Стратегии развития научно-производственных предприятий аэрокосмического комплекса. Инновационный путь

● осуществления инвестиций: в материальные активы длительного использования (строительство новых зданий, приобретение необходимого оборудования); в объекты интеллектуальной собственности – нематериальные активы предприятия, включая приобретение лицензий или самостоятельную разработку и патентование технологических инноваций, создаваемых предприятием; в финансовые активы, включая формирование портфеля ценных бумаг, вложения средств в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ.

Для формирования оптимальной нагрузки на привлекаемый капитал рассчитанный объем финансовых ресурсов привязывается к конкретным временным интервалам. Для этого разрабатываются расписание и календарный план-график (т. е. расписание, привязанное к конкретным датам) привлечения финансовых ресурсов по каждому из выявленных направлений. При построении расписания и календарного плана-графика учитываются потребности предприятия в финансовых ресурсах в тот или иной момент времени. Такой подход позволяет, с одной стороны, исключить дефицит финансовых ресурсов, а с другой – оптимизировать нагрузку на привлекаемый предприятием капитал.

Для составления расписания и календарного плана-графика целесообразно использовать систему финансовых бюджетов предприятия, в частности бюджет доходов и расходов, а также бюджет движения денежных средств. При этом требуется определить не только моменты привлечения финансовых ресурсов, но и наиболее эффективные формы привлечения капитала. В качестве таких форм могут выступать:

● денежные средства, в том числе привлекаемые в форме традиционных банковских кредитов и на условиях проектного финансирования;

● элементы внеоборотных активов (например, оборудование, поставляемое по договору оперативного или финансового лизинга);

● элементы оборотных активов (например, сырье и материалы, поставляемые с отсрочкой платежа);

● средства, привлекаемые на условиях использования различных налоговых льгот (например, в форме налогового или инвестиционного налогового кредитов) и т. д.

Для финансирования своей деятельности НПП может использовать как внутренние (прибыль и амортизационные отчисления), так и внешние источники (банковские кредиты, облигационные займы, эмиссию акций и т. д.), а также нетрадиционные финансовые инструменты рынка капитала (лизинг, франчайзинг, форварды и фьючерсы и т. д.).

Определение объемов финансовых ресурсов, формируемых предприятием из внутренних источников, предполагает, что по каждому временному интервалу реализации финансовой стратегии рассчитывается величина чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Расчет величины чистой прибыли осуществляется на основе данных отчета о прибылях и убытках предприятия, а амортизационных отчислений – исходя из выбранной стратегии амортизации с учетом стоимости (первоначальной или остаточной) амортизируемого имущества и устанавливаемой по каждому виду имущества нормы амортизации. В составе этого имущества учитывается активная и пассивная составляющие основных средств, а также амортизируемая часть нематериальных активов предприятия.

Для расчета рыночной стоимости НПП необходимо знать величину чистых денежных потоков от текущей деятельности. Их значения определяются по каждому временному интервалу реализации финансовой стратегии и рассчитываются как алгебраическая сумма следующих величин:

● чистой прибыли;

● амортизационных отчислений от стоимости основных средств и амортизируемой части нематериальных активов;

● изменения товарно-материальных запасов;

● изменения дебиторской задолженности;

● изменения кредиторской задолженности.

Потребность предприятия на каждом временном интервале реализации финансовой стратегии в заемных средствах определяется как разность между объемом финансовых ресурсов, требуемым предприятию, и чистым денежным потоком от его текущей деятельности. Для этого предприятию необходимо выбрать источники формирования заемного капитала, в качестве которых могут выступать:

● краткосрочные и долгосрочные банковские кредиты;

● бюджетные средства;

● средства различных внебюджетных фондов;

● финансовый лизинг и т. д.

Для расчета величины финансового рычага и экономической добавленной стоимости требуется определить стоимость каждого из привлекаемых предприятием источников финансирования. Такие расчеты необходимы для оценки эффективности финансовой стратегии предприятия и оптимизации структуры его финансирования.

При определении стоимости финансовых ресурсов необходимо учитывать, что:

● стоимость собственного капитала рассчитывается либо исходя из дивидендных выплат по акциям, либо исходя из ставки доходности по альтернативным инвестициям;

● стоимость банковского кредита рассчитывается исходя из процентной ставки по кредиту;

● стоимость кредиторской задолженности рассчитывается на основе оценки соотношения суммы штрафов и пеней, начисленных на просроченную кредиторскую задолженность, и величины кредиторской задолженности и т. д.