Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

Существует ряд ПИФов, инвестирующих в муниципальные облигации. Хотя они обеспечивают прекрасную диверсификацию и ликвидность портфеля, их большим недостатком обычно являются значительные расходы. Чтобы понять, почему эта проблема особенно серьезна для инвесторов в муниципальные облигации, вернемся к примеру налогооблагаемого портфеля с доходностью 6 % годовых (доходность к погашению) и портфеля муниципальных облигаций с доходностью 4 % годовых. Вспомните, что инвестору, выплачивающему 40 % своего дохода в виде налога, будет выгоднее вложить капитал во второй портфель.

Однако если эти портфели управляются фондами, коэффициент расходов каждого из которых составляет 1 %, тогда доходность каждого из них в обоих случаях уменьшается на 1 процентный пункт, т. е. до 5 % – для облагаемого налогом портфеля облигаций и до 3 % – для портфеля муниципальных облигаций. Расходы ПИФа фактически представляют собой налог в размере 1/6 от доходности налогооблагаемого портфеля облигаций (1 % по отношению к 6 %), однако для портфеля муниципальных облигаций эффективная ставка этого дополнительного налога будет выше и составит 1/4 (1 % по отношению к 4 %). В этом случае чистая доходность фонда муниципальных облигаций уже не будет выше доходности облагаемого налогом портфеля фонда облигаций. По этой причине мы рекомендуем вам инвестировать лишь в ПИФы защищенных от налогообложения облигаций с минимальным коэффициентом расходов (0,3 % и ниже). Это в значительной мере ограничивает ваш выбор, поскольку данному условию удовлетворяют лишь фонды группы Vanguard и Fidelity Tax-Free Bond Fund (FTABX). В табл. 7.3 приведены избранные фонды группы Vanguard , которые в прошлом продемонстрировали хорошие результаты. В условиях текущей конъюнктуры рынка облигаций фонды денежного рынка, выплачиваемые доходы которых защищены от налогообложения, представляют собой лучшую сферу вложения капитала, поскольку их доходность аналогична доходности других фондов облигаций, однако, инвестируя в них, вы не подвергаетесь риску процентной ставки. Помимо фондов, перечисленных в табл. 7.3, в группу Vanguard входит и ряд других фондов, инвестирующих в облигации одного штата и созданных специально для резидентов этих штатов.

ТАБЛИЦА 7.3. Избранные фонды Vanguard, инвестирующие в защищенные от налогообложения облигации