Переизбрание Б.Н.Ельцина на новый срок ни привело к стабилизации в стране. В июне 1997 года В.С.Черномырдина на посту Премьера сменяет С.В.Кириенко, прозванный в народе «киндер-сюрпризом». Долги России на тот момент МВФ были таковы, что уже всерьез делались попытки рассматривать варианты введения внешнего управления Россией – или, что то же самое, – варианты развала России и ее колонизации. Мы по-прежнему выпрашивали кредиты, кредиты разворовывались теми, кто их просил, а долги оставались за Россией. К моменту назначения Кириенко премьером в России вот-вот должна была рухнуть финансовая пирамида государственных краткосрочных облигаций (ГКО), запущенная при Председателе правительства В.С.Черномырдине. В программной речи перед Госдумой С.В.Кириенко сообщил, что «экономике России нанесён тяжёлый удар азиатским финансовым кризисом». В результате кризиса мировые цены на нефть упали до уровня 10 долларов за баррель с тенденцией к дальнейшему понижению (Динамика цен на нефть с 1990 г. Досье. ТАСС (14 ноября 2014)).
В 1998 году социально-экономическое положение в стране резко ухудшилось. Рост цен, многомесячные задержки по заработной плате, невыплаты пенсий и пособий, всеобщая разруха и нищета. Весной Россию захлестнула волна шахтерских протестов. В середине мая 1998 года горняки заблокировали Транссибирскую магистраль, а еще через неделю перекрыли все крупные железнодорожные артерии. Весь мир облетели кадры шахтеров, стучащих касками по Горбатому мосту в Москве напротив Дома правительства. Люди требовали погасить долги по зарплате.
В этих условиях главной макроэкономической идеей, которую сразу стали обсуждать в правительстве С.В.Кириенко, была девальвация рубля; курс его тогда составлял около шести рублей за доллар, что в условиях сверхдешёвой нефти приводило к быстрому истощению валютных ресурсов государства. Одновременно МВФ не пожелал предоставлять второй транш кредита. В первых числах августа 1998 г. из-за обесценивания российских валютных бумаг и отсутствия спроса на ГКО коммерческие банки оказались перед угрозой банкротства, частный сектор экономики был не в состоянии вернуть долларовые кредиты. 14 августа российский валютный рынок практически остановился. В этих обстоятельствах Кириенко предпочёл удержать на плаву коммерческие банки и спасти госбюджет от неминуемого разорения, которое вызвала бы расплата по ГКО (Л.Млечин. Примаков М. Молодая гвардия, 2015).
17 августа 1998 года, в России было публично объявлено о дефолте, курс рубля рухнул почти в 3 раза, к 1 октября он опустился до 16 рублей за доллар. Среди населения началась паника, люди массово ринулись забирать вклады из банков, а затем в обменные пункты – скупать твёрдую валюту на все оставшиеся наличные рубли. На предприятиях и в организациях начались массовые увольнения, поскольку выплачивать зарплату стало нечем. (И.Нагорных. Кремль приступил к разграничению регионов. – Коммерсантъ, 27.06.2001. №110). В пятницу, 21 августа 1998 г., все фракции Госдумы солидарно приняли постановление о недоверии правительству и потребовали отставки премьера С.В.Кириенко. Утром в воскресенье 23 августа Б.Н.Ельцин вызвал к себе С.В.Кириенко и объявил ему об отставке.
Президент попытался вновь вернуть на пост Премьера В.С.Черномырдина, однако Госдума дважды отклонила его кандидатуру. Не желая нового противостояния с парламентом и возможного его роспуска, на третий раз Б.Н.Ельцин под давлением парламентского большинства поручил сформировать правительство министру иностранных дел и политическому тяжеловесу Е.М.Примакову.