Первый тур голосования прошел 20 ноября 1990 года. Международные дела, на этот раз участие в Конференции по безопасности и сотрудничеству в Европе в Париже, отвлекли Тэтчер, и она отсутствовала в Лондоне и, соответственно, в парламенте в день голосования. Это была серьезнейшая тактическая ошибка. Конференция была во многом церемониальным событием. Да, на ней должны были присутствовать ведущие лидеры западных держав, и Тэтчер, привыкшая быть в свете прожекторов мировой политической сцены, упустила из виду необходимость обеспечить продолжение своего на ней пребывания. И президент Буш, и президент Миттеран, и канцлер Коль, и Михаил Горбачев, собравшиеся в Париже, простили бы отсутствие Тэтчер, понимая политическую важность событий в Лондоне. Именно Маргарет просчиталась в оценке относительной важности Парижа и Лондона.
После подсчета голосов оказалось, что за Маргарет Тэтчер проголосовало 204 депутата, за Майкла Хезелтайна 152 депутата, 16 депутатов воздержались. Тэтчер была впереди, но не добрала четырех голосов до необходимого минимума (большинство плюс 15 %), чтобы одержать победу в первом туре. Это был очень сильный удар по ее авторитету в партии. Именно об этом предупреждал еженедельник
Майкл Хезелтайн, в свою очередь, услышав о своем результате, заявил журналистам на пороге своего богатого особняка (превращенного им из образца классической английской архитектуры в некий кич, словно сошедший со страниц глянцевых журналов, производимых его издательством) в Белгравии, богатейшего района центрального Лондона: «Я переполнен благодарностью своим товарищам по парламенту». Похоже, он был искренне удивлен своему успеху. Количество поданных за него голосов вместе с воздержавшимися значительно превосходило ожидания перед первым туром. Ему предсказывали поддержку от 115 до 124 депутатов, что предполагало победу Тэтчер уже по результатам первого тура. Теперь, однако, предстоял второй тур с иными правилами: могли участвовать новые кандидаты, и победителю достаточно было набрать простое большинство голосов.
Вернувшись в Лондон, премьер-министр заявила: «Я продолжу борьбу!». По уставу Консервативной партии во втором туре ей требовалось заручиться поддержкой всего лишь более половины депутатов, 187 голосов, на 17 меньше, чем проголосовало за нее в первом туре. Было ясно, что по крайней мере сорок процентов депутатов хотят перемен. Обещания Хезелтайна изменить стиль правительства, пересмотреть подушную подать, ухудшающую отношение избирателей к консерваторам, и относиться к Европе сравнительно положительно казались многим тори стóящими внимания. Самое же главное, многие считали, что под руководством Тэтчер Консервативная партия не сможет выиграть следующие выборы. Железная леди слишком долго была на своем посту, металл стал проявлять признаки усталости. Супруг Маргарет, встретив ее из Парижа, совершенно правильно оценил ситуацию, посоветовав ей: «Остановись, дорогая».
Тем не менее многие депутаты-консерваторы опасались победы Хезелтайна. Высказывались пожелания, чтобы число кандидатов было расширено. Предложения участвовать во втором туре получили Хэрд и Мэйджор, но оба отказались и поставили подписи под просьбой Тэтчер включить ее в бюллетень для голосования во втором туре. Узнав об этом, один из депутатов из команды Хезелтайна от радости стал выписывать пируэты по парламентскому кафетерию, распевая: «Ура! Ха-ха! Она оставила свою кандидатуру! Мы выиграли! Мы не можем теперь проиграть!»
Вечером 21 ноября 1990 года Маргарет Тэтчер провела серию индивидуальных бесед со всеми двенадцатью членами кабинета и с тремя министрами не из кабинета. Все они в один голос, и используя подозрительно одинаковые формулировки, заявили, что она не имеет шансов во втором туре голосования. Точнее, она могла бы победить, но еле-еле, и победа с минимальным перевесом любого из кандидатов расколола бы партию. Даже выиграв второй тур, Тэтчер потеряла бы авторитет среди однопартийцев. Трое министров (Кеннет Кларк, Малколм Рифкинд и Крис Паттен, будущий последний губернатор Гонконга, а затем канцлер Оксфордского университета, сменивший главу «Банды Четырех» Роя Дженкинса и занимающий этот пост до сих пор) также заявили, что подадут в отставку, если Тэтчер решит участвовать во втором туре.