Читаем Заметки в инвестировании, 3-е издание полностью

Заметки в инвестировании, 3-е издание

Вложиться непосредственно в инфляцию у людей нет возможности. Мы считаем, что банковский депозит дает максимальное приближение к инфляции – это показывают как вышеприведенные данные, так и исследования (российские и международные) на более длительных интервалах. Кроме того, депозит на сегодняшний день является наиболее доступным и самым популярным инвестиционным продуктом в России.

Поэтому в дальнейшем для своих инвестиционных продуктов мы будем использовать доходность депозитов, как бенчмарк для оценки доходности других вариантов вложений, а также как способ сравнения с инфляцией. На коротких интервалах такое сравнение не показательно, но на интервалах 5 лет и более оно становится презентативным.

На 13-летнем интервале вложения в акции превзошли депозит на 2,1% годовых, но в абсолютном выражении это дало разницу 107% (за счет сложного процента).

Следует помнить, что: Реальная доходность = (1 + доходность)/(1 + инфляция) – 1

То есть она рассчитывается не простым вычитанием инфляции из полученной доходности, а с учетом эффекта изменившейся базы.

При относительно небольших значениях инфляции, особенно на коротких сроках (год), значением реальной доходности для простоты считают разницу между полученной доходностью и инфляцией, так как искажение не является существенным.

Представленная таблица дает объективную картину инвестирования на всем рассматриваемом интервале и позволяет исключить возможность использования данных только об удачных или, наоборот, только о неудачных периодах инвестирования. Мы будем накапливать данную статистику и периодически проводить обновление данных.

В регулярной отчетности по своим продуктам мы публикуем данную форму представления информации, чтобы сравнить результаты наших инвестиционных продуктов с доходностью депозитов и индексного фонда. Аналогичная форма представлена для варианта осуществления регулярных инвестиций.

Выводы

• Вложения в депозит позволяют получить результат, максимально приближенный к уровню инфляции (нулевая реальная доходность).

• Мы будем использовать информацию о доходности банковских депозитов на разных временных окнах в качестве бенчмарка для других вариантов вложений.

• На интервалах более 10 лет вложения в акции, как правило, имеют положительную реальную доходность и превосходят доходность депозитов.

• Цель наших инвестиционных продуктов, ориентированных на вложения в акции, превосходить результаты индексных фондов, так как в долгосрочной перспективе результат вложения в акции превосходит доходность депозитов (имеет положительную реальную доходность). Любое превосходство над результатом индексного фонда в конечном итоге выливается в дополнительную реальную доходность для наших клиентов.

▲ В рамках курса «Школа» следующим читайте материал 11.1. Доверить или работать самостоятельно

10.8. Транзакционные издержки и их влияние на результат инвестирования. Формула стоимости услуг доверительного управления

«Жизнь проще, чем кажется, но сложнее, чем думаешь…»

«Скромность не только украшает человека, но и делает его богаче…»

Немногие задумываются, насколько важным является для инвестора уровень транзакционных издержек (ТИ), которые он несет, осуществляя сбережения в ценных бумагах. В данной статье мы расскажем об этом и приведем результаты наших исследований. К транзакционным издержкам можно отнести все виды расходов по операциям, связанным с ценными бумагами: приобретение, владение, хранение, продажа, получение дохода, доверительное управление.

Влияние размера ТИ на результат инвестора, доля потерь в зависимости от уровня доходности.

Приведем результаты инвестирования для следующих вводных данных:

Инфляция

Реальная ставка

Общая доходность

11%

Начальная сумма инвестиций, руб.

100 000

На данном этапе мы не учитываем влияние налогов. Результаты для разного уровня ТИ (в % от стоимости портфеля) приведены в таблице:

Транзакционные издержки (ТИ)

0.00%

0.15%