Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

Для оценки подверженности компании риску ликвидности необходимо проведение стресс-тестирования, которое предполагает изучение поведения ликвидной позиции (остатка средств в кассе и на расчетных счетах) компании во времени в зависимости от альтернативных сценариев, ситуаций или факторов, способных повлиять на изменение ее величины. Результаты стресс-тестирования должны позволить наглядно увидеть потребность компании в ликвидности в каждом из альтернативных вариантов развития ситуации с учетом накопленной и покупной ликвидности, а также ее избытка (дефицита), образовавшегося на предшествующих временны́х периодах рассматриваемого сценария. Ликвидная позиция для всех временны́х интервалов указывается без учета накопленного результата по ее расчету на предыдущих временны́х интервалах. Это повышает информативность и облегчает последующий анализ и принятие решений. Покупная ликвидность указывается экспертно. Накопленная ликвидная позиция берется по всем платежам и поступлениям компании.

Кроме анализа альтернативных вариантов следует также оценить ситуацию на отдельных временны́х промежутках, приводящих к наибольшему дефициту ликвидности. В случае если такой анализ выявит неспособность компании погасить дефицит ликвидности (кассовый разрыв) посредством обычно используемых ею инструментов управления ликвидностью, то понадобится разработка планов антикризисного управления в сложившейся ситуации.

В целом для борьбы с разрывами ликвидности может использоваться обширный набор инструментов, среди которых базовыми являются бюджет движения денежных средств и платежный календарь. Бюджет движения денежных средств отражает планы компании по поступлениям и оттокам денежных средств с позиции видов деятельности. Построение бюджета, планирование и прогнозирование отдельных статей ведется, как правило, на ежемесячной основе на предстоящий год. Детализация платежей, выставление приоритетов по сформированным заявкам на платеж, контроль над установленными лимитами по статьям и структурным подразделениям реализуются с использованием инструмента оперативного управления – платежного календаря.

Специалисты KPMG, интервьюируя руководителей казначейств и финансовых директоров, оценили распространенность использования различных инструментов для управления риском ликвидности (рис. 2.4).

Большинство участвующих в исследовании респондентов выделили описанные инструменты (бюджет движения денежных средств, платежный календарь, стресс-тестирование) как приоритетные к использованию. В число шести наиболее распространенных инструментов также вошли различные источники покупной ликвидности (возобновляемые кредитные линии, овердрафты и т. д.), «игра в пятнашки», связанная с переносом дат платежей (на мой взгляд, это один из самых действенных и часто бесплатных инструментов борьбы с разрывами ликвидности, напрямую связанными с циклом использования оборотного капитала), а также проведение валютно-обменных операций.

2.2. NWC, EWC и WCR – показатели, за которыми нужно всегда следить

Чистый оборотный капитал (Net Working Capital, NWC) представляет собой разницу между величиной оборотных активов и величиной краткосрочных обязательств.

Однако в аналитической практике наряду с показателем чистого оборотного капитала применяется показатель собственных оборотных средств (Equity Working Capital, EWC)[24], и зачастую их рассматривают как синонимы. Вместе с тем данная точка зрения представляется ошибочной ввиду разного экономического смысла данных показателей. Собственные оборотные средства – это та величина собственного капитала, которая может быть направлена на формирование оборотных активов, тогда как величина чистого оборотного капитала характеризует достаточность оборотных активов для погашения краткосрочных обязательств (рис. 2.5).

Величина собственных оборотных средств определяется по формуле:

EWC = E – FA.

Формула для определения величины чистого оборотного капитала иная (вариант 1):

NWC = CA – STL.

Взаимосвязь между этими понятиями можно определить на основании балансового равенства и его поэлементного разложения:

Активы = Пассивы

⇓

CA + FA = E + LTL + STL

⇓

CA – STL = E – FA + LTL

⇓

NWC = EWC + LTL.

Таким образом, чистый оборотный капитал отличается от собственных оборотных средств на величину долгосрочных обязательств. В случае их отсутствия значения данных показателей будут совпадать.

Наличие собственных оборотных средств обеспечивает необходимые условия для осуществления хозяйственной деятельности компании: покупки товарно-материальных ценностей, получения кредитов в банке и расширения объема реализации продукции. Их уровень – один из важнейших показателей устойчивости финансового состояния компании.