Untitled

После инаугурации Гранта в марте 1869 года Конгресс принял Закон о государственном кредите, пообещав выкупить военные облигации золотом. В следующем году Конгресс разрешил рефинансирование государственного долга. Инвесторы могли обменять существующие облигации на новые, рассчитанные еще на десять-пятнадцать лет, по более низким процентным ставкам. Все они погашались золотыми монетами и освобождались от налогов. Конгресс укрепил государственный кредит, распределив выплаты на более длительный срок.36

Победа по долгу все еще оставляла нерешенным валютный вопрос, и либералы настаивали на возобновлении политики сокращения количества гринбеков в обращении, чтобы облегчить переход к золотому стандарту. Грант, потерпевший неудачу в бизнесе, похоже, не имел глубоких экономических убеждений. Вступая в должность, он выступал за сокращение экономики, но его фактическая программа, когда Джордж Бутвелл был его министром финансов, была гораздо более прагматичной. Бутвелл выполнил сложную задачу по поддержанию баланса между золотом, необходимым для внешней торговли, национальными банкнотами, выпущенными федеральными банками, и гринбеками. Все движущиеся части должны были быть хорошо смазаны, иначе финансовый механизм мог выйти из строя, как это регулярно происходило. Усилия Бутвелла по разрядке финансовых кризисов часто вызывали опасения, но они увенчались успехом. Либералы считали, что при золотом стандарте такое вмешательство было бы излишним. Восточные банкиры и финансисты хотели предсказуемости и стабильности, которых, по их мнению, Казначейство не могло добиться. Они настаивали на введении золотого стандарта, который, по их мнению, обеспечит желаемую предсказуемость и одновременно закрепит преимущества, которые уже дала им новая банковская система.37

Ни Грант, ни Бутвелл, которого Генри Адамс презирал, называя его "отвратительным шутом", не проявляли энтузиазма по поводу банкротства избирателей, чтобы поддержать либеральные принципы и угодить банкирам. Бутвелл придерживался политики, позволяющей экономике "расти до денежного запаса времен Гражданской войны". Поскольку поселенцы заводили фермы на Западе, Юг восстанавливался, а северная промышленность развивалась, экономике вскоре потребовалась бы вся имеющаяся денежная масса. Стоимость гринбеков будет расти по мере развития экономики, а не за счет сокращения денежной массы, и в будущем возобновление выплат специями, то есть золотом, может пройти с меньшими потерями. По сути, именно так и произошло возобновление 2 января 1879 года, но происходило оно гораздо медленнее, чем хотелось бы либералам.38

Поскольку администрация Гранта не желала отказываться от гринбеков, либералы обратились в суд. В 1870 году либералы одержали частичную победу, когда Верховный суд вынес решение по делу Хепберн против Грисволда. Суд подорвал легитимность фиатной валюты, постановив, что кредиторы могут требовать специи для погашения любых обязательств, взятых до того, как закон разрешил выпуск гринбеков. Это был удивительный вердикт, который грозил обернуться хаосом, поэтому Грант немедленно назначил в суд двух новых судей. Оба они были адвокатами железнодорожных компаний и знали, что Грисволд означает, что железным дорогам придется выплачивать проценты по облигациям времен антибеллума в золоте, что значительно увеличит их расходы. В 1871 году, к гневу либералов, суд изменил свое решение в делах Нокс против Ли и Паркер против Дэвиса. По мере того как золотой стандарт, казалось, отодвигался все дальше в будущее, надежды либералов на laissez-faire становились все более недостижимыми.39

Эти неудачи подорвали доверие либералов как к Гранту, так и к Министерству финансов США и заставили их еще больше увлечься золотым стандартом. Будучи англофилами, они склонны были доверять Банку Англии больше, чем министру финансов. Применяя золотой стандарт, Соединенные Штаты фактически передавали контроль над своими процентными ставками и денежной массой Великобритании, крупнейшей в мире стране-кредиторе. Золотой стандарт зависел от наличия у страны достаточного количества золота, чтобы выкупить свою валюту по требованию. Когда Лондон контролировал значительную часть этого золота, Великобритания и Банк Англии приобретали непомерное влияние на фискальную и экономическую политику других государств. Золотой стандарт создал то, что экономисты называют "золотой смирительной рубашкой". Страны-должники обменивали контроль над своей денежной политикой на мобильность капитала и стабильные обменные курсы. Хотя стоимость заимствований за рубежом снизилась бы, Соединенные Штаты потеряли бы возможность устанавливать внутренние процентные ставки ниже международных. Золотые доллары будут уходить за границу, если процентные ставки в других странах будут выше.40