Венчурный менеджмент

Требование превышения доходности инвестированного капитала над ставкой дисконтирования, востребованной инвесторами, будет выполняться только тогда, когда компания обладает долгосрочными конкурентными преимуществами. В случае венчурного бизнеса логично предположить, что такими преимуществами являются нематериальные активы компании – патенты, лицензии, ноу-хау, уникальные технологии и т. д. Однако не менее важную роль играет и венчурный менеджмент, усилия венчурных капиталистов по повышению эффективности управления компанией.

7.2. Факторы успеха венчурных инвестиций

Важнейшими условиями успешности венчурных инвестиций являются:

• избирательность (количество потенциально успешных проектов, входящих в портфель венчурного фонда);

• темпы роста компаний, получающих инвестиции венчурного капитала;

• качество управления компаниями.

Процесс управления показан на рис. 7.5. На каждой стадии данного процесса необходим индивидуальный набор инструментов управления.

Рис. 7.5. Процесс управления портфелем венчурного инвестора

Вероятность успеха венчурных инвестиций определяется сочетанием факторов, каждый из которых может стать причиной провала (табл. 7.2). Шансы на успех падают до 10 %, если хотя бы по одному из факторов вероятность снижается с 80 до 50 % [Настас, 2007, с. 53]

Следует отметить, что среди венчурных капиталистов не наблюдается единогласия в вопросе о том, какие именно стороны деятельности финансируемых компаний для них приоритетны и, следовательно, в какие компании следует инвестировать и как поддерживать их развитие. В числе критериев, наиболее часто указываемых венчурными капиталистами (как зарубежными, так и отечественными) в качестве значимых при отборе компаний и проектов для инвестирования, можно выделить следующие:

• перспективы рыночного роста компании;

• перспективы выхода из компании;

• рынок (географический, сегментарный), на который может выйти компания со своим продуктом или технологией;

Таблица 7.2. Составляющие успеха в венчурном бизнесе [29]

• уникальность продукта (технологии), его новизна и востребованность рынком;

• техническое совершенство продукта (технологии);

• возможность защиты прав интеллектуальной собственности (количество регионов, где эта защита возможна);

• качество команды, реализующей проект (опыт, квалификация, слаженность работы);

• личные качества предпринимателя (менеджера), управляющего компанией;

• срок окупаемости инвестиций в компанию;

• доходность инвестиций в компанию;

• риски, связанные с инвестированием в компанию.

В целом можно выделить три типа венчурных инвесторов, в зависимости от того, на какие стороны деятельности инвестируемых компаний они ориентируются в первую очередь (рис. 7.6).

Рис. 7.6. Типы венчурных инвесторов в зависимости от их предпочтений