of Pittsburgh Press, 1975), p. 78.

68. Wirth, Handelskrisen, pp. 110-111.

Внутренний кредитор последней инстанции

1. Francois Nicholas Mollien, Memoires d un Ministre du TresorPublic, 1780-1815 (Paris: Fournier, 1845), vol. 2, pp. 298 ii далее.

2. Ministere des Finances et al., Enquetesurlesprincipes et lesfaits generauxqui regissentla circulation monetaire et fiduciare (Paris: Imprimeric imperiale, 1867), vol. 2, pp. 31 -32.

3. Murray N. Rothbard, America's Great Depression, 3rd ed (Kansas City: Sheed & Ward, 1975), p. 167.

4. Herbert Spencer, «State Tampering with Money and Banks», in Essays: Scientific, Political and Speculative (London: Williams & Norgate, 1891), vol. 3, p. 354, процитировано в работе Charles Lipson, Standing Guard: Protecting Foreign Capital in the Nineteenth and Twentieth Centuries (Berkeley: University of California Press, 1985), p. 45.

5. T. S. Ashton, Economic Fluctuations in England, 1700-1800 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1959),

p. 112. *

6. Там же, с. 1 И.

7. Е. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking,

1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 240.

8. Maurice Levy-Leboyer, Les banques europeennes et I ’industrialisation Internationale dans la premiere moitie du XIX siecle (Paris: Presses universitaires de France, 1964), p. 490.

9. См. предисловие Хайека к книге Henry Thornton, An Enquiry into the Nature and Effect of the Paper Credit of Great Britain (1802; London: Allen & Unwin, 1939; reprinted, London: Frank Cass, 1962), p. 38.

10. Thornton, Paper Credit, pp. 187-188.

11. The Collected Works of Walter В age hot, ed. Norman St John Stevas (London: The Economist, 1978), vol. 11, p. 149.

12. Там же, том 9, с. 267.

13. Thomas Joplin, Case for Parliamentary Inquiry into the Circumstances of the Panic, in a letter to Thomas Gisborne, Esq., M. P. (London: James Ridgeway & Sons, n.d. [after 1832 j), p. 29.

14. Jacob Viner, Studies in the Theory of International Trade (New York: Harper & Bros., 1937), p. 233.

15. Marshall, Money, Credit, and Commerce (1923; reprinted, New York: Augustus M. Kelly, 1965), p. 95 (шило в других вариантах — кинжал или стилет).

16. Milton Friedman and Anna J. Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867-1960 (Princeton, NJ: Princeton

University Press, 1963), pp. 418-419. Эта метафора также используется Альфредом Маршаллом в отношении немедленной реакции Государственного банка Англин, который посредством изменения величины учетной ставки часто сдерживал чрезмерное расширение кредита, «которое в противном случае приобрело бы характер снежной лавины». См. Marshall, Money, Credit, and Commerce (1923; reprint edn, New York: Augustus M. Kelly, 1965), pp. 258-259.

17. Walter Bagehot, Lombard Street: a Description of the Money Market (1873; reprinted, London: John Murray, 1917), p. 160.

18. Elmer Wood, English Theories of Central Banking Control,1819֊ 1858 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1939), p. 147.

19. J. I I. Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 2, p. 289.

20. Bagehot, Lombard Street, pp. 161-162.

21. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 108.

22. Marshall, Money, Credit, and Commerce, p. 307. В своей заключительной главе, посвященной Голландской республике, Жан де Врис и Ван дер Вуд отмечали, что в 1780 г. голландская банковская с([>ера была слаба за исключением критически важной особенности: способности кредитных учреждений эффективно поддерживать ликвидность в период кризиса ( The First Modern Economy (Cambridge: Cambridge University Press, 1997), p. 683).

23. Bertrand Gille, La banque en France au XIXsiecle: Recherches histotiques (Geneva: Librairie Droz, 1970), p. 32.

24. Bertrand Gille, La Banque et le credit en France de 1815 a 1848 (Paris, Presses universitaires de France, 1959), p. 367.

