Заметки в инвестировании, 3-е издание

1. Организационно-операционные: предоставление максимально удобных сервисов для осуществления инвестиций и получения дохода от них (широкая дистрибьюторская сеть, дистанционное оформление документов, четкость и скорость обслуживания, надежность инфраструктуры и т.д.).

2. Выбор активов и управление капиталом, направленное на повышение благосостояния клиентов. В развитых странах очень большой объем услуг УК (и, соответственно, вложений людей) приходится на индексные ПИФы, которые обеспечивают среднерыночный результат. Если же УК предлагает управление, отличное от индексного, то основной критерий оценки такой услуги – сравнение результата с индексом. Людям имеет смысл выбирать только те УК, которые способны обеспечивать результат, стабильно превышающий среднерыночный в долгосрочной перспективе.

3. Информационные. В первую очередь это полезная информация об инвестициях и правилах управления личным капиталом. В развитых странах данную функцию выполняет государство посредством системы образования. На текущий момент в России государственные органы делают крайне мало в данном направлении, поэтому основное бремя по повышению финансовой грамотности ложится на УК.

Однако существует проблема понимания финансовой грамотности даже среди УК. Очень часто в качестве финансовой грамотности выдается умение играть на колебаниях финансовых рынков, включая операции на срочном рынке или рынке Forex, знание технического анализа и мани-менеджмента, использование «шортов» и «плечей» и пр. Мы считаем, что основные задачи в части повышения финансовой грамотности это:

• объяснение значения инвестиций в жизни отдельного человека и общества в целом;

• объяснение разницы между производительными (акции, облигации) и непроизводительными (игровыми) активами – срочный рынок и Forex;

• объяснение взаимосвязи экономики и фондового рынка;

• объяснение основных правил управления личным капиталом (в зависимости от возраста, стабильности доходов и структуры активов), в том числе самостоятельного управления (например, преимущества индексного инвестирования и диверсификации для частного инвестора);

• предупреждение об опасностях, ошибках и подводных камнях, таких как финансовые пирамиды, игра на рынке Forex и на колебаниях котировок, использование «шортов», «плечей», «стоп-лоссов» и т.д.

Когда система образования в государстве справляется с этой функцией, информационные функции УК сводятся к следующим двум:

• информация о своих подходах и конкурентных преимуществах;

• обязательная и необязательная (расширенная) отчетность об управлении активами.

Основные функции УК при взаимодействии с бизнесом

В развитых странах публичным компаниям и их советам директоров известно, что основная задача любого бизнеса – это создание стоимости для ВСЕХ акционеров. При этом права и интересы миноритарных акционеров регулирующие органы защищают особенно щепетильно, понимая, что это залог доверия к системе в целом. В противном случае национальный фондовый рынок может просто исчезнуть.

В России многие публичные компании, их крупные акционеры, советы директоров и даже регулирующие органы и суды зачастую этого не понимают.

Основные требования к публичной компании при выстраивании отношений с инвесторами (IR) это:

• максимально добросовестное поведение по отношению ко ВСЕМ акционерам;

• соблюдение высоких стандартов корпоративного управления;

• грамотное управление акционерным капиталом.

Задача УК как профессиональных инвесторов – оказывать влияние на публичные компании для соблюдения этих требований. Для этого УК могут:

• добиваться полноты и качества обязательной отчетности и раскрытия информации (в том числе с помощью регулирующих органов и судов);

• предлагать компаниям дополнительные формы раскрытия информации и информирования о своей деятельности;

• давать оценку качеству корпоративного управления, а также указывать на пути его повышения;

• давать оценку экономической обоснованности проведения корпоративных действий и их параметров, например таких как выплата дивидендов, проведение бай-бэков, доп. эмиссий, слияний, поглощений, выделений и пр., а также предлагать пути повышения эффективности таких действий;

• организовывать вывод на биржу ценных бумаг эмитентов;

• осуществлять защиту прав миноритарных акционеров, в том числе и в суде.

Как минимум УК могут предоставить публичным компаниям информацию о том, как можно улучшить качество взаимоотношений с инвесторами (для этого даже не обязательно быть владельцем их ценных бумаг). Приобретая ценные бумаги, УК уже могут требовать (в том числе через суд или с помощью регулирующих органов) соблюдения минимальных стандартов, установленных законодательством.