Правовое регулирование рынка ценных бумаг

2. Не устанавливались ограничения по кругу лиц, выступающих в качестве инвесторов. Любой подданный Российской империи, равно как и иного государства, мог приобрести государственные ценные бумаги (п. 3 Указа).

3. Выпускаемые ценные бумаги делились на две группы (п. 4 и 5 Указа):

1) с обозначением срока погашения (от 5 до 10 лет);

2) без обозначения срока (то есть бессрочные).

4. Инвесторам выплачивалось 7 % от номинальной стоимости ценной бумаги (п. 10).

5. Фактически ценные бумаги выпускались без обеспечения, хотя в п. 16 Указа особо оговаривалось, что они «обеспечены гарантией и сильным ручательством Императорского <…> слова».

Несмотря на то, что государство установило довольно высокий процент, государственные бумаги первого внутреннего займа не пользовались популярностью у потенциальных инвесторов.

П.П.Мигулин выделял следующие причины неудачи первого размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке России:

1) население привыкло размещать сбережения в государственных кредитных организациях под 5 % с правом выдачи вкладов по первому требованию (сохранные и ссудные казны Воспитательных домов, приказы общественного призрения и Заемный банк);

2) вложение средств в облигации государственного займа было сопряжено с целым рядом неудобств:

– выдача процентов осуществлялась исключительно в Петербурге;

– облигации подлежали биржевой оценке, следовательно, имелся риск последующего снижения их стоимости.

Несмотря на возникшие проблемы, позитивным итогом первого внутреннего выпуска государственных ценных бумаг стало формирование нормативной базы осуществления государственных заимствований на российском фондовом рынке и развитие самой инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Вместе с увеличением числа создаваемых акционерных компаний[189] и более активным выпуском государством ценных бумаг на внутреннем рынке в первой половине XIX века происходит становление дореволюционного фондового рынка России. Данный процесс сопровождайся развитием биржевых институтов: к Санкт-Петербургской и созданной в конце XVIII века Одесской добавляются Варшавская (1816) и Московская (1837) биржи.

Увеличение биржевой активности и отсутствие существенной поддержки государства способствовали развитию автономности бирж. Например, новое здание Санкт-Петербургской биржи, в котором она разместилась в 1816 году, требовало содержания, это привело к проведению собрания биржевых купцов, которые выбрали Комитет Санкт-Петербургской биржи [190]. Затем этот орган взял на себя решение уже иных вопросов, связанных с сферой биржевой торговли.

Долгое время в России практически отсутствовало нормативное регулирование биржевой деятельности. Однако бурное развитие торговли на фондовом рынке в 30-х годах XIX века привело к необходимости улучшения нормативной регламентации рынка ценных бумаг и установлению основ государственного надзора за этой сферой. Результатом чего стада разработка и принятие следующих нормативных актов:

– Высочайше утвержденное Положение о биржевых маклерах, гоф-маклерах, аукционистах, нотариусах, корабельных маклерах, диспашерах и о Биржевом комитете для надзора за благочинием биржевых собраний при Санкт-Петербургском Порте от 12 января 1831 года (далее Положение о биржевых маклерах)[191].

– Высочайше утвержденный Устав Санкт-Петербургской Биржи от 1832 года[192].

– Положение «О компаниях на акциях» от 6 декабря 1836 года (далее Положение о компаниях на акциях)[193].

Указанные выше акты были направлены на урегулирование следующих вопросов, связанных с функционированием фондового рынка:

– правовой статус лиц, обеспечивающих функционирование фондового рынка (маклеров, биржевых нотариусов и т. п.);

– особенности совершения сделок с ценными бумагами;

– управление деятельностью бирж;

– общие правила размещение ценных бумаг.

Заложенные основы регулирования рынка ценных бумаг преимущественно действовали вплоть до событий 1917 года.

Правовой статус лиц, обеспечивающих функционирование фондового рынка[194]

Центральным элементом организованного фондового рынка в рассматриваемый период выступали биржевые маклеры. По своей сути данные лица являлись «посредниками в торговых делах», которые на возмездной основе[195] принимали активное участие в совершении биржевых сделок с ценными бумагами[196].