25. Michel Chevalier, LettressurFAmerique du Nord, 3rd ed. (Paris: Charles Gosselin, 1838), p. 37.

26. Ministere des Finances et al., Enquete, vol. 3, pp. 411 -412.

27. Там же, том 2, с. 129-130.

28. Jean Bouvier, Un siecle de banque francabe (Paris: Hachette Litterature, 1973), pp. 83-84.

29. См. Rondo Cameron, France and the Economic Development of Europe, 1800-1914 (Princeton, NJ: Princeton University Press,

1961), pp. 191 и далее.

30. Maurice Levy-Leboyer, Histoire economique et sociale de la France depuis 1848 (Paris: Les Cours de Droit, I nstitut d’Etudes Politiques, 1951-1952), p. 121.

31. Cameron, France and Europe, p. 117.

32. Alfred Pose, La monnaie etses insitutions (Paris: Presses universitaires de France, 1942), p. 215.

33. Jean Bouvier, Le krach de 1'Union Generate, 1878-1885 (Paris: Presses universitaires de France, 1960), pp. 150, 152-153.

34. Esther Rogoff Taus, Central Banking Functions of the United States Treasury, 1789-1941 (New York: Columbia University Press, 1943), pp. 22, 23, 29.

35. Там же, с. 39-131.

36. С. А. Е. Goodhart, The New York Money Market and the Finance of Trade, 1900-1913 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1969), p. 120.

37. George W, Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 106.

38. О. M. W. Sprague, History of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968).

39. Myron T. Herrick, «The Panic of 1907 and Some of its Lesson», Annab of the American Academy of Political and Social Science, vol. 31 (January-June 1908), p. 324.

40. Эссе Риджели в «Хрониках» имело подзаголовок «Элластич-ность денежного кредита как профилактика против паники», но в работах других экономистов, за исключением Силиджмена, не содержалось тезисов в защиту денежной эластичности.

41. Примечательна характеристика Бейджхота, данная тогдашним членам правления Государственного банка Англии: «компания видных преуспевающих английских торговцев; и они полностью оправдывали ожидания, которые могли быть в отношении такого рода правления. Никто не надеялся, что такое правление может обладать навыками в экономике; кропотливые исследования обычно не входят в привычки английских торговцев (Walter Bagehot, Lombard

Street: a Description of the Money Market (1873; reprinted, London: John Murray, 1917), p. 166). Позже его оценки стали более критичными: «К сожалению, директора... Государственного банка Англии не были ознакомлены с правильными принципами. Не стоило ожидать, что они сами могли открыть для себя эти принципы. Абстрактное восприятие мира никогда не было свойственно людям, занимающим их положение... Без сомнения, когда под угрозой оказывается собственное благосостояние, инстинкт торговца быстро заставляет его вникнуть в суть дела» (с. 169).

42. Wood, English Central Banking Control, pp. 169-170.

43. Franco Bonelli, La crisi del 1907: una tappa dello sviluppo industriale in Italia (Turin: Fondazione Luigi Linaudi, 1971-), passim and esp. p. 165.

44. Leone Levi, History of British Commerce, 1763-1870, 2nd ed. (London: John Murray, 1872), pp. 311-312.

45. Great Britain, Parliamentary Pape/s, Monetary Policy, Commercial Distress (1857; Shannon: Irish University Press, 1969), vol. 3, p. xxix.

46. Collected Works of Walter Bagehot, vol. 9, p. 147.

47. Там же, том 11, с. 149-150.

48. См. С. P. Kindleberger, «Rules vs. Men: Lessons from a Century of Monetary Policy», в работе Christoph Buchhetm, Michael Hlitter, and Harold James eds, Zerrissene Zwischenkriegsheit: Wirtschaftshistorische Beitrdge: Knut Borchardt zurn 65. Geburstag, перензд. в C.P. Kindleberger, The World Economy and National Finance in Historical Peispective (Ann Arbor: University of Michigan Press, 1995), pp. 181-200.

