Введение в риск-менеджмент. Учебное пособие

Можно отметить еще и такой момент: с течением времени на финансовом рынке появляются все более сложные инструменты. Помимо конкретных видов акций и облигаций, возникают производные финансовые инструменты – свопы, опционы, фьючерсы, более сложные деривативы. Помимо кредита – кредитные ноты, кредитные письма, кредитные линии.

Рассмотрим пример. Пусть мы представляем кому-нибудь кредитную линию; это означает, что он может в пределах этой линии однократно или многократно брать кредит, когда ему угодно, на всю сумму или ее часть (в пределах лимита кредитной линии), и соответственно погашать когда угодно в рамках оговоренных сроков. Если мы хотим наиболее эффективно оценить свой капитал, то предположение, что заемщик выберет всю кредитную линию, будет неверным. Если мы обладаем какой-то статистикой, информацией о проекте, под который берется кредит, и можем на основании этого делать более точные оценки³. Принимая за риск всю сумму кредита, мы уменьшим свою ожидаемую доходность в случае, если заемщик выберет кредитную линию не полностью (поскольку клиент не использует кредитную линию полностью, реальный кредитный риск проекта будет меньше).

Итак, еще раз отметим, что кредитный риск – это мера надежности контрагента по отношению к конкретной операции.

Риск ликвидности. Риск ликвидности – это риск отсутствия к необходимому моменту времени (ликвидных) активов подходящего вида для исполнения своих обязательств, т.е. это не риск отсутствия возможности выполнения своих обязательств вообще (т.е. отсутствия необходимых средств), а риск отсутствия необходимого количества подходящего актива в нужный срок в нужном месте. Например, мы должны оплатить по счету некую сумму денег сегодня, но сейчас нет такого количества денежных средств на счетах В тоже время имеется портфель ценных бумаг, продав который можно получить необходимые средства. Таким образом, у нас есть менее ликвидные средства, чем требуются для исполнения обязательств. Речь может идти и о неденежных активах. Пусть нужно поставить нашему контрагенту некий актив (товар, ценную бумагу) в заданный срок в заданное место, но их нет в наличии на нашем складе, хотя у нас имеется достаточно свободных средств, чтобы их приобрести. Таким образом, риск ликвидности – это не риск того, что мы не можем выполнить обязательство вообще, а того, что у нас не окажется подходящего вида активов (денежных средств) для их исполнения в срок и в нужном месте.

Типичная ситуация, попадающая под понятие риска ликвидности: сегодня мы должны выплатить некую сумму, а нам ее заплатят как раз завтра. Такая ситуация называется разрывом ликвидности.

Основой работы финансовых компаний является управление активами и пассивами – комплексный процесс, включающий в себя поиск наиболее доходных инструментов вложений денежных средств, наиболее дешевых инструментов привлечения денежных средств, причем все это для разных сроков, валют и графиков платежей по инструментам. Таким образом, управление активами и пассивами одновременно является и управлением ликвидностью. С другой стороны, управление ликвидностью всегда является управлением активами и пассивами.