Разумный инвестор

	Сентябрь 1971 года	1968-1970 годы	Текущая дивидендная доходность (%)	Темпы роста прибыли (1968-1970 годы по отношению к 1958-1960 годам) (%)	Текущие активы / текущие обязательства[221]	Чистые текущие активы / долг[222] (%)	Цена / балансовая стоимость (%)
Allied Chemical	18,3 x	18,0 x	3,7	(-15,0)	2,1 х	74	125
Aluminum Co.	10,7	8,8	4,0	149,0	2,7	51	84
Of Am.
Amer. Brands	10,1	11,8	5,1	64,7	2,1	138	282
Amer. Can	12,4	8,9	6,6	52,5	2,1	91	83
Amer. Tel. Tel.	10,8	11,0	6,0	55,2	1,1	[223]	94
Anaconda	5,7	3,9	-	80,0	2,9	80	28
Bethlehem Steel	12,4	8,1	4,7	16,4	1,7	68	58
Chrysler	27,0	10,5	2,1	[224]	1,4	78	67
DuPont	24,5	21,0	3,2	(-9,0)	3,6	609	280
Eastman Kodak	35,5	35,6	1,5	238,9	2,4	1764	635
General Electric	23,4	34,4	2,3	29,9	1,3	89	410
General Foods	14,5	15,2	4,1	97,3	1,6	254	240
General Motors	24,4	17,6	4,1	59,5	1,9	1071	247
Goodyear	15,8	16,7	2,5	93,3	2,1	129	80
Inter. Harvester	24,5	12,4	4,9	23,0	2,2	191	66
Inter. Nickel	13,6	16,2	3,2	123,4	2,5	131	213
Inter. Paper	22,5	14,0	4,6	26,1	2,2	62	139
Johns-Manville	19,3	16,8	3,0	43,8	2,6	-	158
Owens-Illinois	13,2	14,0	2,6	64,7	1,6	51	118
Procter Gamble	24,2	31,6	2,1	128,4	2,4	400	460
Sears Roebuck	21,4	23,8	1,7	145,3	1,6	322	285
Std. Oil ofCalif.	9,7	10,5	5,0	68,8	1,5	79	102
Std. Oil of N.J.	11,0	12,2	5,4	102,8	1,5	94	115
Swift Co.	16,4	25,5	1,7	24,8	2,4	138	158
Texaco	9,9	10,8	5,0	120,9	1,7	128	138
Union Carbide	16,6	15,8	4,6	9,5	2,2	86	146
United Aircraft	9,7	7,0	5,9	55,9	1,5	155	65
US. Steel	8,3	6,7	5,4	(-21,5)	1,7	51	63
Westmghouse	29,5	28,0	1,9	52,2	1,8	145	2,86
Woolworth	19,7	20,5	2,4	76,3	1,8	185	1,90

Таблица 14.3. Акции компаний из списка фондового индекса Доу-Джонса, которые отвечали инвестиционным критериям на конец 1970 года

	American Can	American Tel. Tel.	Anaconda	Swift	Woolworth	В среднем по пяти компаниям
Цена на 31 декабря 1970 года (долл.)	393/4	487/8	21,000	301/8	36	0,000
Коэффициент "цена/ прибыль", 1970 год	11,0	12,3	6,7	13,5	14,4	11,6
Коэффициент "цена / прибыль", средний за три года	10,5	12,5	5,4	18,1[225]	15,1	12,3
Коэффициент "цена акции / балансовая стоимость акции" (%)	99	108	38	113	148	112
Коэффициент "текущие активы / текущие обязательства" (%)	2,2	н.п.	2,9	2,3	1,8[226]	2,3
Коэффициент "чистые текущие активы / долг" (%)	110	н.п.	120	141	190	140
Индекс стабильности (a)	85	100	72	77	99	86
Темпы роста[227] (%)	55	53	78	25	73	57

Н.п. — неприменимо. Долг компании American Tel. Tel. был ниже размера ее акционерного капитала.

Выбор акций коммунальных компаний: решение

Среди акций коммунальных предприятий ситуация для инвестора более благоприятна и привлекательна[228]. Большинство акций коммунальных компаний не подойдут пассивному инвестору из-за своих значений коэффициента Р/Е и результатов работы в прошлом. При рассмотрении коммунальных компаний исключим из нашего списка один из критериев, а именно — соотношение текущих активов и текущих обязательств. Достаточность оборотного капитала обеспечивается в этой сфере с помощью продажи облигаций и акций. Нам необходимо адекватное отношение акционерного капитала к долгу [229].