Анализ финансовой отчетности. Ответы на экзаменационные вопросы

Частным случаем определения экономической рентабельности представляется отношение прибыли отчетного периода к активам (капиталу) организации; 2) если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из прибыли до налогообложения, то экономическая рентабельность равна:

Рентабельность экономическая (R э) = (Чистая прибыль + Платежи за пользование заемными средствами) / Величина собственного капитала.

Таким образом, при одинаковой экономической рентабельности и структуре капитала рентабельность собственного капитала во втором случае существенно выше, что объясняется положительным влиянием финансового рычага. С математической точки зрения, эффект финансового рычага добавляется к частному показателю экономической рентабельности и с учетом налога на прибыль увеличивает рентабельность собственного капитала, поскольку налог на прибыль уплачивается с суммы прибыли после выплаты процентов за обслуживание долга. Структура капитала – это мощный фактор формирования рентабельности собственного капитала и темпов устойчивого роста. Однако его сила может оказаться разрушительной, если организация ведет нерациональную инвестиционную политику или если частный показатель экономической рентабельности ниже средней ставки процента за пользование заемными средствами. Прибыль, направляемая на развитие, определяет способность организации к росту капитала за счет внутренних источников. Привлечение заемного капитала также возможно лишь при прибыльной работе организации, при достаточном уровне кредитоспособности; за счет прибыли обслуживается заемный капитал. Оценка эффективности использования собственного капитала определяется с помощью чистой прибыли и расчета чистых активов. По данным баланса чистые активы находят как разность между активами организации и ее обязательствами. По данным баланса активы организации, принимаемые в расчет чистых активов, определяются следующим образом:

1А + ПА – строка 220 – строка 244 – строка 252.

Заемные средства определяются как:

ЗС = IVП + VП – строка 640 – строка 650.

Тогда чистые активы равны:

ЧА = (1 А + ПА – строка 220 – строка 244 – строка 252) – ЗС.

Чистые активы представляют собой реальный собственный капитал организации. Поэтому эффективность использования чистых активов характеризуется показателем рентабельности собственного капитала. Этот показатель важен для собственников, поскольку они вкладывают в организацию свои средства с целью получения прибыли на вложенный капитал. Рентабельность реального собственного капитала сравнивается с возможностями получения дохода от вложения этих средств в ценные бумаги или другое производство.

38. Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала и активов организации

На рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью организации. Первые два компонента находятся в сфере управления производственно-хозяйственной деятельностью, остальные – в сфере финансовой деятельности.

Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наиболее широкое распространение получила факторная модель .

Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по общей (бухгалтерской) прибыли, так и по чистой прибыли. В общем случае рентабельность собственного капитала можно описать формулой:

R ск = П / СК.

Произведем преобразование представленной формулы, умножив правую часть уравнения на две дроби, равные единице:

R общ. ск = П в / СК × А / А × В / В = Пв / В × В / А × А / СК = R п × П а × А / СК = R а × К ф,

где Па – оборачиваемость (производительность) активов; Кф — показатель финансовой зависимости, определяемый структурой капитала, который можно представить в следующем виде:

Кф = А / CК = (СК + ЗК) / СК = (1 + ЗК / СК).