49. Bouvier, Le krach, chap, 5.

50. Charles Wilson, Anglo-Dutch Commerce and Finance in the Eighteenth Centwy (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), pp. 176-177. *

51. Friedman and Schwartz, Monetary History, p. 309 and esp. pp. 309-310; Peter Temin, Did Monetary Forces Cause the Great Depression? (New York: W.W. Norton, 1976).

52. Clapham, Bank of England, vol. 1, p. 261: vol. 2, p. 58.

53. Там же, том 2, с. 59-60.

54. Там же, том 1, с. 249.

55. Там же, том 2, с. 82-84.

56. Там же, с. 145.

57. Alain Plessis, La Politique de la Banque de France de 1851 a 1870 (Geneva: Droz, 1985), pp. 89,99107. Кроме того, банк выдавал ссуды под парижские облигации, но не под аналогичные бумаги из Марселя или Бордо; там же, с. 105-106.

58. Bagehot, Lombard Street, p. 195.

59. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 59.

60. W. С. T. King, History of the London Discount Market (London: George Routledge & Sons, 1936), p. 36.

61. Clapham, Bank of England, vol. 2, pp. 206-207.

62. Там же, том 1, с. 261.

63. D. Morier Evans, The Iiistoty of the Commercial Crisis, 1857֊

1858, and the Stock Exchange Panic of 1859 (1859; reprinted,

New York: Augustus M. Kelley, 1969), p. 80.

64. Levy-Leboyer, Banques europeennes, p. 559.

65. Там же, с. 647.

66. Там же, с. 492.

67. Evans, Commercial C/isis, pp. i-ii, vi-xviii.

68. A. Andreades, History of the Bank of England (London: PS. King, 1909), p. 266.

69. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 157. Он обращается к этой теме позже, как к «затянувшемуся делу W-банка» (там же с. 337). ” ¹

70. R.C.O. Matthews, A Study in Trade֊Cycle History: Economic Fluctuations in Great Britain, 1832-1842 (Cambridge: Cambridge University Press, 1954), p. 173.

71. Clapham, Bank of England, vol. 1, p. 245.

72. Г. С. Фоксвелл, предисловие к книге Andreades, Bank of England, p. xvii.

73. Clapham, Bank of England, vol. 1, p. 256.

74. Cm. Friedman and Schwartz, Monetary History, pp. 339,363֊ 367.

75. Там же, с. 395.

76. Там же, с. 339.

77. См. Milton Friedman, «Rediscounting», in A Program for Monetary Stability (New York: Fordham University Press, 1960) pp. 35-36.

78. Paul Johnson, Modem Times: the World from the Twenties to the Eighties (New York: Harper & Row, 1983), p. 244.

79. Friedman and Schwartz, Monetary History, pp. 334-335.

80. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 102.

81. Evans, Commercial Crisis, p. 207.

82. Taus, Central Banking, pp. 55,70.

83. Sprague, History of Crises, p. 256.

Международный кредитор последней инстанции

1. Niall Ferguson, The House of Rothschild: Moneys Prophets,

1798-1847 (New York: Viking, 1998), chap. 16. Табл. 16a на с. 461 показывает курс цен облигаций в Вене, Париже, Риме и Лондоне. Фергюсон заявляет, что «Лондонский дом вовсе не являлся последней кредиторской инстанцией»; но Альфонс, внук Натана, был послан в Нью-Йорк, чтобы убедить Бельмона забыть на время о мексиканских гарантиях и сосредоточиться на Европе (с. 466-70).

2. Ron Cher now, The Warburgs: the Twentieth- Century Odyssey of a Remarkable Jewish Family (New York: Random House, 1993), p. 328.

3. R. D. Richards, «The First Fifty Years of the Bank of England, 1694-1744», in History of the Principal Public Banks, compiled by J.G. Van Dillen (The Hague: Martinus Nijhoff, 1934), p. 234.

4. Violet Barbour, Capitalism and Amsterdam in the 17th Century (1950; reprinted, Ann Arbor: University of Michigan Press,

1966), p. 125.

5. Charles Wilson, Anglo-Dutch Commerce and Finance in the Eighteenth Centwy (Cambridge: Cambridge University Press, 1941), pp. 168-169.

