Правила инвестирования Уоррена Баффетта

2. Нам выгодно иметь акции, цена которых не меняется месяцами, а возможно и годами, мы покупаем их именно поэтому. В результате нам необходимо брать для измерения результатов соответствующие периоды времени. На наш взгляд, минимумом следует считать трехлетний период.

3. Мы не можем открыто рассказывать о наших текущих инвестиционных операциях. Болтливость никогда не приводит к улучшению наших результатов, а в некоторых случаях может принести серьезный вред. По этой причине в тех случаях, когда кто-либо, включая партнеров, спрашивает, вкладываем ли мы средства в ту или иную ценную бумагу, мы должны прибегать к «Пятой поправке»[10].

Квинтэссенция

Значительно позже, оглядываясь на историю Dempster, Баффетт заметил, что «прием на работу Гарри является, пожалуй, самым важным управленческим решением, которое я когда-либо делал. У Dempster были очень большие проблемы при двух предыдущих руководителях, и банки смотрели на нас, как на потенциального банкрота. Если бы Dempster обанкротилась, моя жизнь и судьба сложились бы совершенно иначе»{95}.

Эта история не только увлекательна, она дает прекрасную возможность заглянуть через плечо Баффетта и увидеть, как инвестиция эволюционирует год от года. В ней раскрываются базовые методы Грэма, применяемые для оценки дешевых недооцененных акций, а кроме того, мы можем наблюдать, как Баффетт использует пять фундаментальных рычагов воздействия на стоимость бизнеса для спасения компании и повышения ее стоимости.

Следующие главы посвящены тому, как, используя опыт товарищества, избежать некоторых распространенных ошибок при инвестировании, в частности смешивания общепринятого мышления с консервативным подходом, как размер влияет на результативность и как не потерять инвестиционный рассудок, когда все вокруг лишаются его.

Часть III

Глава 10 Консервативный подход против общепринятого

Выяснение мнения публики ни в коей мере не является заменой самостоятельного обдумывания.

18 января 1965 г.

Следование за толпой является удивительно эффективной стратегией в большинстве ситуаций. Когда вы идете на матч в незнакомом месте, движение вместе с толпой перед началом игры практически безошибочно приведет вас к стадиону. Аналогичным образом, если вы видите, что люди в панике покидают кинотеатр, то лучше всего воздержаться от его посещения. В следующий раз, когда вы увидите группу людей, пристально вглядывающихся в одном направлении, попробуйте не сделать то же самое, держу пари, что вам вряд ли это удастся. Это инстинктивное действие, которое заложено в поведении людей, называют социальным влиянием, и оно чаще всего очень полезно.

Социальное влияние также является важнейшим фактором инвестиционного процесса. Оно заманивает вас комфортом, который приносит принадлежность к толпе, но зато уничтожает все шансы на получение более высоких результатов, поскольку принадлежность к стаду, по определению, означает отсутствие значительных расхождений взглядов. Большинству крайне трудно добиться чего-то лучшего, чем среднее.

Успешное инвестирование требует самостоятельного мышления и умения идти против толпы. Можно сказать, что хорошие результаты являются, прежде всего, следствием тонкого баланса самомнения и смирения – самомнения должно быть достаточно для того, чтобы считать себя выше коллективной мудрости рынка, а смирения должно быть достаточно для того, чтобы знать пределы своих способностей и быть готовым к изменению курса после признания ошибок.

Вы должны оценивать факты и обстоятельства, на основе логики и рассудка формировать гипотезы, а затем действовать, когда факты выстраиваются нужным образом, независимо от того, согласна толпа или не согласна с вашими умозаключениями. Успешное инвестирование – это движение против природы социального влияния. Оно противоречит инстинктам, которые генетически заложены в нашу сущность. Именно этот аспект делает его таким трудным делом.

Говард Маркс, современник Баффетта, известный помимо прочего своим литературным талантом, призывает своих читателей «не стесняться быть выдающимися», если они хотят стать более успешными инвесторами. По его словам, «реальный вопрос в том, осмелитесь ли вы делать то, что необходимо для величия. Готовы ли вы быть не такими, как все, и готовы ли вы делать ошибки? Чтобы иметь шанс на получение выдающихся результатов, вам необходимо быть открытыми и для одного, и для другого»{96}. На протяжении своей карьеры Баффетт добивался успеха потому, что не стеснялся быть не таким, как все, и редко ошибался.