Не верьте цифрам!

После эпохи вопиющих финансовых спекуляций, краха фондового рынка и глубокой экономической рецессии 2007–2009 гг. даже самые убежденные и влиятельные приверженцы идеи о способности свободных рынков к саморегуляции были вынуждены признать, что капитализм в современной его форме подвел наше общество. Сам Алан Гринспен, бывший председатель Федеральной резервной системы, сделал ошеломительное заявление, что он обнаружил «пороки у модели, которую считал критической функциональной структурой, определяющей, как функционирует мир». Не менее удивительные признания находим в вышедшей в 2009 г. книге уважаемого федерального судьи Ричарда Познера, лидера «Чикагской школы» либеральной экономики (laissez-faire). Позиция Познера становится ясной уже из названия книги: «Провал капитализма» (A Failure of Capitalism).

Вторая часть этой книги начинается с поиска ответа на вопрос: «Почему корпоративная Америка пошла не тем путем?» В 2003 г. я прочитал эту лекцию на Форуме представителей пресвитерианской церкви в г. Брайн-Мавр, Пенсильвания, и один из слушателей сделал на стене следующие рукописные заметки: «мания на фондовом рынке… империи генеральных директоров… несостоятельность наших (корпоративных) стражей… переход финансовых институтов от владения акциями к торговле акциями…» Оказалось, что взрыв пузыря на фондовом рынке, о котором я говорил в своей лекции, пять лет спустя эхом отзовется во взрыве пузыря на рынке недвижимости, который приведет к обвалу на фондовом рынке и самой глубокой рецессии в экономике США со времен Великой депрессии. Хотя я с запозданием обратил внимание на ипотечный кавардак, он был прямым следствием тех финансовых манипуляций в корпоративной Америке, которые я описал в конце 6-й главы.

В 7-й главе «Как навести порядок в финансовой системе» я изучаю последствия многочисленных изъянов в нашей системе свободного рыночного капитализма с позиций 2009 г. Чтобы проиллюстрировать свои основные идеи, я рассказываю три поучительные истории: об Алане Гринспене и его оправдательной речи; о Бернарде Мэдоффе и его финансовой пирамиде; и о президенте Бараке Обаме, провозгласившем наступление «новой эры ответственности» в своем первом обращении к нации. Несмотря на то что сегодня наше общество стоит перед критически важным вопросом, хватит ли нам характера, добродетели и смелости, чтобы реформировать систему, я внесу ноту оптимизма в разговор о финансовом кризисе, который сегодня переживает Америка: «Все проходит. Пройдет и это».

Провал капитализма в значительной мере обусловлен крахом наших личных и профессиональных ценностей. Когда в 2007 г. меня попросили прочитать в Принстонском университете лекцию об «исчезающих сокровищах» нашего общества, я решил раскрыть эту тему на примере «Ценностей деловой и инвестиционной культуры», о чем мы поговорим с вами в 8-й главе. Вот основные моменты: 1) современные стандарты бизнеса затмили собой традиционные профессиональные стандарты; и 2) наше некогда процветающее общество собственников вытеснено новым обществом агентов, где институциональные инвесторы/агенты ставят собственные интересы выше интересов своих принципалов, которым они обязаны служить. Если мы не построим новое фидуциарное общество, которое будет требовать ответственного поведения и возвращения к традиционным ценностям, я прихожу к заключению, что те самые сокровища, которые сделали американский бизнес двигателем национального роста, окончательно исчезнут. Эта точка зрения изложена в моей статье от 2009 г., опубликованной в Wall Street Journal, «Кризис этических пропорций» (глава 9).

В 10-й главе я частично связываю сегодняшние проблемы капиталистической экономики с неправильным применением законов вероятности на финансовых рынках. При исследовании вопроса о том, какую роль на них играют риски, я опираюсь на известную теорию «черного лебедя» британского философа сэра Карла Поппера (1902–1994 гг.), который рассматривал неожиданные события как «выбросы» за пределы диапазона наших привычных ожиданий. В своей статье «"Черный понедельник" и "черные лебеди"», опубликованной в Financial Analysts Journal в начале 2008 г., я провожу различие между риском (как событием с поддающимся измерению распределением, таким как игра в кости и даже наша смертность) и неопределенностью (которая является, проще говоря, неизмеримой). Американский экономист Хайман Мински (1919–1996 гг.) был абсолютно прав, когда предупреждал о том, что нарастающая спекулятивная волна в нашем финансовом секторе неизбежно затопит нашу производительную экономику. Вторя его словам, я завершаю главу следующими словами: «…непредвиденные события… обязательно будут происходить… И когда такое событие произойдет, это будет не более чем очередным "черным лебедем"». Мой прогноз был незамедлительно подтвержден последовавшим вскоре обвалом на фондовом рынке.