6. Там же, с. 176.

7. Sir John Clapham, The Bank of England: a History (Cambridge: Cambridge University Press, 1945), vol. 1, p. 249.

8. Alain Plessis, La Politique de la Banque de France de 1850 a 1870 (Geneva: Droz, 1985), chap. 4, esp. pp. 241-245.

9. Knut Wicksell, Lectures on Political Economy (New York: Macmillan, 1935), vol. 2, pp. 37-38.

10. Jacob Viner, Studies in the Theoiy of International Trade (New York: Harper & Bros., 1937), p. 273; Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 169.

11. Clapham, Bank of England, vol. 2, pp. 164-165.

12. Clement Juglar, Des crises commerciales et leur retour periodiques en France, en Angletene et aux Etats-Unis, 2nd ed. (1889; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1967), p. 417.

13. E. Victor Morgan, The Theory and Practice of Central Banking, 1797-1913 (Cambridge: Cambridge University Press, 1943), p. 148.

14. Arthur D. Gayer, W.W. Rostow, and Anna J. Schwartz, The Growth and Fluctuation of the British Economy, 1790-1850 (Oxford: Oxford University Press, Clarendon Press, 1953), vol. 1, p. 333.

15. British Parliamentary Papers, Causes of Commercial Distress: Monetaty Policy (Shannon: Irish University Press, 1969), vol. 1, p. 153, question 2018.

16. Viner, Studies in International Trade, p. 273.

17. Clapham, Bank of England\ vol. 2, p. 170.

18. Bertrand Gille, La Banque et le credit en France de 1818 a 1848 (Paris: Presses universitaires de France, 1959), p. 377.

19. Clapham, Bank of England, vol. 2, p. 229.

20. Helmut Bohme, Frankfurt undHamburg: Des Deutsches Reiches Silber und Gold loch und die Allerenglishte Stadt des Kontinents (Frankfurt-am-Main: Europaische Verlagsanstalt, 1968), pp. 255-268.

21. Там же, с. 267-274.

22. Parliamentary Papers, Commercial Distress, vol. 4, appendix 20, consular dispatch № 7, January 27, 1858, p. 441.

23. Там же, consular dispatch № 393 from Berlin, December 29, 1857, pp. 450-451. •

24. Клэпхем, «Государственный банк Англии», том 2, с. 234.

25. Морган, «Теория и практика деятельности центральных банков», с. 176.

26. Clapham, Bank of England, vol. 2, pp. 291-294.

27. Там же, с. 329-330, 344.

28. Процитировано в R. S. Sayers, Bank of England Operations 1890-1914 (London: P. S. King, 1936), p. Ill из работы Hartley Withers, The Meaning of Money.

29. J.-L. Billoret, «Systeme bancaire et dvnamique economiqne dans un pays a monnaie stable: France, 1896-1914», thesis, Еясн/й/о/ Law and Economic Science, Nancy, 1969, процитировано Jean Bouvier, Un de banque francaise (Paris: Hachette Litterature, 1973), p. 240.

30. Hans Rosenberg, Die Weltwiitschaftskrise von 1857-1859 (Stuttgart: Verlag von W. Kohlhammer, 1934), p. 38.

31. George W. Van Vlcck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1943), p. 42.

32. Billoret, «Svsteme bancaire», по цитате Jean Bouvier, Un de banque francaise, p. 238.

33. Walter Bagehot, Lombard Street: a Description of the Money Market {1873; reprinted, London: John Murray, 1917), pp. 32

34. ‘

34. О, M. W. Sprague, Ilistojy of Crises under the National Banking System (1910; reprinted, New York: Augustus M. Kelley, 1968), pp. 248-285. ‘

35. Franco Bonelli, La crisi del 1907: una tappa dettosviluppo indus-triale in Italia (Turin: Fondazione Luigi Einaudi, 1971), p. 42.

36. Oskar Morgenstern, International Financial Transactions and Business Cycles (Princeton, NJ: Princeton University Press,

1959), pp. 128-137.

