Антикризисная книга Коммерсантъ'а

29.09.2008. В результате мирового финансового кризиса под ударом оказались многие российские НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ, а также управляющие компании, распоряжающиеся пенсионными средствами граждан.

Разделение граждан на активных и пассивных участников пенсионной реформы обозначило степень их заинтересованности в происходящем. Можно предположить, что физические лица, оставшиеся в категории «молчунов», кризиса не заметят. Те, кто уже перевел пенсионные накопления из государственной УК в частную, скорее всего, не останутся в стороне от событий на финансовых рынках. Но внимательнее всех за ситуацией будут следить те, кто решился собственными средствами поучаствовать в пенсионной реформе. Есть еще и те, кто только сейчас задумался о выборе УК или НПФ или решил поучаствовать в увеличении накопительной части пенсии в системе софинансирования.

Поводом для беспокойства активных участников пенсионной реформы может стать любая негативная информация о событиях в финансовой сфере. Но сделав выбор в пользу одной из частных управляющих компаний, судить по ежеквартальной отчетности, насколько разумна была ее стратегия инвестирования в период кризиса, было бы не совсем правильно. Даже с учетом требований законодательства (закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ») положительная доходность реальна только в долгосрочной перспективе. В соответствии с законом УК обязана инвестировать средства пенсионных накоплений разумно и добросовестно, исходя из необходимости обеспечения принципов надежности, ликвидности, доходности и диверсификации, а также исключительно в интересах застрахованных лиц.

Законодательство, регулирующее возможности инвестирования средств, предлагает НПФ, с одной стороны, выбор из многих инструментов инвестирования, а с другой (особенно в части страховых резервов) – устанавливает нормативы на объем этих инструментов в портфеле. Разные НПФ, варьируя в портфеле различные объемы этих инструментов и учитывая требования нормативных актов, выбирают свое сочетание риска и доходности. Но даже имея возможность влиять на действия управляющего, а также менять УК, в условиях кризиса НПФ не способны кардинально улучшить ситуацию. Причиной тому – рекордное падение фондовых индексов, беспрецедентное за последние несколько лет снижение стоимости самых популярных у инвесторов акций крупнейших компаний: в частности, только за последние два месяца акции Газпрома и Сбербанка потеряли в цене 30–50 %. «В условиях низколиквидного рынка желающий продать акции сделать это не всегда может: некоторые бумаги продать можно только по бросовой цене или вовсе уже невозможно, и инвесторам приходится фиксировать убытки. Но классические портфельные инвесторы, в том числе и НПФ, которые инвестируют длинные деньги, руководствуются не сиюминутными оценками. Нам не нужно возвращать большую часть завтра, а можно просто переждать кризис – акции все равно отыграют», – поясняет Виталий Плотников. Галина Морозова, президент НПФ Сбербанка, добавляет: «Пенсионные накопления – это долгосрочный инвестиционный ресурс, который не зависит от цены бумаги на сегодняшний момент, потому что обязательства у фондов долгосрочные. НПФ, как и вся пенсионная система России, еще молоды. Если посмотреть на их отчетность, объемы выплат у них составляют от 2 % до 10 % пенсионных резервов. Это означает, что все обязательства этих фондов – в будущем и никакого значения сегодняшние цены акций Газпрома или Сбербанка не имеют».

Однако даже доверив пенсионные накопления государственной управляющей компании, невозможно рассчитывать на то, что тем самым вы убережетесь от потерь во время кризиса. Рекордное падение котировок ОФЗ (с мая эти бумаги подешевели на 12–15 %) может сказаться на отчетности Внешэкономбанка, государственной управляющей компании, распоряжающейся пенсионными накоплениями «молчунов». В портфеле банка этих бумаг – более 60 %.

Некоторая нервозность среди представителей НПФ и УК уже наблюдается, и объясняется она сразу несколькими причинами. Начнем с того, что, согласно законодательству (закон «О негосударственных пенсионных фондах»), размещение пенсионных резервов должно производиться исключительно в целях сохранения и прироста средств участников. «К сожалению, принцип сохранности пенсионных резервов у нас толкуется слишком прямолинейно, – говорит Вадим Сосков, генеральный директор УК Капиталъ. – А в этом году российские НПФ могут столкнуться с очень жесткой проблемой: впервые за десятилетие реального развития рынка доходность размещения как пенсионных средств, так и пенсионных резервов может оказаться отрицательной».