Слияния и поглощения (M&A)

Низшая ценовая группа, напротив, не смогла привлечь большого числа новых инвесторов, рост здесь не превышает 70%. По сути, происходит изменение структуры рынка готового бизнеса – на нем растет присутствие средних компаний, они вызывают все больший интерес у инвесторов.

Наиболее значимый сдвиг в структуре спроса обусловлен ростом интереса к эффективному бизнесу, т.е. к тем компаниям, стоимость которых на открытом рынке значительно превышает цену принадлежащей предприятию недвижимости. Дело в том, что большинство подобных предприятий обладает теми или иными уникальными нематериальными активами, позволяющими генерировать значительный денежный поток. Соответственно, подобные предприятия охотно приобретаются большими корпорациями. Кроме того, эффективный бизнес, как правило, занимает значительную часть какого-то рыночного сегмента. Приобретение такой компании можно расценивать как покупку доли перспективного рынка (Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций, ).

Вторая значимая тенденция – рост стоимости бизнеса, обусловленная, с одной стороны, увеличением числа предложений о продаже средних компаний, с другой – снижением риска инвестиций. С большой долей уверенности можно сказать, что скоро средняя стоимость предприятия будет находиться на уровне $1,1–1,3 млн.

Однако к уменьшению числа сделок это не приведет. Это гарантируется тем, что сейчас все больше банков заявляют о своей готовности выдавать кредиты на покупку компаний. 5–7% сделок может проводиться с привлечением кредитных ресурсов (LBO). Кроме того, увеличивается процент собственников, которые готовы рассматривать вариант продажи фирмы в рассрочку. Количество выставленных на продажу малых компаний как минимум сохранится на прежнем уровне. Средний бизнес будет по-прежнему покупаться менеджерами больших корпораций, желающими начать свое дело, крупными холдингами, приобретающими доли на новых перспективных рынках.

Вдобавок к этому в России формируется специфический класс игроков рынка готового бизнеса, которых условно можно назвать профессиональными покупателями компаний. Речь идет, прежде всего, о бизнес-брокерских фирмах, которые хорошо ориентируются в тенденциях предложения и имеют все возможности для скупки недооцененных активов для их последующей перепродажи. Такие игроки чаще всего работают в тандеме с крупными холдингами и кредитными брокерами (при этом абсолютное большинство кредитных брокеров представленных в сети интернет – некомпетентные жулики без опыта работы в банках), имеющими ресурсы для того, чтобы организовать на приобретенной фирме грамотную систему менеджмента, увеличивающую стоимость предприятия.

Третья базовая тенденция, может повлиять на развитие рынка готового бизнеса – увеличение продолжительности сделок. Найти инвестора будет достаточно просто: все больше предпринимателей владеют информацией о существовании цивилизованного рынка приобретения и отчуждения малых и средних предприятий, регулярно посещают профильные интернет-сайты, используют специализированные базы данных. Однако все чаще процедура передачи бизнеса и оплаты его стоимости оказывается растянутой во времени, происходит поэтапно. Подобная схема снижает риски приобретателя и позволяет в текущем режиме разобраться с состоянием дел на предприятии, делает продавцов заинтересованными в полном раскрытии информации и тщательном выполнении своих обязательств по предпродажной подготовке. Другими словами, большинству собственников стоит рассчитывать не на быструю сделку "спот", а на довольно долгий проект по слиянию/поглощению.

Наиболее высокие темпы роста числа предложений о продаже компаний могут отмечаться в высоко-конкурентных отраслях, где большую роль играет эффект масштаба.

Для оценки перспектив развития процессов интеграции горизонтального типа в различных отраслях мы разработали таблицу, в которой по 10-балльной шкале даны экспертные оценки двух показателей; значимость тех или иных мотивов слияний для различных отраслей (X), а также то, насколько велики нереализованные резервы повышения конкурентоспособности компаний за счет данных факторов (Y). Среднее арифметическое значение произведений X и Y по каждой строке должно, на наш взгляд, в самом общем виде продемонстрировать степень незавершенности процессов консолидации в различных отраслях и позволит ранжировать их по степени активности M&A-процессов в будущем.

Очевидно, что немало предложений о продаже будет поступать из тех отраслей, в которых снижается маржа, предприятиям становится все сложнее выживать. Здесь можно выделить, например, мясопереработку, масложировую промышленность. Самыми активными поставщиками новых предложений станут районы высокой концентрации однотипных фирм. Например, для мелких предприятий мясопереработки такой точкой роста станет ближнее Подмосковье, для молочных заводов – Поволжье.