37. Cm. League of Nations, The Couise and Control of Inflation after World War I (Princeton, NJ: League of Nations, 1945).

38. Paul E. Erdman, The Crash of 79 (New York: Simon & Schuster, 1976). ’

39. Stephen A. Schuker, The End of French Predominance in Europe, the Financial Crisis of 1924 and the A doption of the Dawes Plan (Chapel Hill: University of North Carolina Press, 1976), p. 67.

40. J. N. Jeanneney, «De la Speculation financiere comme arme diplomatique: A propos de la premiere bataille de franc (november 1923-mars 1924)», Relations Internationales, № 13 (Spring 1978), pp. 9-15. Автор убежден, что немецкое правительство организовывало агрессивные продажи на рынке с целью снижения курса французского франка. Шукер относился к этому скептически (The End of French Predominance in Europe, p. 56). В работе Jean-Claude Debeir, «La crise du franc de 1924: Une exemple de la speculation ,,internationale“», Relations intemationales, № 13 (Spring 1978), p. 35, автор возлагает значительную часть вины за финансирование этих атак на американские банки, но заявляет, что в наибольшей степени спекуляциями занимались французы.

41. Schuker, The End of French Predominance, chap. 4.

42. Там же, с. 111.

43. С. P. Kindleberger. The WoHd in Depression, 1929-1939,2nd ed. (Berkeley: University of California Press, 1986), esp. chaps 7,14.

44. R. G. Hawtrey, The Art of Central Banking (London: Longmans, Green, 1932), pp. 220-224; выделение курсивом по оригиналу. Хоутри в известной степени наделен даром предвидения. Поскольку Международному валютному фонду, действующему как международный кредитор в последней инстанции, требуется значительное время для принятия решения о предоставлении кредита, а Банк международных расчетов может действовать быстрее, именно последний во многих кризисных случаях выступал поставщиком «переходных кредитов», то есть краткосрочных (хотя и ограниченных по объему) ссуд для тех стран, которые испытывали неотложную потребность в финансировании. Затем эти ссуды возмещались за счет средств, полученных в виде кредита от МВФ. См. Harold James, International Monetary Cooperation since Bretton Woods (Washington, DC: International Monetary Fund, 1995; New York and Oxford: Oxford University Press,

1996), pp. 361-362,389,557, 562,592.

45. Hawtrey, The Art of Central Banking, pp. 229-232.

46. Susan Howson and Donald Winch, The Economic Advisory Council, 1930-1939: a Study in Economic Advice during Depression and Recovery (Cambridge: Cambridge University Press, 1977), pp. 188-189. Состав различных комитетов представлен там же, прил. 1, с. 354-370.

47. Там же, с. 272-281.

48. Эта дискуссия в значительной степени основана на работе Karl Erich Born, Die deustsche Bankenkrise, 1931:Finanzenund Politik (Munich: R. Piper & Co. Verlag, 1967).

49. Там же, с. 86.

50. Там же, с. 83.

51. Телеграмма Нормана Харрисону, 3 июля 1931 г., архив Федерального резервного банка Нью-Йорка.

52. Stephen V. О. Clarke, Central Bank Cooperation, 1924-31 (New York: Federal Reserve Bank of New York, 1967), p. 44. Этот вывод был сделан после проведения переговоров как с британцами, так и с американцами, когда и те и другие ответили отказом (Kindleberger, Woridin Depression, p. 153). Немцы обсуждали план Вильгельма Лаутенбаха, который предложил приостановить выплаты по обслуживанию внешнего долга и расширение расходов (там же, с. 171). План Лаутенбаха вновь стал актуальным после того, как Британия отказалась от поддержки золотого стандарта в сентябре 1931. См. Knnt Borchardt and Hans Otto Scholtz eds, Wirtschaftspolitik in derKrise (Baden-Baden: Nomos, 1931 [1991]). Расшифровка стенограммы захватывающих дебатов, проходивших в Рейхсбанке между германскими чиновниками и экономистами.

53. Clarke, Central Bank Cooperation, pp. 121,148.

54. Howson and Winch, Economic Advisory Council, pp. 88-89.

55. Там же, с. 162.

