Венчурный менеджмент

Состав резидентов ТВЗ: г. Дубна: http://www.rosez.ra/sezdubna/rezident.html; г. Зеленоград: http://www.mostvz.ru/node/10; Санкт-Петербург: http://www.rosez.ru/ zonespb/rezidents.html; г. Томск: http://www.rosez.ru/zonetomsk/rezidents.html

8

http://www.business-intelligence.co.uk/reports/knowledge

9

Опрос проводился Boston Consulting Group среди 940 топ-менеджеров в 68 странах; данные о прибыльности компаний взяты из Fortune 500.

10

Отсутствие данных обусловлено отсутствием компании в списке Fortune 500 в силу ее неамериканского происхождения.

11

Информация с сайта www.expert.ru

12

Данные за 2007 г.

13

Далее статистические данные приводятся из того же источника.

14

В 2006–2007 гг. доминирование собственных средств в структуре источников финансирования сохранялось. Доля собственных средств организаций в источниках финансирован™ инноваций в 2007 г. составила 79,6 % [http://www.gks.ra/bgd/ regl/b08_04/IssWWWexe/Stg/10/l-innovac.htm].

15

Одно предприятие может иметь одновременно несколько кодов ОКВЭД.

16

Более подробно стадии развития инновационного бизнеса будут обсуждаться в следующей части пособия.

17

Кейс разработан по материалам СМИ и на основе сайта компании http:// www.hsci.ra/index.php.

18

GMP (Good Medicine Practice) – международные стандарты качества в области здравоохранения и фармакологии.

19

Далее – IPO (initial public offering).

20

Построено на основе: [Branscomb, 2003].

21

В рамках исследования были обобщены результаты интервью с топ-менеджерами 21 партнера с ограниченной ответственностью, управлявшими финансовыми ресурсами в размере от 150 млн до 5 млрд евро и представлявшими банки, страховые компании, пенсионные фонды и другие организации, инвестирующие в венчурные фонды наряду с другими активами – акции публичных компаний, облигации, паи и др.

22

Имеется в виду внутренняя норма доходности (IRR).

23

Discounted Cash Flows.

24

С августа 2006 г. по версии рейтингового агентства Fitch.

25

По всем трем рейтинговым агентствам.

26

Vantage Point \fenture Partners Investment Philosophy [Режим доступа: http:// www.vpvp.com].

27

См.: [Брейли, 1997, с. 560].

28

Составлено по: [Дамодаран, 2006, с. 357].

29

Хотя венчурные компании, как правило, создаются под конкретные проекты, на практике нередки случаи, когда проектная деятельность сочетается с обычными, рутинными операциями, позволяющими генерировать денежные потоки для обеспечения текущей деятельности. В этом случае важно, чтобы на предприятии соблюдались принципы проектного бизнеса.

30

– высокодоходны, а одна оказывается сверхдоходна и приносит сотни процентов прибыли.

31

http://mvesting.businessweek.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId= 1318975

32

По материалам компании «Нижфарм»: http://www.nizhpharm.ru/about/liistory/.

33

Хотя речь идет о фонде прямых инвестиций, в России такие фонды строили в тот период свою деятельность по венчурному принципу.

34

Эксперт, 2004, № 43, (443)/15 ноября, http://www.expert.ru/printissues/expert/ 2004/43/43ex-nizhpha/.

35

Разработано на основе: Боер Ф. Питер. Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок / пер. с англ. М.: Олимп – Бизнес, 2007.

36

Источник: www.stern.nyu.edu

37

По материалам журнала «The Angellnvestor» [http://www.theangelinvestor.ra].

38

В рассматриваемой Ассоциации к изучению резюме и бизнес-планов также привлекаются студенты магистратуры кафедры «Венчурного менеджмента» Нижегородского филиала Государственного университета – Высшей школы экономики.

39

Angel Group Confidence Survey Results, 27.03.2007 http://angelcapitalassociation.org

40

Интернет-сайт Форума бизнес-ангелов Японии http://www.angels.ne.jp/en/

41

Интернет-сайт компании «Каслон Аналитика» http://www.caslon.com.au

42

Как субъекта Федерации, т. е. государства.

43

В 1997 г. инвестиционная группа Yozma, созданная при участии государства, была приватизирована.

44

В литературе такие фонды достаточно часто носят название «целевых фондов» (target funds), что подчеркивает их направленность на финансирование и развитие, прежде всего, инновационной деятельности.

45

Материалы сайта www.finlombarda.it

46

Материалы сайта www.hg.com.es

47

Сообщение для печати № 190. Правительство РФ учредило Венчурный инновационный фонд: http://www.e-goverrnnent.m/government/govemmentl/government2/ decisions/archive/2000/03/13/imported-news403.htm

48

Материалы с официального сайта РАВИ / http://www.rvca.ra/ 2001

49

По законодательству РВФ НО не имеет права инвестировать свыше 15 % средств фонда, что составляет 42 млн руб. в одну компанию.

50

Составлено на основе: [Каширин, 2007].

51

Материнская организация – корпорация, выступающая в роли инвестора и основного первичного поставщика ресурсов для осуществления проекта.

52

Обычно измеряется показателем стандартного отклонения (о) и рассчитывается путем моделирования или на основе аналогов.

53

В качестве ставки дисконтирования приняты 10 %. Это достаточно низкая оценка, однако примем во внимание, что корпоративные венчурные проекты могут быть реализованы при более низких требованиях к доходности, чем проекты, финансируемые из других источников.

54