Ринг «быков» и «медведей»

Отметим мимоходом, что включение акций в индекс Доу-Джонса чрезвычайно престижно и выгодно хозяевам монополий. Это своего рода знак отличия, на который ориентируются миллионы акционеров. В результате цены на эти акции устанавливаются выше того уровня, какой был бы оправдан размерами дивидендов. Продавая часть своих акций по завышенному курсу, учредители корпораций получают, разумеется, большие доходы. Поэтому акции, включенные в индекс Доу-Джонса, прозвали уже давно «синими фишками», словно речь идет об азартной карточной игре покер, где среди разноцветных фишек синие имеют наибольшую ценность.

Индекс Доу-Джонса чрезвычайно популярен среди вкладчиков и в мировой печати, но из-за того, что рассчитывается по акциям незначительного числа корпораций, он далеко не точно характеризует долговременные тенденции. В США исчисляются и другие индексы.

Официальная американская статистика отдает предпочтение индексу «Стандард энд Пуар», который около 40 лет публикует одноименная корпорация. Этот индекс представляет собой не абсолютную, а относительную величину. Он основан на акциях 500 корпораций, в том числе 425 промышленных. За точку отсчета взят период 1941–1943 гг. Определяется индекс следующим образом.

Цену акции умножают на общее число акций каждой корпорации. Полученное произведение — это биржевая стоимость акционерного капитала. Сумму биржевых стоимостей акций всех 500 корпораций сравнивают (путем деления) с показателем, который был у тех же корпораций в 1941–1943 гг. Полученный результат умножается на 10, потому что таким произвольно считается индекс в начальной точке отсчета. Следовательно, если в 1941–1943 гг. общая биржевая стоимость акций равнялась, скажем, 50 млрд. долл., а в интересующий вкладчика момент 400 млрд. долл., то индекс на этот день будет равен 80. Поправок на дробление акций не требуется, потому что учитывается общая биржевая стоимость, а не достоинство отдельной акции.

В декабре 1979 г. индекс «Стандард энд Пуар» был 107,78 против 10 в 1941–1943 гг.

Начиная с 1966 г. Нью-Йоркская фондовая биржа исчисляет свой собственный индекс. Он наиболее точен, поскольку учитывает все акции, допущенные на эту биржу.

В Англии подсчетом биржевых индексов занимается газета «Файнэншл тайме». Она публикует два индекса. Один — по курсам 30 компаний, а второй — с учетом акций 500 компаний.

Известно, что капиталистическая экономика развивается циклически. Повторяющиеся через определенные промежутки времени кризисы отбрасывают ее назад. За кризисом следует депрессия, затем оживление и лихорадочный подъем. И в тот самый момент, когда обыватель снова готов поверить в удачу, разражается новый разрушительный кризис.

Нет ничего удивительного в том, что при экономическом подъеме курсы простых акций на фондовой бирже растут, а в пору кризиса падают. Неожиданно другое — последовательность событий на бирже и в производственной сфере. Как правило, и резкий рост и сокращение индекса акций начинается до подъема или, соответственно, кризиса в промышленности. Так, после второй мировой войны США пережили семь экономических кризисов. И в каждом случае спаду в промышленном производстве предшествовал биржевой крах. Низшие точки отмечались в такой последовательности.

На бирже	В промышленности
июнь 1949 г.	октябрь 1949 г.
сентябрь 1953 г.	апрель 1954 г.
декабрь 1957 г.	апрель 1958 г.
октябрь 1960 г.	декабрь 1960 г.–февраль 1961 г.
сентябрь 1970 г.	ноябрь 1970 г.
декабрь 1974 г.	март 1975 г.
апрель 1980 г.	июль 1980 г.

В предыдущие 75 лет события на фондовой бирже в Нью-Йорке обычно опережали фазы экономических циклов на несколько месяцев. Примерно так же обстоит дело и в других странах с большим биржевым оборотом. По словам одного английского автора, биржа в Лондоне «обладает устрашающим даром предсказывать приблизительно за год вперед повороты хозяйственной жизни».

Отчего же так происходит? Ведь кризис перепроизводства не может начинаться на фондовой бирже. Почему бы акциям не дешеветь после того, как сократились объемы производства, а вместе с ними — прибыли корпораций и дивиденды?

Этот феномен вполне объясним.