The Warren Buffett Way, 30th Anniversary Edition

Баффет был прав. Хотя в 1947 году он поступил в Уортонскую школу финансов и торговли при Пенсильванском университете, после двух безрезультатных лет обучения стало ясно, что он знает о бухгалтерии и бизнесе больше, чем его профессора. Он проводил больше времени в филадельфийских брокерских конторах, изучая фондовый рынок, чем на сайте , готовясь к занятиям. Когда в 1949 году начался осенний семестр, Баффетта нигде не было.

Вернувшись в Омаху, Баффет поступил в Университет Небраски и получил степень бакалавра за один год, прослушав 14 курсов в течение двух семестров. Весь тот год и даже после окончания университета Баффетта можно было найти в библиотеке, где он поглощал все книги по бизнесу и инвестированию. Где-то летом 1950 года он нашел экземпляр новой книги Бенджамина Грэма "Разумный инвестор". Книга, которая изменила его жизнь.

Это заставило Баффета начать изучать бизнес-школу, и позже тем же летом он обнаружил, что Бенджамин Грэм и Дэвид Додд, соавторы учебника "Анализ ценных бумаг", числятся профессорами Колумбийского университета. "Я подумал, что они уже давно умерли", - говорит он.14 Как оказалось, Грэм и Додд не умерли, а действительно ведут занятия в Колумбийском университете. Поэтому он быстро подал заявление и был принят. К сентябрю 1950 года Баффет находился в 1200 милях от Омахи и шел к университетскому городку в Нью-Йорке.

Первым занятием Баффета был курс "Финансы 111-112", "Управление инвестициями и анализ ценных бумаг", который вел Дэвид Додд.15 Перед тем как отправиться в Нью-Йорк, Баффетт захватил копию "Анализа ценных бумаг". К моменту поступления в Колумбийский университет он практически выучил ее наизусть. "По правде говоря, я знал эту книгу. В то время, буквально, почти на всех семи или восьмистах страницах, я знал каждый пример. Я просто впитывал ее".16

Когда начался весенний семестр, Баффетт с трудом сдерживал себя. Его следующий курс, который вел Бенджамин Грэм, представлял собой семинар для 20 студентов, в котором сочетались уроки "Анализа ценных бумаг" и "Разумного инвестора", связанные с реальными акциями, которые торговались на рынке.

Послание Грэма было простым для понимания, но революционным на практике. До появления "Анализа ценных бумаг" общепринятый на Уолл-стрит подход к выбору акций заключался в том, чтобы начать с общего мнения об акции. Нравится она вам или нет? Затем попытаться выяснить, что другие люди могут сделать с акциями: купить или продать их? Финансовые факты в основном игнорировались. Бен Грэм поддержал поезд. Прежде чем бросать деньги в акции, основываясь лишь на сложившемся мнении, утверждал он, почему бы сначала не выяснить, сколько они могут стоить.

Метод Грэхема был прост. Сначала сложите текущие активы компании (дебиторскую задолженность, денежные средства и оборотные активы), а затем вычтите все ее обязательства. Это даст вам чистую стоимость компании. Затем, и только затем, посмотрите на цену акций. Если цена была ниже стоимости чистых активов, то это была стоящая и потенциально выгодная покупка. Если же цена акций превышала чистую стоимость компании, то инвестировать в нее не стоило. Этот подход вполне вписывался в представления Баффета о цифрах. Бен Грэм дал ему то, что он искал долгие годы, - систематический подход к инвестированию: Покупайте ценные бумаги на сумму в один доллар за 50 центов.

Уоррен наслаждался каждым моментом учебы в Колумбийском университете. Когда он не был на занятиях, его можно было найти в университетской библиотеке за чтением старых газет о фондовом рынке за 20 лет. Он никогда не останавливался, семь дней в неделю с раннего утра до позднего вечера. Многие удивлялись, что он вообще не спит.

Вскоре всем стало ясно, что Баффет - самый способный студент. Он часто поднимал руку, чтобы ответить на вопрос Грэма, прежде чем Грэм заканчивал его задавать. Билл Руэйн, однокурсник, вспоминал, что между Грэмом и Баффетом мгновенно возникла химия, а остальные члены класса были в основном зрителями.17 В конце семестра Баффетт получил A+ - впервые за 22 года работы в Колумбийском университете Грэм поставил такую оценку.

Когда школа закончилась, Баффетт предложил Грэму поработать в Graham-Newman, инвестиционном партнерстве, которым Грэм руководил во время преподавания в Колумбийском университете. Грэм отказал ему. Сначала Баффет был уязвлен отказом, но позже ему сказали, что фирма предпочитает заполнять вакансии в Graham-Newman аналитиками-евреями, с которыми, как считалось, несправедливо обращаются на Уолл-стрит. Баффетт предложил работать бесплатно. И снова вежливый отказ. Тогда Баффетт вернулся в Омаху, решив посмотреть, чего он сможет добиться самостоятельно.

Ему как раз исполнился 21 год.

Инвестирование становится центром внимания