Трейдинг с доктором Элдером

Самая простая стратегия на рынке опционов — их покупка. Это любимый подход новичков, которые покупают опционы «колл», когда им не хватает денег на акции. Они не задумываются о том, что опционы гораздо сложнее акций, и тот, кто не может заработать на акциях, обречен на рынке опционов. Более опытные игроки обычно продают опционы, причем делать это можно как имея акции (продажи с покрытием, covered writing), так и без них (продажи без покрытия, naked writing).

Продавец обеспеченных опционов владеет акциями, на которые продает опционы. Например, инвестиционный фонд может держать акции IBM и продавать на них опционы «колл». Управляющие рассчитывают, что цена акций не достигнет цены исполнения до истечения опциона и фонд прикарманит доход. Если цена акций успеет подняться до цены исполнения и держатель опциона затребует акции, фонд продаст их ему с прибылью, немедленно вложит эти деньги в другие акции и опять продаст опционы «колл». Продажа обеспеченных опционов была очень прибыльным делом на заре опционных бирж. Сегодня же на этом рынке конкуренция повысилась, а доходы продавцов понизились. Продажа необеспеченных опционов, которую мы рассмотрим ниже, происходит, когда продавец опционов не владеет соответствующими акциями и гарантирует поставку лишь своими деньгами.

Это был краткий обзор опционной терминологии. Для более подробного изучения обратитесь к литературе, список которой приводится в конце главы. Остерегайтесь книг, которые обещают представить «простую стратегию, как за год утроить свои деньги, тратя 15 минут в день и без математики». Люди, которые зарабатывают на опционах, обычно хорошо знают математику и работают с большим капиталом. Они — прямая противоположность возбужденным азартным игрокам, надеющимся быстро сорвать большой куш со своей ставки в 5000 долларов. Давайте рассмотрим основные стратегии покупки и продажи опционов.

Покупка опционов — тактика ключевых разворотов. Сделать деньги на покупке опционов гораздо сложнее, чем на акциях. Вдобавок к обычным проблемам — выбору акций, определению тренда и нахождению оптимальных точек входа и выхода — появляется еще одна. Приходится думать о том, как быстро цена акции достигнет ожидаемого вами уровня. Если вы купили акции и они поднялись до вашего ориентира за пять месяцев вместо трех, вы все равно будете в выигрыше, но если то же самое произойдет с опционом, он истечет и вы потеряете деньги. Если же вы перестрахуетесь и приобретете более долгосрочный опцион, то все равно потеряете деньги, но по другой причине — долгосрочные опционы дороже, а их цены меняются медленнее. У всех опционов непрерывно уменьшается временная стоимость. Малообеспеченные новички, покупающие опционы вместо акций из-за недостатка средств, лезут в такие дебри, куда и профессионалы боятся ступить.

Профессионалы покупают опционы только в исключительных случаях, когда ждут разворота крупного тренда, особенно смены восходящего тренда на нисходящий. Если вы ожидаете не просто падения, а серьезного обвала цен, покупка опциона «пут» имеет смысл. Когда долгосрочный тренд начинает разворачиваться на пике, возникает сильнейшая болтанка, как при развороте океанского лайнера. Цены акций могут рухнуть сегодня, взлететь завтра, а на следующий день — снова сорваться в обвал. При такой колоссальной волатильности даже искушенному трейдеру трудно решить, где поставить стоп-приказ.

Его надо ставить за гранью рыночного шума, но как определить эту грань, когда шум превращается в рев? Опцион позволяет обойти эту проблему.

Цены обычно падают вдвое быстрее, чем растут. Жадность, двигатель восходящих трендов, — это приятное и длящееся ощущение. Страх, двигатель нисходящих трендов, гораздо острее и скоротечнее. Профессионалы чаще покупают опционы «пут» из-за более высокой скорости падающих трендов. Если вы ожидаете мощного разворота вниз, покупка опциона «пут» может быть разумной сделкой. Те же принципы относятся и к опционам «колл», но при восходящих трендах лучше торговать акциями.

Трейдер, ожидающий сильного нисходящего тренда, должен решить, какой опцион «пут» покупать. Оптимальный выбор идет вразрез с привычной логикой.

Оцените, до какого уровня, по вашему мнению, акции должны упасть. Опцион «пут» стоит покупать, только если вы ждете обвального падения цен.

Избегайте покупки опционов «пут» на сроки больше двух месяцев. Покупка опционов «пут» имеет смысл, лишь когда вы ожидаете резкого падения цен. Если вы думаете, что снижение будет плавным, лучше открывать короткие позиции по акциям.