Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

РИС. 5.8. Фонд iShares MSCI Canada Fund (EWC) и индекс MSCI Emerging Market. 1996–2007 гг. (ежемесячная суммарная доходность)

Диверсификация

Диверсификация способствует повышению доходности инвестиций, если вам удается сформировать портфель активов, для которых «медвежьи» рынки наступают в разное время. Например, понижательные тенденции на фондовом рынке Японии и развивающихся стран не совпадают по времени с «медвежьим» рынком в США. В результате включение в портфель акций этих стран является наилучшим решением для достижения диверсификации портфеля. И наоборот, на европейском фондовом рынке наблюдался спад почти при каждом заметном «медвежьем» рынке в США начиная с 1970 г. Таким образом, акции европейских компаний не будут эффективным инструментом диверсификации вашего портфеля.

Данные наблюдения подтверждаются сравнением исторической динамики уровня риска гипотетического портфеля американских акций и портфеля, состоящего из акций эмитентов США и развивающихся стран, в период с 1988 по 2007 г. На протяжении этого времени (вплоть до 30 апреля 2007 г.) рост индекса MSCI U.S. составлял 12,3 % в год при максимальном снижении величины капитала, равном 46 % (суммарная доходность за месяц без учета налогов и трансакционных издержек). Для сравнения, доходность диверсифицированного портфеля, на 80 % состоящего из акций американских компаний и на 20 % – из акций компаний развивающихся стран (индекс MSCI Emerging Markets ), составила бы за тот же период 13,2 % годовых при максимальном снижении величины капитала, равном 45 %.

Иными словами, по сравнению с портфелем, полностью состоящим из акций американских эмитентов, диверсифицированный портфель, 80 % активов которого приходится на американские акции и 20 % – на акции компаний развивающихся стран, продемонстрировал большую доходность и чуть меньший риск. Интересно, что сами по себе акции развивающихся стран более рискованны, чем американские, однако включение их в состав портфеля, целиком состоящего из американских акций, фактически способствовало снижению риска. Это и есть эффективная диверсификация.

Стратегия 2. Трехмесячная направленная стратегия выбора между рынками Европы, Японии и развивающихся стран

Как мы рассматривали в главе 4, вложение капитала в инвестиционные активы, продемонстрировавшие наибольшую доходность в предыдущем квартале, способствовало улучшению показателей доходности инвестиций в сравнении с широко диверсифицированным портфелем американских акций, управляемым по принципу «покупай и держи». Оказалось, что данная стратегия направленного отбора эффективна и при выборе сферы приложения инвестиций среди крупнейших регионов мира: ежеквартальный выбор региона с наибольшей доходностью более эффективен, нежели инвестирование в широкодиверсифицированный портфель иностранных акций на постоянной основе.