Антикризисная книга Коммерсантъ'а

Клиент фонда, который выйдет на пенсию через 20 лет, эти локальные падения рынка вряд ли заметит, но вот самому НПФ фиксация отрицательной доходности по итогам года создает проблемы. Во-первых, потому, что такой результат наверняка отпугнет клиентов, которых и так не слишком много. Во-вторых, потому, что в такой ситуации не исключено осложнение отношений с УК. Возможны даже судебные иски НПФ к УК и наоборот: каждый в такой ситуации будет отстаивать свои интересы и перекладывать ответственность за последствия на чужую голову. По сути, и те и другие оказались заложниками действующего законодательства. Ведь гарантировать НПФ положительную доходность инвестирования может далеко не каждая УК. «Негосударственные пенсионные фонды – не волшебники. Получив от УК отрицательный результат, они не превратят его в положительный только за счет перераспределения собственных средств», – говорит Вячеслав Корпушенков, гендиректор УК Пенсионный резерв. Но отношения НПФ и УК – это предмет договора. По мнению Сергея Эрлика, президента НПФ ЛУКОЙЛ-Гарант, осложнения возможны, если условия договорных отношений нечетко прописаны. «Если УК не гарантирует мне сохранность, я откажусь от услуг такой компании. Но пенсионных средств в портфелях УК не более 20 %, у них есть и собственные средства, так что вряд ли они не смогут рассчитаться», – предполагает Сергей Эрлик.

Кроме того, отрицательная доходность для НПФ означает, что они потеряют положенные 15 % от дохода для обеспечения собственной деятельности, то есть, попросту говоря, им нечем будет платить сотрудникам. Представители УК строят на этот счет всевозможные предположения, полагая, что в такой ситуации некоторым фондам придется приукрашивать картинку, создавая при этом скрытый дефицит, или рассчитывать на помощь акционеров, которые наверняка не захотят помогать сразу всем.

Таким образом, если ситуация на финансовом рынке сложится для НПФ не лучшим образом, уже в следующем году оттока и перераспределения клиентов им не избежать. По мнению Сергея Эрлика, чтобы сохранить лицо перед клиентами (а далеко не все клиенты понимают, что такое финансовый рынок), НПФ придется использовать все свои внутренние возможности, в том числе страховой резерв для покрытия этих убытков. «Я думаю, что крупные НПФ найдут возможность и варианты решения проблемы. Даже если где-то будет угроза потери средств, все они имеют неплохие страховые резервы, чтобы покрыть убытки за счет собственных средств. Вполне возможно, что им придется затянуть ремень потуже, чтобы пережить не самые лучшие времена», – полагает Сергей Эрлик.

Большинство участников рынка уверены, что отрицательные результаты не заслуживают суровых санкций в связи с неисполнением обязательств перед клиентами, тем более – отзыва лицензий. Крупным фондам кризис не так страшен, а что будет со всеми остальными – покажет время. «Этот кризис станет хорошим отрезвляющим душем для тех НПФ, которые не смогли отстоять свои позиции в отношениях с УК и вели слишком рискованную политику, – рассуждает Петр Пьянков, президент Н77Ф Стратегия, – Их клиенты просто перетекут в сильные НПФ». С другой стороны, по его мнению, в отношении НПФ законодательство учло все ошибки, которые проявились в свое время в банковской и страховой сферах. «Например, спецдепозитарий – это наша дополнительная гарантия надежности», – напоминает он.

Однако именно пересмотра действующего законодательства ожидают многие участники этого рынка. При этом УК рассчитывают на более четкое толкование некоторых пунктов закона, связанных с сохранностью средств, а некоторые руководители негосударственных фондов надеются на новации по структуре портфеля или некие скользящие нормативы, которые предоставляли бы НПФ дополнительную свободу маневра при инвестировании.

Утешительный вывод, к которому приходят практически все участники рынка, состоит в том, что последствия кризиса не только не скажутся на гражданах, уже получающих пенсии, но почти не отразятся и на тех, кто достигнет пенсионного возраста через 15–20 лет. Тем более что говорить сейчас об отрицательной доходности так же некорректно, как и привлекать вкладчиков сверхдоходностями. По словам Галины Морозовой, договор, который клиент заключает с фондом, направлен не на получение дохода, а на обеспечение выплаты пенсии, а это разные вещи. «Мы обязаны строить свою инвестиционную стратегию на том, чтобы выполнялись обязательства по выплате пенсии по истечении длительного периода времени в соответствии с нашей структурой портфеля», – поясняет она. Петр Пьянков тоже уверен в том, что высокая доходность не может служить критерием при выборе фонда, как и слишком агрессивная реклама. «Нам не нужны супердоходности, нам надо показывать доходность не сегодня, а постоянно в течение 10–20 лет. Для потенциального клиента прежде всего важна максимальная открытость фонда, где за каждым словом стоят факты», – говорит Петр Пьянков.