56. Kindleberger, World in Depression, pp. 168,184.

57. D. E. Moggridge, «Policy in the Crises of 1920 and 1929», in C. P. Kindleberger and J.-P. Laffargue eds, Financial Qises: Theoty, Historu and Policy (Cambridge: Cambridge University Press, 1982), pp. 171-187.

58. Stephen A. Schuker, American Reparations to Gennany, 19191933: Implications for the Third-World Debt Crisis, Princeton Studies in International Finance № 61 (Princeton, NJ: International Finance Section, Princeton University Press, 1988).

59. Richard N. Cooper, «Economic Interdependence and Foreign Policy in the Seventies», World Politics, vol. 24 (January 1972), p. 167.

60. См. Bank for Intcrnational Settlements, Annual Report№ 63 to 31 March 1993, p. 196; and № 64 to 31 March 1994. Мировой товарооборот возрос с $ 10 млрд до $20 млрд в день в 1973 г., до $80 млрд в 1983 г., перед повышением до более чем $1 трлн вдень в 1995 г.: The Economist, vol. 337, no. 7936 (14 October 1995), p. 10. Данные по развивающимся рынкам и Европейскому валютному союзу см. Bank for International Settlements, Annual Report № 68 to 31 March 1998, p. 11,115.

61. Charles A. Coombs, The Arena of International Finance (New York: Wiley), pp. 77, 79,81,83,195, 202, 292.

62. Там же, с. 37.

63. Там же, с. 81/85, 111, 121,127, 134, 181, 185.

64. Susan Strange, «International Monetary Relations», in Andrew Schon field ed., International Economic Relations of the Western World, 1959-1971 (Oxford: Oxford University Press, for the Royal Institute of International Affairs, 1976), vol. 2, p. 136.

65. Cm. Debeir, La disc du franc du 1924.

66. Kathleen Burk and Alec Cairncross, Goodbye Great Britain: the 1976 IMF Crisis (New Haven, Conn.: Yale University Press,

1992).

67. Для получения дополнительной инс[)ормации о ситуации см. материалы Эрнесто Зедилло по Мексике в работе Donald R. Lessard and John Williamson eds, Capital Flight and Third World Debt (Washington, DC: Institute for International Economics, 1987), pp. 174-185. Сам кризис подробно обсуждался в выпусках New York Times с 21 rio 29 декабря 1994 г.

68. «Президент Клинтон получает от Конгресса чрезвычайные полномочия», New York Times, 1 1995 г.

69. Bank for International Settlements, Annual Report., №. 68, p. 134.

70. Там же.

71. Wynne Godley, Seven Unsustainable Processes, a special report of the Levy Institute, Annandale-on-Hudson, New York, 1999.

72. C. P. Kindleberger, World Economic Piimacy, 1500֊ 1990 (New York: Oxford University Press, 1996), chaps 10, 12.

73. Robert O. Keohane, After Hegemony: Cooperation and Discord in the World Political Economy (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1984).

Чарльз Киндлбергер, Роберт Алибер

Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи

Перевели с английского Н. Вильчинский, В. Ильин, О. Литун

Заведующий редакцией Руководитель проекта Ведущий редактор Научные редакторы Художественный редактор Корректоры Верстка

А. Толе тиков Ю. Бахтина Ю. Сергиенко

А. Белых, В. Ильин А. Тапшрко

В. Листова, Н. Першакова Е. Неволайнен

I 1олгшсапо в печать 28.08.09. Формат 60x90/16. Уел. п. л. 34. Тираж 3000 экз.

Заказ № 1114.

ООО «Лидер». 194044. Спнкг-Метербург, Б. Сампсон невский пр., л. 29а. Налоговая льгота - общероссийски ft классификатор продукции ОК 005*93, том 2; 95 3005 ֊ литература учебная.

Отне чат но с готовых диапозитивов в ООО «Типография Правда 1906». 195299. Санкт-Петербург. Кнришская ул., 2.

Тел.: (812)531-20-00,531-25-55