Назад в школу! Бесценные уроки великого бизнесмена и инвестора

Восемьдесят миллионов долларов! [Вздыхает.] Я приехал на встречу с Уолтом Диснеем. Он никогда раньше обо мне не слышал (мне было 35 лет). Мы сели за стол переговоров, и он рассказал мне о планах развития компании. Очень любезно с его стороны. Какая нелепость! Если бы он отправился к какому-нибудь крупному капиталисту или американской корпорации и сказал: «Предлагаю вам свою компанию. Это отличная сделка». Думаю, что он получил бы 300 млн или 400 млн долл. Однако акции свободно продавались на рынке, и это убедило людей в том, что 80 млн долл. – справедливая цена. Они не обратили на нее внимания, потому что привыкли. Иногда на Уолл-стрит случается и такое.

Я решил посмотреть фильм «Мэри Поппинс», чтобы понять, можно ли будет организовать его повторные показы. Фильм шел в кинотеатре на Бродвее в Нью-Йорке. Я пришел туда в два часа дня с портфелем наперевес. Помню, еще подумал о том, что нужно было взять «напрокат» какого-нибудь ребенка.

Вопрос из зала: Какое отношение Walt Disney имеет к Salomon?

Они почти не связаны. Мы одолжили Walt Disney при посредстве банка Salomon 700 млн долл. на льготных условиях, разделив всю сумму на пять равных частей. Они будут получать их в течение пяти лет, начиная с этого года, но условия могут быть изменены. Таким образом, это инвестиции с фиксированным доходом и интересной конверсионной льготой.

В целом, это не акционерные инвестиции. Мы получаем дивиденды в размере 9 %, который, согласно корпоративной налоговой льготе на дивиденды, после выплаты налогов составляет 7 %. Это способ давать деньги взаймы, альтернатива муниципальным облигациям и т. п., не похожий на наши инвестиции в Coca-Cola, Cap Cities или Washington Post, где мы всего лишь купили долю акций.

Мы бы предпочли купить больше акций Coca-Cola, хотя я не хочу сказать ничего плохого о Salomon. Знаете, в мире очень немного действительно грандиозных компаний. Salomon – хорошая компания, но между ними и Coca-Cola есть большая разница. Точно также, как и с Champion Paper или U. S. Air. Для них мы сделали то же самое. Если бы у нас было меньше денег, мы бы ничего не покупали в ущерб покупке акций Coca-Cola. Проблема в том, что они не продаются. Нам требуются инвестиции с фиксированным доходом, потому что мы занимаемся страхованием.

Вопрос из зала: Как вы начали заниматься инвестициями?

Я начал заниматься инвестициями, когда мне исполнилось 20 лет. Я прослушал курс Бена Грэхема. Я проштудировал «Руководство Moody’s по инвестициям» и рейтинги Standard and Poor’s, сопоставил полученные сведения, и меня осенило.

Я обратил внимание на компанию Western Security Insurance из Форт-Скотта (Канзас), о которой упоминалось в «Руководстве Moody’s по банкам и финансам». В нем сообщалось, что чистая прибыль на акцию составляет 20 долл., в то время как цена акции – 16 долл. Нельзя с уверенностью утверждать, что это был верный способ заработать, но шансы довольно высоки. Представьте, что вы – тренер баскетбольной команды. Вы случайно видите, что по улице идет парень ростом хорошо за два метра. Возможно, он плохо учится в школе, возможно, у него плохая координация, но это очень высокий юноша.

Я отправился в страховое управление Небраски, прочитал стандартный отчет и рейтинги «Best’s», в общем, много чего сделал. Я почти ничего не знал о страховании, но был уверен, что смогу разобраться в теме. Я изо всех сил старался найти доводы «против» казавшегося мне столь выгодным предложения. Где-то должен был скрываться подвох. Но все было нормально. Это была прекрасная страховая компания, лучше многих других, и ее акции можно купить по очень выгодной цене. И я дал в выходившую в Форт-Скотте местную газету объявление о том, что хочу приобрести акции Western Security Insurance. Идея пришла ко мне в голову, когда я листал страницы справочников. Никто мне ничего не подсказывал и не намекал. Просто я был внимателен.

Я прочитываю ежегодные отчеты сотен компаний. Я не разговариваю с брокерами, потому что не считаю нужным. Люди не станут делиться с вами своими великолепными идеями. Однако найти такую идею не так уж сложно. Если бы вы прочитали отчет компании Walt Disney в 1966 г., то, поверьте, вы знали бы о ней не меньше, чем сейчас. Только тогда ей управлял не Майкл Айснер, а сам Уолт Дисней. И вы могли бы разбогатеть, купив 2 млн невостребованных акций компании. [Сокращение.]

Мы купили Cap Cities, потому что верили в эту компанию. Да и возможно ли не доверять Тому Мерфи? Нельзя не заметить [сокращение].