УП «Венчурный бизнес»

Российские предприятия, для которых важно быть представленными на международных финансовых рынках, в некоторых случаях выбирают еще более радикальный подход к проблеме повышения ликвидности и выпускают американские депозитарные расписки (American Depository Receipts, или ADR) на часть своих акций. Акции, на которые выпущены АДР, при этом хранятся в депозитарии-попечителе (в большинстве российских программ АДР в качестве депозитария-попечителя выступает The Bank of New York), а сами АДР свободно обращаются на фондовых рынках США и Западной Европы.

2.3. Стадии венчурного финансирования

Выделяется основные 6 стадий венчурного финансирования, которые соответствуют этапам развития фирмы и предопределяют продолжительность венчурного проекта.

1. Предпосевная стадия (достартовая стадия, семенной капитал, seed).

2. Посевная стадия (стартовая стадия, стартовый капитал, start-up).

3. Ранняя стадия инвестирования (стадия раннего роста, первая стадия, early stage).

4. Стадия развивающего капитал (стадия развития, вторая стадия, expansion).

5. Выкуп фирмы менеджерами (третья стадия, exit).

6. Мезонинная стадия (стадия расширения, поздняя стадия, промежуточное финансирование).

Обычно завершение венчурного проекта наступает тогда, когда инвестируемая фирма достигает уровня развития, достаточного для превращения из частной фирмы (закрытого акционерного общества) в публичную путем публичного выпуска собственных акций на рынок. Кроме того, это может наступить, если инвестируемая фирма станет привлекательной для поглощения более крупной компанией.

На различных стадиях источники финансирования развития компании отличаются. Во многих случаях венчурного финансирования различия в стадиях носят условный характер. При этом некоторые фирмы могут достичь этапа открытого акционирования до момента их полной зрелости и завершения венчурного проекта. Кроме того, к сожалению, многие фирмы терпят неудачу на начальных этапах своего развития.

1. Предпосевная стадия. Семенной капитал необходим предпринимателю, в лице которого выступает, как правило, ученый или инженер, для проведения первоначальных работ по теоретическому и практическому обоснованию коммерческой значимости своей идеи. Обычно это достаточно небольшой капитал до ста тысяч долларов, инвестируемый для воплощения идеи в новый, пользующийся спросом товар или услугу. Поскольку новая идея, технология и сама компания на этом этапе еще не опробованы, данная стадия обычно считается самой рискованной стадией инвестирования. Венчурную бизнес-идею необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания опытных образцов продукции перед выводом ее на рынок.

Семенной капитал особенно тяжело получить от венчурных капиталистов.

Одним из наиболее успешных вариантов приобретения такого капитала является доведение проекта с помощью собственных сбережений до этапа, на котором его осуществление может быть профинансировано и доведено до промышленного производства и дальнейшего внедрения. Также, один из эффективных способов прохождения этапа семенного капитала заключается в разделение рисков финансирования нового предприятия с бизнес-ангелом. На этой стадии возможные варианты взаимодействия с венчурными фирмами могут включать в себя:

Сотрудничество инвестируемой фирмы и компании-инвестора.

Вхождение крупной фирмы в совместное предприятие с компанией, занимающейся венчурным проектом.

Продажу/перепродажу фирмой лицензии на право производства нового товара.

Полный выкуп венчурного бизнеса венчурной компанией.

Хотя многие венчурные капиталисты обращают внимание на вновь создаваемые фирмы, большинство предпочитают иметь дело с уже доказавшими свою жизнеспособность, успешно продолжающими реализацию венчурных программ. Меньший риск, связанный с инвестициями в такой бизнес, отражается и на условиях финансирования. Причем с ростом уверенности в успехе и уменьшением доли рисков цена, по которой может быть продана доля такой фирмы, увеличивается.

Отсутствие большого интереса у компаний к предоставлению семенного капитала молодой фирме, реализующей венчурный проект, можно объяснить следующими четырьмя факторами:

Венчурные проекты на этой стадии требуют относительно небольших объемов капитала

Небольшие по объему инвестиции не могут быть эффективными, если учесть человеческие затраты на их анализ, структурирование и управление ими

Время, требующееся для полной реализации венчурного проекта, достаточно значительно – в среднем от 7 до10 лет.

Из-за большого срока реализации венчурного проекта некогда новый товар или технология в итоге, после окончания их разработки, могут оказаться технически отсталыми Таким образом, средние фонды венчурного финансирования не заинтересованы в работе с компаниями, находящимися на стадии семенного капитала. Основной источник финансирования этой стадии – собственные средства и средства бизнес-ангелов.